Michael Saylor julkaisi uuden sarjan Bitcoin (BTC) -treasury-tunnuslukuja MicroStrategylle (MSTR), kun kriitikot kyseenalaistavat, voiko yhtiö jatkaa velan lisäämistä ilman, että se vahingoittaa tavallisia osakkeenomistajia.
Nämä tunnusluvut julkistettiin samaan aikaan, kun MSTR:n osake koki voimakkaan notkahduksen. Osakkeen hinta on nyt alempi kuin sen Bitcoin-omaisuuden arvo, kun velat ja etuoikeutetut velvoitteet vähennetään. Saylor esittelee näitä työkaluja innovaatioina, mutta skeptikot näkevät jotain tuttua.
Saylorin Uusien Tunnuslukujen Tarkoitus
MicroStrategy raportoi jo neljä KPI:tä viranomaisille. Nämä ovat:
- Bitcoin per Share
- BTC Yield
- BTC Gain
- BTC dollar Gain
Vuoden 2026 tammikuusta alkaen yhtiö muutti tapaa, jolla se laskee näitä tunnuslukuja tilikauden aikana.
Michael Saylorin viimeisimmät julkaisut menevät pidemmälle. Hän lisäsi CEBE BPS -tunnusluvun, jossa Bitcoin per osake lasketaan vanhemman etuoikeuden jälkeen, sekä Amplification-käsitteen, joka kuvaa velan avaamaa eroa näiden lukujen välillä.
“Kaikki velat eivät ole samanlaisia. Lyhytaikaiset, korkean hinnan velat voivat muuttaa Amplificationin riskiksi ja alisuoriutumiseksi. Pitkäkestoiset, matalalla korolla olevat velat voivat muuttaa Amplificationin osakehyödyksi. Jos BTC ARR ylittää pääomakustannukset, hyvin pääomitettu Bitcoin Treasury Company voi päihittää BTC:n tuotossa,” MicroStrategyn puheenjohtaja selitti.
Kumpikaan termi ei esiinny virallisissa asiakirjoissa.
Strategy omistaa tällä hetkellä 845 256 BTC ostoprojektin seurauksena, joka alkoi elokuussa 2020. Nyt nämä ennätysmääräiset Bitcoin-omistukset ovat arvoltaan noin 54 miljardia dollaria.
Yhtiön asiakirjojen mukaan keskimääräinen ostoarvo on noin 75 700 dollaria ja hankintahinta yli 61 miljardia dollaria, joten pino on nyt tappiolla, kun Bitcoinin spot-hinta pyörii noin 64 000 dollarissa.
Ensimmäisen vuosineljänneksen toteutumaton tappio oli 14,5 miljardia dollaria, mikä johti 12,5 miljardin dollarin nettotappioon. Siitä huolimatta Michael Saylor haluaa ostaa lisää.
Kriitikot Näkevät Maalin Siirron, Kannattajat Innovaation
Analyytikko Nic Pucrin varoitti, että Strategy:n hinta noteerataan noin 84 prosenttiin sen bruttobitcoin-arvosta ja jokainen vaihtoehto pahentaa tilannetta.
Osakeannin myötä Bitcoin per osake laimenee, lisää etuoikeutettuja arvopapereita kasvattaa nyt yli 13,5 miljardin dollarin velvoitteita ja Bitcoinin myyminen voi aiheuttaa paniikin. Hän ei nähnyt selkeää ulospääsyä tilanteesta.
“Olen aidosti huolestunut Strategyn tilanteesta tällä hetkellä”, Coin Bureau -johtaja totesi.
Myös Quinn Thompson jakoi huolen. Hän totesi, että MSTR:n osake käy kauppaa lähellä 0,8-kertaista nettovarallisuutta 8,2 miljardin dollarin velan ja etuoikeutettujen osakkeiden takana, jotka maksavat jopa 11,5 % korkoa.
Hänen mukaansa yhtiö myy osakkeita, joiden arvo on 80 senttiä, ostaakseen dollarin seteleitä. Entinen pankkiiri Pius Sprenger kritisoi kuitenkin itse tunnuslukuja.
Sijoittaja Adrian väitti KPI-tunnuslukujen mittaavan pääomatehokkuutta, ei arvoa. Strategy itsekin toteaa raporteissaan, että tunnusluvut eivät ole arvostusmittareita, eikä osakkeenomistajalla ole oikeutta yhtiön Bitcoineihin.
Tämä tunnustus korostaa MSTR:n osakkeenomistajien riskejä, joita kasvatti Strategyn ensimmäinen Bitcoin-myynti sitten vuoden 2022.
Lopputulos voi riippua itse Bitcoinista. Vahva hintaralli oikeuttaisi Saylorin vivutetun Bitcoin-panostuksen.
Jos markkina pysyy vaakatasossa, vanhemmat saatavat pysyvät ennallaan. Kumpi skenaario toteutuu ensin, on vielä avoin kysymys.
