Vuoden 2025 lähestyessä loppuaan Wall Street on kahden voiman puristuksessa: tekoälyyn liittyvät kasvavat epäilykset, jotka ovat olleet tämän vuoden nousun moottorina, sekä lähes vuosisadan ajan joulukuussa markkinoita nostaneet kausiluonteiset mallit.
Tämä jännite on saanut sijoittajat pohtimaan, kannattaako lähteä mukaan hintaralliin vai varautua notkahdukseen.
Ruuhkaiset kaupat eivät tuo helppoa rahaa
Santa Claus -ralli kattaa joulukuun viimeiset viisi kaupankäyntipäivää sekä tammikuun kaksi ensimmäistä. Se on tuottanut voittoja 79 % kerroista vuodesta 1929 lähtien, keskimääräisellä 1,6 % tuotolla. Viimeisen kahdeksan vuoden aikana laskua on nähty vain kerran.
Skeptikot kuitenkin väittävät, että tästä ilmiöstä on tullut liian ilmeinen kaikille. “Kausiluonteisuus toimii kunnes kaikki siihen uskovat – tämä on vuoden ilmeisin sijoitus, ja siinä on ongelma,” yksi sijoittaja kirjoitti X:ssä. Perusväite on yksinkertainen: markkinat rankaisevat yksimielisyyttä, eivät palkitse.
Riskipitoisissa omaisuuserissä osakkeiden ulkopuolella on myös merkkejä heikentymisestä. Bitcoin käy kauppaa noin 89 460 dollarin tasolla, mikä on 6,9 % laskua viimeisen kuukauden aikana marraskuun lopun yli 95 000 dollarin tason jälkeen. Kryptovaluutan markkina-arvo on nyt noin 1,78 biljoonaa dollaria.
AI:n totuuden hetki
Perustavanlaatuisempi huoli liittyy tekoälyyn, joka on ajanut S&P 500 -indeksin 30 biljoonan dollarin härkämarkkinaa viimeisen kolmen vuoden aikana.
Bloombergin mukaan skeptisyys lisääntyy — Nvidian viimeaikainen myyntiaalto, Oraclen osakekurssin romahdus yllättävien AI-kustannusten jälkeen sekä negatiivinen tunnelma OpenAI:hin sidoksissa olevia yhtiöitä kohtaan. “Olemme nyt siinä vaiheessa sykliä, jossa törmätään todellisuuteen,” Callodine Capital Managementin toimitusjohtaja Jim Morrow totesi. “Tämä on ollut hyvä tarina, mutta nyt on nähtävä, onko sijoitusten tuotto todella hyvä.”
Kustannustaakka on merkittävä. Alphabet, Microsoft, Amazon ja Meta tulevat käyttämään datakeskuksiin yli 400 miljardia dollaria seuraavien 12 kuukauden aikana. Yhtiöiden yhteenlasketun poistot kulut kasvavat kolminkertaisiksi: noin 10 miljardista 30 miljardiin dollariin vuosien 2023 ja 2026 välillä.
Wall Street Journalin mainitseman Tneon kyselyn mukaan alle puolet nykyisistä tekoälyprojekteista ovat tuottaneet kustannuksiaan suurempia voittoja. Silti 68 % toimitusjohtajista aikoo lisätä tekoälyyn panostamista vuonna 2026. Kyselyssä markkinointi ja asiakaspalvelu nousivat tuottavimmiksi tekoälyn osa-alueiksi, kun taas turvallisuus-, lakiasiain- ja henkilöstösovellukset jäivät jälkeen.
Myös odotuksissa on kuilu: 53 % instituutiosijoittajista odottaa tuottoa kuuden kuukauden kuluessa, mutta 84 % suurten yhtiöiden toimitusjohtajista uskoo, että siihen menee pidempään.
Perusteet optimismille
Vertaaminen IT-kuplaan saattaa silti olla liioittelua. Nasdaq 100:n arvostustaso on nyt 26 kertaa ennustetut tuotot, kun vuoden 2000 kuplahuipulla kertoimet ylittivät 80. Nvidia, Alphabet ja Microsoft noteerataan alle 30 kertaa tulos.
Historia suosii erityisesti härkiä. Talouskirjeen The Kobeissi Letter mukaan joulukuun kaksi viimeistä viikkoa ovat olleet osakkeille parhaat viikot viimeisten 75 vuoden aikana, ja S&P 500 voi nousta 7 000 pisteeseen vuoden loppuun mennessä.
Lyhyellä aikavälillä kausiluonteiset tekijät ja FOMO voivat yhä tukea markkinoita. Vuonna 2026 aiemmin tehtyjen tekoälyinvestointien todelliset tuotot kuitenkin näyttävät suunnan markkinoille.
