Globaaleilla markkinoilla nähtiin jyrkkiä myyntejä tällä viikolla, joista kärsivät kryptovaluutat, osakkeet ja jopa perinteiset turvasatamat kuten kulta ja hopea. Yhtenäinen lasku viittaa laajempaan likviditeettikriisiin eikä yksittäisten omaisuuserien heikkouteen.
Bitcoin johti riskivarojen laskua, kun taas kulta ja hopea kokivat jyrkimmät viikkokohtaiset pudotuksensa kuukausiin. Tämä poikkeuksellinen korrelaatio osoittaa, että salkuissa tehtiin pakotettuja riskin vähennyksiä – kyseessä ei ollut sijoittajien preferenssien muutos.
Likviditeetin niukkuus, ei rotaatio
Yleensä kryptomarkkinoiden stressi ohjaa pääomaa kultaan tai käteiseen. Tällä kertaa sijoittajat myivät kaikkea, mitä oli mahdollista myydä.
Tällainen malli esiintyy usein, kun vivutusta puretaan. Treidaajat, joita uhkaavat marginaalikutsut, likvidoivat ensin likvideimmät omaisuuserät, mukaan lukien Bitcoinin, kullan ja hopean. Tämä myynti on mekaanista, ei ideologista.
Fed-toimet eivät rauhoittaneet markkinoita
Keskellä tätä levottomuutta on epäselvyys Yhdysvaltain rahapolitiikasta. Yhdysvaltain keskuspankki lopetti tiukennetun rahapolitiikan joulukuussa ja alkoi ostaa lyhytaikaisia valtion velkakirjoja vakaannuttaakseen pankkien reservit.
Kun keskuspankki lopetti QT:n, se ei enää aktiivisesti poistanut rahaa finanssijärjestelmästä. Pankkien näkökulmasta tämä tarkoittaa, että reservitasot eivät enää laske. Kotitalouksille ja yrityksille tämä vähentää äkillisen rahoituspaineen riskiä pankkijärjestelmässä.
Ostamalla lyhytaikaista valtion velkaa keskuspankki varmistaa, että pankeilla on riittävästi käteistä päivittäisten rahoitustarpeiden kattamiseen ja rahamarkkinoiden sujuvaan toimintaan.
Nämä toimet tukevat rahoitusjärjestelmän perustaa, eivät markkinahintoja. Ne eivät laske kuluttajien lainakuluja, alenna asuntolainakorkoja tai rohkaise riskinottoa.
Pitkät korot pysyvät korkeina ja rahoitusolosuhteet tiukkoina.
Markkinat näkivät tämän liikkeen merkkinä piilevästä stressistä eikä helpotuksesta.
Työpaikkatilastot lisäsivät painetta eivätkä tuoneet selkeyttä
Tällä viikolla julkaistu Yhdysvaltain työmarkkinadata lisäsi epävarmuutta. Avoimien työpaikkojen määrä jatkoi laskua. Rekrytointi hidastui. Irtisanomiset lisääntyivät. Kuluttajien luottamus laski alimmalle tasolleen sitten vuoden 2014.
Työttömyysaste pysyy kuitenkin suhteellisen alhaisena, eikä inflaatio ole hidastunut tarpeeksi perustelemaan nopeita koronlaskuja. Markkinat jäivät näin kiinni hidastuvan kasvun ja tiukkojen rahoitusolojen väliin.
Miksi kulta ja hopea laskivat kryptovaluutan kanssa
Kulta ja hopea laskivat nousevasta epävarmuudesta huolimatta, koska sijoittajat tarvitsivat käteistä. Molemmat omaisuusvarat olivat nousseet voimakkaasti aiemmin tänä vuonna, mikä teki niistä helppoja likviditeetin lähteitä.
Myös reaalikorot pysyivät korkeina ja dollari vahvistui myyntiaalton aikana. Tämä yhdistelmä poisti lyhyen aikavälin tuen jalometalleilta.
Kryptovaluutat laskivat jyrkemmin, sillä ne ovat likviditeettihierarkian pohjalla. Kun vivutusta puretaan, kryptot myydään ensiksi.
Bitcoinin johdannaisdatasta kävi ilmi, että pitkät positiot olivat kasvaneet viime viikkoina. Hintojen laskiessa likvidointeja tuli yhä enemmän. ETF-sijoitukset hidastuivat samaan aikaan, mikä vähensi kysyntää.
Laajempi markkinoiden palautus on käynnissä
Kahden viime viikon kehitys kertoo yhdestä teemasta: markkinat hinnoittelivat helpommat olosuhteet liian aikaisin. Likviditeetti ei kasvanut tarpeeksi tukemaan näitä odotuksia.
Tämän seurauksena riskivarojen hinnat korjautuivat yhdessä. Liike palautti positioita kryptovaluutoissa, osakkeissa ja hyödykkeissä kautta linjan.
Mitä tämä tarkoittaa jatkossa
Tämä myyntiaalto ei tarkoita sitä, että Bitcoin tai kulta olisivat epäonnistuneet pitkän aikavälin suojina. Se kuvastaa lyhytaikaista likviditeettistressiä, joka usein edeltää politiikan tai makrotalouden selkiytymistä.
Toistaiseksi markkinat jäävät hauraiksi. Ellei likviditeettiodotukset vakiinnu tai talousdata heikenny selvästi, volatiliteetti todennäköisesti jatkuu.
