Strategy (MSTR) tarvitsee noin 261 269 lisää Bitcoin (BTC), arvoltaan noin 22,2 miljardia dollaria, saavuttaakseen tavoitellun miljoonan BTC:n määrän vuoden 2026 loppuun mennessä.
Tätä kirjoitettaessa yhtiöllä oli 738 731 BTC, jotka on hankittu keskimääräiseen hintaan 75 860 dollaria per kolikko. Vuoteen 2026 on jäljellä noin 42 viikkoa, joten tavoite vaatii viikossa keskimäärin 6 158 BTC:n ostoa eli noin 523 miljoonan dollarin sijoitusta viikossa, kun oletetaan BTC:n hinnaksi 85 000 dollaria.
Strategian kerryttämisen tahti ja tie 1 miljoonan BTC:hen
Executive Chairman Michael Saylorin johdolla Strategy on ostanut yhteensä noin 64 948 BTC tähän mennessä vuoden 2026 aikana. Tämä luku on selvästi yhtiön historiallisen keskiarvon, noin 128 000 BTC vuodessa, yläpuolella siitä lähtien kun Bitcoin-treasury-strategia käynnistettiin elokuussa 2020.
Viime aikojen toiminta viittaa siihen, että vauhti voi olla kestävää. Viikolla, joka päättyi 9. maaliskuuta, Strategy lisäsi 17 994 BTC:tä 1,28 miljardilla dollarilla.
Rahoitus tuli pääosin 900 miljoonan dollarin osakemyynneistä ja 377 miljoonan dollarin STRC-etuoikeutettujen osakkeiden myynneistä. Tämä yksittäinen osto oli lähes kolme kertaa enemmän kuin vaadittu viikoittainen keskiarvo.
Yhtiö on tehnyt 12 peräkkäistä viikoittaista ostoa tai enemmän vuonna 2026. Strategy rahoittaa näitä hankintoja osakeanneilla, vaihdettavalla velalla ja etuoikeutetuilla osakkeilla.
Yhtiön at-the-market-ohjelmassa on edelleen miljardeja dollaria käyttövaraa MSTR:n osakkeiden ja useiden etuoikeutettujen sarjojen, kuten STRC, STRK, STRD ja STRF kautta.
Kestävyyttä tasaiseen ostovauhtiin kuitenkin edellyttää jatkuva pääsy pääomamarkkinoille. MSTR:n osakkeet ovat laskeneet noin 70 % vuoden 2025 huipusta, ja liikkeellä olevien osakkeiden määrä on kasvanut 76 miljoonasta noin 320 miljoonaan.
Strategylla on yli 8 miljardia dollaria kokonaisvelkaa, josta 6 miljardia on vaihdettavia velkakirjoja, jotka on vakuutettu Bitcoin-omistuksilla.
Mikäli Bitcoinin arvo laskee merkittävästi lähiaikojen noin 74 000 dollarin tasolta, stressitestit viittaavat siihen, että osakepääomaan kohdistuu suurta painetta. Toisaalta alhaisemmat BTC:n hinnat mahdollistavat krypto-omistusten kasvattamisen halvemmalla per kolikko, mikä voi tukea tavoitemäärää myös tilanteessa, jossa kokonaiskustannukset laskevat.
MARAn kassavirran muutos herättää kysymyksiä HODL-mallista
Samaan aikaan kun Strategy jatkaa Bitcoinin keräämistä, MARA Holdings (MARA) on kääntynyt toiseen suuntaan. Maaliskuun alussa 2026 MARA päivitti kassastrategiaansa SEC:lle tehdyn 10-K-ilmoituksen kautta, laajentaen mandaattinsa koskemaan myös taseessa olevien Bitcoinien myyntiä. Aiemmin yhtiö oli sallinut vain uusien louhittujen kolikoiden myynnin.
MARA hallinnoi noin 53 822 BTC:tä, mikä tekee siitä toiseksi suurimman julkisesti noteeratun Bitcoin-omistajan. Yhtiö raportoi 1,7 miljardin dollarin nettotappion vuoden 2025 viimeisellä neljänneksellä, jota selittää etenkin 1,5 miljardin dollarin arvonalentuminen Bitcoinin hinnan laskun vuoksi kyseisellä ajanjaksolla.
