Presidentti Donald Trump on jälleen nimittänyt osakkeiden takaisinostoja keinotekoiseksi tavaksi nostaa osakekursseja, mutta MicroStrategy Bitcoin -malli esittelee erilaisen keinon saavuttaa korkeampi arvostustaso – tässä mallissa liikkeelle lasketaan uusia osakkeita, eikä osteta vanhoja takaisin.
Hänen viimeisimmät kommenttinsa kohdistuvat puolustusurakoitsijoihin. Näin hän nostaa esiin myös laajemman keskustelun siitä, miten yritykset liikuttavat omia osakkeitaan – joko takaisinostojen kautta, jotka pienentävät osakemäärää, tai laimentamisen kautta, jolla rahoitetaan kasvavaa bitcoin-omaisuutta.
Mitä Trump sanoi takaisinostoista
Trump on lisännyt painetta puolustusalan yrityksiin liittyen siihen, miten ne käyttävät kassavarojaan. Hän allekirjoitti tammikuussa määräyksen, joka kieltää alisuoriutuvilta urakoitsijoilta takaisinostot ja osingot, kunnes tuotanto paranee.
Hänen perustelunsa on selkeä. Takaisinostot nostavat osakekursseja, mutta eivät rakenna todellista tuotantokapasiteettia. Siksi hän toivoo yritysten käyttävän rahat tuotantolaitoksiin, laitteisiin ja nopeampaan tuotantoon.
Politiikka kohdistuu suuriin urakoitsijoihin, kuten Lockheed Martin, Northrop Grumman ja RTX. Trump on palannut samaan aiheeseen tällä viikolla, ja hänen kommenttinsa takaisinostoista ovat ennenkin häirinneet puolustusteollisuuden osakkeita.
Miten MicroStrategy Bitcoin -malli toimii
MicroStrategy (nykyään Strategy) toimii päinvastaisella tavalla. Se ei osta takaisin omia osakkeitaan. Yhtiö myy uusia osakkeita sekä etuoikeutettuja osakkeita, ja sitten käyttää saadut varat Bitcoinin ostamiseen.
Tämä laimentaminen ja velka on mahdollistanut yli 845 000 bitcoinin (BTC) varannon, mikä on suurin julkisesti noteeratulla yrityksellä.
Michael Saylor kuvaa jokaista rahoituskierrosta keinona kasvattaa bitcoin-määrää osaketta kohti. Nämä ostot edustavat nyt yli neljää prosenttia kaikista liikkeellä olevista BTC:istä.
Yritys on ostanut myös velkaa takaisin: tänä vuonna se on ostanut vaihtovelkakirjalainoja alennuksella. Lisäksi se on hyödyntänyt etuoikeutettujen osakkeiden liikkeeseenlaskua bitcoin-ostojen jatkamiseksi ilman uusien lainojen ottamista.
Seuraa meitä X:ssä, niin saat uusimmat uutiset heti tuoreeltaan
Miksi preemio ratkaisee kaiken
Malli toimii syklisesti. MicroStrategy laskee liikkeelle osakkeita korkeammalla hinnalla kuin oma bitcoin-omaisuutensa, ostaa lisää bitcoinia ja nostaa bitcoin-määrää osaketta kohti, mikä voi ylläpitää preemiota yli substanssiarvon.
Tuo preemio on ohentunut vuonna 2026. Bitcoinin hinnan oltua noin 64 360 dollaria, yhtiön varannot ovat lähes samalla tasolla kuin MicroStrategy on keskimäärin maksanut bitcoineistaan.
Yhtiön osakekurssi on laskenut yli puolella vuoden aikana, ja markkina-arvo on pudonnut noin 40 miljardiin dollariin.
Kun preemio katoaa, uusien osakkeiden liikkeeseenlasku tuottaa vain vähäistä lisäarvoa. Samasta laimentamisesta, joka aiemmin toi tuottoja, on nyt vähemmän hyötyä – tämä näkyy viimeaikaisen bitcoin-myyntipaineen aikana.
Kummankin tarinan ytimessä on yksi kysymys. Sijoittajat ja viranomaiset haluavat tietää, rakentaako yritys todellista arvoa vai siirtääkö se vain osakekurssia.
MicroStrategyn kohdalla vastaus saattaa riippua siitä, nouseeko bitcoinin hinta jälleen hankintahinnan yläpuolelle ja palaako preemio.
