Jerome Powell pitää viimeisen FOMC-lehdistötilaisuutensa keskiviikkona. Kahdeksan vuotta Fedin johdossa päättyy siihen, että korot ovat jäädytettyinä välillä 3,50–3,75 prosenttia ja otsikkoinflaatio on palannut tasolle 3,3 %.
Hänen seuraajansa, Kevin Warsh, Trumpin valinta, astuu johtoon keskeneräisten asioiden, öljyn kiihdyttämän CPI-piikin, 6,7 biljoonan dollarin taseen sekä kryptomarkkinan kanssa, joka on oppinut elämään Fedin likviditeetin armoilla.
Powell vs Yellen: Perinnön erot
Janet Yellen jätti Powellille rauhallisen tilanteen helmikuussa 2018. Korot olivat noin 1,5 %, otsikkoinflaatio pysyi 2 %:n tavoitteen tuntumassa ja tase oli suunnitelmallisesti jo supistumassa.
Powell tuli tehtävään lakimiehenä ja pääomasijoittajana, ei akateemisena taloustieteilijänä. Hän sai käsiinsä pehmeän laskun ja yritti jatkaa sitä asteittaisilla koronnostoilla vuoden 2018 ajan, kunnes kauppasota pakotti suunnanmuutokseen.
Yellenin neljän vuoden kausi sujui ilman taantumia ja yllätyksiä. Powelliin mahtui kahdeksan vuoden aikana pandemian sulku, historian suurin tase, pahimmat inflaatiolukemat sitten vuoden 1981 ja kolme alueellista pankkikaatumista kymmenen päivän sisällä.
Saavutukset: Pandemian pelastus ja lähes pehmeä lasku
Powellin puolustajat osoittavat maaliskuuta 2020 hänen vahvimpana hetkenään. Fed laski korot nollaan, aloitti taas omaisuuserien ostot ja käynnisti yhdeksän hätärahoitusohjelmaa vajaassa kolmessa viikossa.
“Powell torjui lievää haukkamaista vastustusta jättimäiselle hätäkoron laskulle 15.3.2020,” korosti ekonomisti Nick Timiraos.
Tuo likviditeettiaalto pelasti markkinat ja vaikutti siihen, että Bitcoinin ensimmäinen institutionaalinen sykli toteutui. Bitcoin (BTC) nousi noin 5 000 dollarista maaliskuussa 2020 huippuunsa yli 69 000 dollaria marraskuussa 2021, kun Fedin taseen kasvu seurasi kohti 9 biljoonaa dollaria.
Seuraava tärkeä vaihe tuli myöhemmin. Powell toteutti kaikkein aggressiivisimman kiristysjakson sitten Paul Volckerin, nostaen ohjauskoron nollasta 5,5 prosenttiin ilman syvää taantumaa tai työmarkkinoiden romahtamista.
Vuoden 2024 loppuun mennessä hän myös muutti virallista suhtautumista digitaalisiin omaisuuseriin. DealBook Summitissa Powell totesi, että Bitcoin on “kuin kulta, mutta virtuaalinen”. Yksi lause auttoi nostamaan BTC:n yli 103 000 dollariin yhden istunnon aikana.
“Bitcoin on kuin kulta, mutta virtuaalinen. Ihmiset eivät käytä sitä maksuvälineenä tai arvonsäilyttäjänä. Sen hinta vaihtelee rajusti. Dollarille se ei ole kilpailija, vaan aidosti kilpailija kullalle,” Powell totesi.
Tappiot: Ohimenevää inflaatiota ja pankkikriisi
Vuoden 2021 “ohimeneväksi” kutsuttu inflaatio määrittää edelleen arvostelua. Powell odotti maaliskuuhun 2022 asti koronnostojen aloittamista, vaikka kuluttajahintaindeksin (CPI) luvut ylittivät 7 %. Warshin mukaan tämä oli “kohtalokas politiikkavirhe”.
“Kun inflaatio pääsee valloilleen taloudessa, sen alas saaminen on kalliimpaa ja vaikeampaa, joten neljän–viiden vuoden takainen kohtalokas politiikkavirhe vaikuttaa yhä… Tarvitsemme muutoksen politiikan harjoittamiseen,” totesi Kevin Warsh senaatin pankkikomitean kuulemisessa 21. huhtikuuta.
Tilaa YouTube-kanavamme, jossa johtajat ja toimittajat tarjoavat asiantuntijanäkemyksiä
Myöhäinen aloitus pakotti tekemään 11 koronnostoa 16 kuukauden aikana. Tämä tahti yllätti alueelliset pankit, ja Silicon Valley Bank, Signature Bank sekä First Republic kaatuivat kaikki maaliskuussa 2023 suurten tappioiden vuoksi pitkäkestoisista valtionlainoista.
“JAYPOW [Jerome Powell] saattoi rikkoa Yhdysvaltain pankkijärjestelmän. Vuonna 2008 ongelmana oli pankkien huonot luotot – niin sanottu subprime. Vuonna 2023 ongelmana olivat pankkien pitkän maturiteetin bondit kuten UST ja MBS? Jos kaikki romahtaa, muistakaa maaliskuu 2020, iso lasku, pelastus, sitten iso nousu! Olen valmis,” lausui Arthur Hayes 10. maaliskuuta 2023 julkaistussa postauksessa.
