Strategy, aiemmalta nimeltään MicroStrategy, on uudistanut raportoimiaan MSTR-tunnuslukuja. Uudet luvut osoittavat selvästi, että suuri osa sen valtavasta Bitcoin (BTC) -varannosta on jo luvattu lainanantajille ja etuoikeutetuille sijoittajille, ei tavallisille osakkeenomistajille.
Yhtiö sanoo, että muutos antaa tavallisille osakkeenomistajille oikeudenmukaisemman kuvan. He näkevät nyt, kuinka paljon Bitcoinia todella kuuluu heille sen jälkeen kun muut on ensin maksettu.
Mitä uudet tunnusluvut todellisuudessa kertovat
Strategylla on noin 843 775 Bitcoinia. Tämä on suurin määrä mitä yksikään julkinen yritys omistaa. Sen live-dashboard arvioi tuon Bitcoinin arvoksi noin 58 miljardia dollaria. Kaikki siitä ei kuitenkaan kuulu osakkeenomistajille.
Lainanantajat ja etuoikeutetut sijoittajat maksetaan ensin. Heillä on saamisia noin 22 miljardia dollaria. Kun se vähennetään, tavallisille osakkeenomistajille jää noin 36 miljardia dollaria Bitcoinissa. Strategy kutsuu tätä nyt nettovarannoksi.
Yritys on ottanut kyseiset velat hankkiakseen lisää Bitcoinia. Se esitteli tämän lähestymistapansa Digital Credit -kehikossaan tänä vuonna. Se myös testasi uusia lukuja aiemmassa tunnuslukujen keskustelussa kesäkuussa.
Velan todellinen kustannus
Yksi huomionarvoinen seikka on mukana. Velan ja etuoikeutetun osakekannan hoitokulut ovat noin 1,8 miljardia dollaria vuodessa. Strategy maksaa tämän korkojen ja osinkojen muodossa. Yrityksellä on myös käteiskassa, joka perustettiin joulukuussa näiden kulujen kattamiseen.
Uudet tunnusluvut tuovat esiin myös riskin. Luku nimeltä amplification, joka on nyt noin 1,53x, mittaa tätä riskiä. Yksinkertaistettuna, kun Bitcoin nousee, osakkeenomistajat hyötyvät enemmän. He kärsivät myös suuremmat tappiot, jos Bitcoin laskee. Yrityksen osakekursi osoittaa tämän; MSTR on laskenut noin 77 % vuodessa, kun Bitcoin on pudonnut 45 %.
MicroStrategy on uusinut myös tärkeimmän arvonmittarinsa, mNAV:n. Tämä vertailee osakekurssia siihen Bitcoin-määrään, joka osakkeenomistajille jää — nyt kerroin on 1,00x. Käytännössä aiempi preemio on kadonnut.
Yritys myöntää, että aiemmat luvut jättivät tämän piiloon. Ne eivät huomioineet ensisijaisia sijoittajia, jotka maksetaan ensin. Siksi velalla ostettu Bitcoin ei välttämättä koskaan päädy tavallisille osakkeenomistajille. Kritiikkiä mNAV-mallia kohtaan on esitetty kuukausien ajan.
“Bitcoinin pääomamarkkinat vaativat uuden rahoituskielen”, hän totesi, Michael Saylor, yhtiön perustaja ja hallituksen puheenjohtaja.
Bitcoinin hinta oli noin 65 136 dollaria tätä kirjoitettaessa, laskua päivän aikana noin 1,4 %. Kun hinta putoaa, osakkeenomistajat tuntevat sen ensimmäisenä, mikä ratkaisee kuka kärsii tappiot.
Itse suunnitelmaan ei ole tullut muutoksia. Strategy jatkaa Bitcoinin ostamista ja maksaa edelleen ensin velkojille. Nyt osakkeenomistajat kuitenkin näkevät, kuinka paljon Bitcoinia oikeasti kuuluu heille.
