Jamie Dimonin pitäisi olla tyytyväinen Yhdysvaltain markkinoiden kehitykseen raportoidessaan JPMorganin historian parhaan vuosineljänneksen. Kuitenkin hän sanoo, ettei koskisi S&P 500 -indeksiin eikä pitkäaikaisiin joukkovelkakirjoihin nykytasolla.
JPMorgan Chasen toimitusjohtaja antoi useita varoituksia The Master Investor Podcastissa Wilfred Frostin kanssa. Kommentit tulivat vain päiviä sen jälkeen kun pankki oli kirjannut Yhdysvaltojen pankkihistorian suurimman neljännesvuosivoiton.
Neljän varoituksen viesti Wall Streetin huipulta
Koko podcastin ajan Frost kyseli toimitusjohtajalta tämän näkemyksiä osakkeista ja joukkovelkakirjoista. Dimon antoi huomionarvoisia varoituksia piensijoittajille.
Erityisesti S&P 500:sta Frost kysyi, olisiko Dimon ostaja nykyisillä tasoilla. Dimon ohitti indeksin ja sanoi sijoittavansa yksittäisiin yrityksiin, ei koko markkinaan. Hän vahvisti, ettei ole ostanut viime aikoina osakkeita. Kun Frost kysyi, hinnoittelevatko markkinat täydellistä lopputulosta, Dimon totesi tilanteen näyttävän hyvältä, muttei täydelliseltä.
Nämä vastaukset osoittavat toimitusjohtajan, joka näkee nykyisillä hinnoilla vähän varaa virheisiin, eikä JPMorganin johdossakaan ole S&P 500:n ostajaa.
Frost kysyi suoraan, ostaisiko Dimon pitkäaikaisia valtion joukkovelkakirjoja. Dimon vastasi selkeästi.
“Henkilökohtaisesti en. En olisi ostaja.”
Dimon perusteli kantaansa korkotasolla. Vaikka inflaatio hidastuisi 2 prosenttiin, 10 vuoden valtionlainan tuoton tulisi hänen mukaansa olla noin 4–4,5 prosenttia. Lyhyen aikavälin korkojen pitäisi olla lähellä 3,25–3,5 prosenttia, hän lisäsi, ja markkinat ovat jo hyvin lähellä näitä tasoja. Hänen mielestään ostettavaa tuottoa on siis enää vähän jäljellä.
Dimon liitti joukkovelkakirjojen riskit myös kasvaviin valtion alijäämiin. Hän muisteli, kuinka USA:ssa inflaatio nousi 3,5 prosentista 11 prosenttiin 1970-luvulla, jolloin alijäämätkin kasvoivat. Hän viittasi keskuspankin entisen puheenjohtajan Kevin Warshin kannanottoon siitä, miten inflaatiotilastoja tulisi arvioida tarkemmin. Warshin omat arviot keskuspankin koronnostoista kiristyivät selvästi kesäkuussa.
Lopuksi Dimon nosti esiin laajemman joukon riskejä. Näihin lukeutuvat sota Ukrainassa, jännitteet Iranin kanssa, nousevat sotilasmenot maailmanlaajuisesti sekä USA:n ja Kiinan suhde. Hän vertasi näitä mannerlaattoihin, jotka voivat liikkua ja yhdistyä arvaamattomasti.
“Nuo riskit ovat luultavasti suurempia kuin ihmiset ajattelevat.”
Dimon myönsi, ettei yksikään näistä uhista välttämättä muutu todelliseksi kriisiksi. Hän sanoi maailman talouden olevan nyt kestävämpi ja vähemmän riippuvainen energiasta. Esimerkkinä hän mainitsi, kuinka markkinat kestivät Iranin sodan öljyshokin tänä vuonna. Kestävyys ei kuitenkaan poista mahdollisuutta äkillisestä käännekohdasta, hän varoitti.
Ennätysvoitot ja varovaisia sanoja
JPMorgan raportoi nettotulokseksi 21,2 miljardia dollaria vuoden 2026 toisella neljänneksellä, mikä on 41 % enemmän kuin edellisvuoden vastaavana ajanjaksona. Kyseessä on suurin neljännesvuosittainen voitto, jonka mikään yhdysvaltalaispankki on koskaan kertonut.
Osakekaupankäynnin tuotot nousivat 86 % vuodentakaisesta 6 miljardiin dollariin. Se siivitti ennätyksellisen pankkien tuloskauden viidelle suurimmalle yhdysvaltalaispankille.
Dimon kuvaili ympäristöä lähes ihanteelliseksi pankeille. Hän korosti vilkasta kaupankäyntiä ja korkeita omaisuusvarojen hintoja, mutta muistutti, ettei tämä kehitys jatku loputtomiin.
Dimonin skeptisyys toistaa tänä vuonna kuultuja muita markkinanäkemyksiä.
Peter Schiff on huomauttanut, että seuraava joukkovelkakirjamarkkinoiden romahdus voi alkaa valtionlainoista, ei Bitcoinista (BTC). JPMorganin toimitusjohtaja vetäytyy osakkeista ja joukkovelkakirjoista niiden oltua lähellä ennätystasoja.
Kysymys nousee nyt laajemmin riskisijoituksille, kryptot mukaan lukien. Jääkö Wall Streetin varovaisuus lopulta näkyviin hintakehityksessä?