Viestintävirheet pahensivat vahinkoa. Eteenpäin annettu ohjaus muuttui jatkuvasti vuosina 2022 ja 2023, ja treidaajien luottamus talousennusteisiin laski monivuotiselle pohjalle.
Poliittisia kolhuja syntyi vuonna 2025, kun oikeusministeriö avasi ja sitten pudotti tutkinnan Powellista, mikä hetkellisesti pysäytti Warshin vahvistusaikataulun.
Mitä Trumpin Fed-puheenjohtajaehdokas Kevin Warsh tuo mukanaan?
Warsh astuu keskuspankin johtoon tilanteessa, jossa likviditeetti on tiukempaa kuin markkinat odottivat. Federal funds -tavoitekorko on pysynyt 3,50–3,75 prosentissa kolmen kokouksen ajan peräkkäin, ja maaliskuun dot plot ennustaa edelleen vain yhden koronlaskun vuodelle 2026 ja yhden vuodelle 2027.
Inflaatio kehittyy väärään suuntaan. Kuluttajahintaindeksi nousi maaliskuussa 3,3 prosenttiin, kun se helmikuussa oli 2,4 prosenttia. Tähän vaikutti 21,2 prosentin nousu bensiinin hinnoissa Iranin sodan seurauksena.
Päättäjät nostivat vuoden 2026 ydin-PCE:n ennusteen 2,7 prosenttiin aiemmasta 2,4 prosentista.
Warsh on viestinyt jyrkästä suunnanmuutoksesta. Hän kertoi senaattoreille vahvistuskuulemisessa, että Fed tarvitsee “erilaisen, uuden inflaatiokehikon”, vihjasi luopuvansa kokousten jälkeisistä lehdistötilaisuuksista, ja lupasi olla kenenkään “käsinukke”.
Hän myös haluaa supistaa 6,7 biljoonan dollarin taseen. Warshin mukaan keskuspankin pienempi rooli voisi johtaa matalampiin korkoihin, hillitympään inflaatioon ja vahvempaan talouteen.
Kaikki nämä puheenvuorot viittaavat nopeampaan määrälliseen kiristämiseen (QT), eivät koronlaskuihin.
Kryptonäkökulma: Korot jyrkät, bitcoin-ystävällisyys korostuu
Kryptotreidaajat kokevat ristiriitaa. Warsh suhtautuu inflaatiokuriin jyrkemmin kuin Powell, mutta on samalla avoimempi digitaalisille omaisuusvaroille, mikä vaikuttaa riskimarkkinoihin sekä positiivisesti että negatiivisesti.
Hänen julkiset lausuntonsa sisältävät muun muassa sen, että hän pitää Bitcoinia “kestävä arvonsäilyttäjä”, on poissulkenut kansallisen digitaalisen keskuspankkirahan (CBDC) vähittäiskäytössä sekä todennut, että kryptovaluutat ovat jo osa Yhdysvaltojen rahoitusjärjestelmää.
Hän myös paljasti yli 100 miljoonan dollarin sijoitukset useisiin Layer-1-verkkoihin, hajautettuihin DeFi-protokolliin ja Bitcoin-maksuinfrastruktuuriin.
Jäykkä likviditeettipolitiikka painaa silti BTC:n hintaa lyhyellä aikavälillä. Bitcoin on laskenut tammikuun huipusta, kun dot plot on vahvistunut, ja treidaajat jäävät yhä enemmän Fed:n pitävän linjan ja taseen supistamista ajavan ehdokkaan väliin.
Pidemmän aikavälin bitcoin-näkymät sisältyvät samaan asetelmaan. Entinen Fed-pääjohtaja Mark Spindel on korostanut, että vahva keskuspankkilinja tukee myös vaihtoehtoisten, ei-valtiojohtoisten reservien kysyntää, ja Warshin politiikka saattaa koetella tätä teoriaa sisältä käsin.
Mitä keskiviikkona kannattaa seurata?
Powell saa viimeisen esiintymisensä 29. huhtikuuta lehdistötilaisuudessa. Markkinat tarkkailevat tarkasti jokaisen hyvästilauskommentin:
- Viittaukset leikkauksiin, joita ei tehty
- Kiihtyvän inflaatiotaistelun eteneminen
- Jääkö Warshille selvä kapula vai kiistelty vastuu.
Powell voi silti jatkaa hallintoneuvoston jäsenenä vuoteen 2028 asti, eikä tätä vaihtoehtoa ole suljettu pois.
Mikäli hän vetäytyy täysin toukokuun 15. päivänä, seuraava FOMC-kokous on Warshin ensimmäinen, ja hänen haluamansa politiikkalinja alkaa muokata itseään välittömästi.
Seuraa meitä X:ssä pysyäksesi ajan tasalla uusimmista uutisista