Noin 28 % MARA:n omistuksista on jo käytössä lainauksen ja vakuusjärjestelyjen kautta. Yhtiö keräsi 32,1 miljoonaa dollaria korkotuottoina Bitcoin-lainauksista vuonna 2025, mutta kirjasi kyseisestä segmentistä yhteensä 86,3 miljoonan dollarin tappion, kun hintojen lasku huomioitiin.
MARA on myös nopeuttanut siirtymistä tekoälyyn ja korkean suorituskyvyn laskentainfrastruktuuriin, muun muassa yhteisyrityksen kautta Starwood Capital Groupin kanssa datakeskusten rakentamiseksi.
Johdon palkitseminen on viime aikoina sidottu megawattikapasiteettiin louhinnan tuotoksen sijaan, mikä osoittaa rakenteellisen muutoksen yhtiön painopisteissä.
Kaksi mallia, kaksi vetoa Bitcoinin tulevaisuudesta
Jonatan Randin, PrimeXBT:n Senior Market Analyst, kertoi BeInCryptolle, että MARA:n suunnanmuutos kuvastaa kestävempää näkemystä kassavarojen hallinnasta epävakaassa markkinatilanteessa.
“Strategyn malli toimii, kun pääomamarkkinat pysyvät avoinna ja sijoittajilla riittää halua Bitcoin-proxy-positioille, mutta nyt samaan tulee jo säröjä. Osake on laskenut noin 72 % vuoden 2025 huipusta, liikkeellä olevien osakkeiden määrä on noussut 76 miljoonasta noin 320 miljoonaan ja mNAV on pudonnut alle 1,0:n. Tämä tarkoittaa, että osakkeilla käydään nyt kauppaa alennuksella verrattuna siihen Bitcoiniin, jota ne edustavat,” Randin totesi BeInCryptolle antamassaan haastattelussa.
Randin totesi, että laajempi louhintateollisuus kokee samankaltaista rakennemuutosta. Lohkopalkkion puolituksen jälkeen tuotantokustannukset ovat noin 87 000 dollaria Bitcoinia kohden, kun markkinahinta liikkuu lähellä 70 000 dollaria. Tämä pakottaa louhijat tuottamaan tappiolla.
Core Scientific on kuvannut louhintatoimintaansa käytännössä alasajettavaksi, Bitfarms uudelleenbrändää itsensä Keel Infrastructureksi, ja Riot siirtyy power-as-a-service-malliin.
Kysyttäessä luoko MARA:n politiikkamuutos 53 822 BTC:n varannon osalta ylimääräistä myyntipainetta, Randinin mukaan uhka liittyy enemmän psykologiaan kuin suoraan markkinamekaniikkaan.
“Bitcoinin päivittäinen spot-kaupankäyntivolyymi vaihtelee 10–25 miljardin dollarin välillä päivästä riippuen, joten koko varanto on alle yhden päivän volyymin. Markkinat ovat ennenkin sulattaneet isompiakin keskitettyjä jakelueriä… Todellinen myyntipaine liittyy enemmän psykologiaan kuin teknisiin tekijöihin”, hän totesi.
Randin kuitenkin varoitti, että niukka likviditeetti ja MARA:n 28 % käytössä olevat varannot, lainoitussuhteen ollessa noin 87 %, voisivat aiheuttaa pakkolikvidointeja, jos Bitcoinin hinta laskee lisää.
Strategylle miljoonan BTC:n tavoite on kunnianhimoinen, mutta ei mahdoton. Yhtiö voi päästä tavoitteeseen loppuvuoteen 2026 mennessä, jos nykyinen ostotahti jatkuu ja pääomamarkkinat pysyvät avoimina.
Pitkittynyt karhumarkkina, rajoitetut rahoitusmahdollisuudet tai sijoittajien väsymys jatkuvaan laimennukseen saattavat kuitenkin hidastaa tahtia tai pakottaa strategian uudelleenarviointiin.
Tämän viikon aikana odotettava seuraava 8-K-ilmoitus antaa ajantasaisimman signaalin siitä, jatkuuko tunnelma ennallaan.
