Brentin raakaöljyfutuurit käyvät kauppaa lähellä 113 dollaria noustuaan yli 46 % kuluvan vuoden aikana. Nousua on vauhdittanut Iranin sodan aiheuttama Hormuzin salmen laivaliikenteen häiriintyminen. Kuitenkin Open Interest on laskenut noin 50 % helmikuun lopusta alkaen, mikä herättää kysymyksiä siitä, kuka todella ruokkii tätä hintarallia. Myös WTI-raakaöljyn hinta kävi hetken yli 100 dollarin, mikä osoittaa, että sodan tuoma riskilisä vaikuttaa nyt sekä globaaleihin että Yhdysvaltain vertailuarvoihin.
Yhdysvaltain dollarin indeksi (DXY) pysyttelee lähellä arvoa 99,84 ja hyödyntää öljyn hinnan nousua, kun nousevat tuotot houkuttelevat pääomia dollariomaisuusvaroihin. 10 vuoden valtionlainan tuotto on noussut noin 45 korkopistettä sodan alkamisen jälkeen 28. helmikuuta ja on nyt 4,40 %. Joukkovelkakirjamarkkinoiden paineesta on tulossa hiljalleen merkittävämpi tarina.
Open Interest laskee hintojen noustessa
Brentin raakaöljyfutuurit ICE Europessa osoittavat selvän erkaantumisen. Vaikka öljyn hinta on noussut noin 65 dollarista tammikuun lopussa nykyiseen 113 dollariin, Open Interest on laskenut noin 770 000 sopimuksesta helmikuun lopussa 380 000:een. Tämä on lähes 50 % lasku.
Nouseva hinta ja laskeva Open Interest on klassinen varoitus futuurimarkkinoilla. Tämä tarkoittaa usein, että hintarallia vauhdittavat sijoittajat, jotka sulkevat lyhyitä (short) positioitaan, eikä uudet ostajat ostamalla pitkiä (long) positioitaan. Short squeeze -ilmiöt voivat nostaa hintoja merkittävästi, mutta vauhti yleensä hiipuu, kun short-positiot on purettu.
Hormuzin salmen sulkemisen aiheuttama geopoliittinen riski tuo todellisen tarjontashokin, joka voi syrjäyttää normaalit markkinamekanismit. Tunnelma nousun taustalla on silti ohuempi kuin pelkkä hintakäyrä antaa ymmärtää. Seuraava tunnusluku auttaa arvioimaan, onko suuntaus edelleen terveellä pohjalla vai alkaako se horjua.
Oma tunnusluku osoittaa, että suuntaus on yhä terve
BeInCrypton oma Oil Equity Confirmation Index (OECI), Z-score, joka mittaa Brentin tuottojen ja öljyosakkeiden tuottojen (XLE) erkaantumista, tarjoaa kehikon trendin terveyden arviointiin. Kun luku on yli +2, öljyn hinta nousee osakkeiden edellä – tämä viittaa pelkoon perustuvaan, väliaikaiseen liikkeeseen. Nollan tuntumassa öljy ja osakkeet ovat linjassa, mikä kuvastaa tervettä kehitystä. Alle -2-osakkeet yliperformoivat öljyä, mikä ennakoi tulevaa vahvuutta.
OECI:n tämänhetkinen arvo on 0,44, mikä asettaa öljyn hinnan terveelle alueelle. Kun indeksi nousi arvoihin 3,23 ja 2,89 aiemmin tässä kuussa, Brent kävi huipussaan, lähes 119 dollarissa 9. maaliskuuta ennen korjausta. Vastaavasti kun OECI lähestyi arvoa -2,75, hinnat pomppasivat nousevan kanavan alarajalta. Nykyinen lukema viittaa siihen, että hintaralli voi jatkua ilman ylikuumenemista.
Nousun puolesta puhuu myös BRN1:n ja BRN2:n välinen erotus (spread), eli lähimmän ja seuraavan kuukauden Brentin futuurien hinnan ero, joka on nyt 4,55 dollaria. Ostajat maksavat siis lisähintaa välittömästä toimituksesta. Tämän perusteella voidaan todeta, että fyysisten tynnyrien kysyntä on pysynyt vahvana, vaikka hinta onkin vetäytynyt viime aikoina.
BNO ETF:n put-call-suhde, joka toimii Yhdysvalloissa listatun Brentin altistuksen mittarina, vahvistaa suunnan. 20. maaliskuuta volyymisuhde oli 0,15 ja Open Interest -suhde 0,36. Optiokauppiaat odottavat edelleen hinnan nousua eivätkä juuri suojaudu laskua vastaan.
Kuitenkin makrotaloudellinen tausta luo toisenlaista riskiä öljyn hinnalle. 10 vuoden valtionlainan tuotto rajoittaa nyt kehitystä. Tason ollessa 4,40 % ja noustessa se lähestyy 4,50–4,60 % haarukkaa, joka johti tariffitaukoon huhtikuun 2025 alussa.
Jos joukkovelkakirjamarkkinat kiristyvät edelleen, paine riskipitoisiin omaisuusvaroihin ja hallituksen päätöksiin voi epäsuorasti rajoittaa öljyn hinnan nousua.
Brent-öljyn hinta kohtaa vaihteluväliin rajoittuvan tilanteen
Päiväkohtainen kaavio näyttää Brent-öljyn liikkuvan nousevassa kanavassa, joka on ollut voimassa helmikuun alusta lähtien. 119,00–120,00 dollarin alue on muodostanut vastustason sekä 9. maaliskuuta että 19. maaliskuuta. Jos 120,00 dollaria ylitetään, reitti kohti 131,00 dollaria avautuu, mutta tämä vaatisi todennäköisesti lisäjännitteitä Hormuzin salmessa. Lisäksi korkomarkkinoiden paineen täytyisi hellittää.
Todennäköisempi skenaario terveellisen OECI-lukeman, pysyvän backwardationin ja härkämäisten optiopositioiden perusteella on vaihteluvälin liike 106,00–120,00 dollarin välillä. Mikäli 106,00 dollaria alittuu, reitti kohti 100,00 dollaria on mahdollinen.
OECI on tasolla 0,44, backwardation yli 3,63 dollaria ja put-call-suhde alle 0,36 – kaikki nämä tekijät tukevat noususuhdannetta. Open Interest on kuitenkin puolittunut ja 10 vuoden korko lähestyy vaaravyöhykettä, joten öljyn hintaralli etenee huomattavasti pienemmällä osallistujamäärällä kuin graafi antaa ymmärtää.
Tällä hetkellä alin trendiviiva 106,00 dollarissa erottaa terveen nousevan kanavan korjauksesta, joka voisi testata sekä 100,00 että jopa 92,00 dollaria.
