Japanin 10 vuoden valtionobligaation tuotto (JP10Y) on noussut 2,30 prosenttiin, ohittaen finanssikriisin aikaisen huipun vuodelta 2008. Nousun taustalla on öljyn aiheuttama inflaatio sekä geopoliittiset jännitteet, jotka heijastuvat maailmanlaajuisille markkinoille. Yhdysvaltain 10 vuoden valtionlainan korko (US10Y) on samanaikaisesti lähes 4,40 prosenttia, ja molemmat viitekorot nousevat yhdessä analyytikkojen kuvaaman sota-ajan energiashokin vuoksi.
Samaan aikaan kryptosijoittajien on pohdittava tärkeää kysymystä: kumman maan korkomarkkina on suurempi riski Bitcoinille?
Japanin korkojen nousu nostaa välittömiä likviditeettiriskejä
Huomio kohdistuu yhä enemmän Japaniin. Analyytikko Shanaka Anslem varoittaa, että globaalin rahoitusjärjestelmän vaarallisin luku ei ole öljyn hinta, vaan koko Japanin korkokäyrä. Hän viittaa pitkien velkakirjojen jyrkkiin tuoton nousuihin.
Japanin erittäin matalat korot ovat pitkään olleet globaalin jeni-carry-treen perusta. Tässä sijoittajat ovat lainanneet halvalla jeneissä ja sijoittaneet tuotot korkeamman tuoton osakkeisiin, velkakirjoihin ja kryptovaluuttoihin.
Tämä dynamiikka on nyt kääntymässä toisinpäin.
Tuottojen noustessa myös lainakustannukset nousevat. Sijoittajien on purettava vivutettuja positioita ja maksettava jenimääräiset velkansa takaisin. Tämä johtaa usein riskipitoisten omaisuuserien nopeaan myyntiin.
Bitcoin on jo reagoinut BOJ:n kiristämiseen
Viimeisimmät syklit osoittavat vaikutuksen mittakaavan.
Jokainen Japanin keskuspankin kiristysvaihe vuodesta 2024 lähtien on ajanut Bitcoinin notkahduksiin noin 20–31 prosenttia. Suurimmat laskut ovat syntyneet vääjäämättömän vivutuksen purkamisen vuoksi, eivät niinkään rauhallisen markkina-arvioinnin seurauksena.
- BOJ:n koronnosto 1 – 19. maaliskuuta 2024: Keskuspankki nosti ohjauskoron -0,1 prosentista 0–0,1 prosenttiin (ensimmäinen koronnosto sitten vuoden 2007).
Bitcoin laski noin 23 prosenttia. Jotkut analyytikot mittasivat hieman suuremman, noin 27 prosentin laskun riippuen tarkasteluajanjaksosta.
- BOJ:n koronnosto 2 – 31. heinäkuuta 2024: Keskuspankki nosti koron 0–0,1 prosentista 0,25 prosenttiin.
Bitcoin putosi noin 26–30 prosenttia MEXC-alustalla. Jeni vahvistui 160:stä alle 140:een, mikä käynnisti biljoonan dollarin omaisuuserien myynnin maailmalla. BTC:n hinta sukelsi 65 000 dollarista 50 000 dollariin. Nikkei-indeksi syöksyi 12 prosenttia yhden pörssipäivän aikana 5. elokuuta.
- BOJ:n koronnosto 3 – 24. tammikuuta 2025: Keskuspankki nosti koron 0,50 prosenttiin.
BTC laski yli 30–31 prosenttia, mikä oli suurin notkahdus näistä neljästä tapauksesta.
- BOJ:n koronnosto 4 – 19. joulukuuta 2025: Keskuspankki nosti koron 0,75 prosenttiin, mikä on korkein taso 30 vuoteen.
Bitcoin putosi 26 prosenttia kahdeksassa päivässä heinäkuun 2024 koronnoston jälkeen ja 25 prosenttia 20 päivän aikana tammikuun 2025 noston jälkeen. Joulukuun noston jälkeen BTC koki niin ikään notkahduksen, vaikka tarkka laskuprosentti riippui mittausajanjaksosta.
Japanin tuottoliikkeet poikkeavat rakenteellisesti Yhdysvaltain liikkeistä.
Ulkomaisten varojen kotiuttaminen voi heikentää globaalia likviditeettiä
Riskitasoa nostaa japanilaisen pääoman ulkomailla olevan määrän suuruus.
Japanilaiset henkivakuutusyhtiöt omistavat arviolta viiden biljoonan dollarin arvosta ulkomaisia omaisuuseriä. Kun kotimaan korkotuotot nousevat, erityisesti pitkissä lainoissa, nämä instituutiot kannustetaan palauttamaan varoja Japaniin.
Tämä muutos tarkoittaa ulkomaisten sijoitusten, kuten Yhdysvaltain valtionlainojen ja muiden globaaleiden omaisuuserien, myyntiä. Likviditeetti vähenee markkinoilla, jotka ovat perinteisesti tukeneet kryptoalustaa.
Yhdysvaltain tuotot luovat painetta, mutta tutulla tavalla
Myös Yhdysvaltain valtiolainojen korkojen nousulla on merkitystä.
Korkeammat korot nostavat vaihtoehtoiskustannusta pitää tuottamattomia sijoituksia, kuten Bitcoinia, vahvistavat dollaria ja kiristävät rahoitusoloja.
Kuitenkin analyytikot muistuttavat, että kyseessä on hitaampi ja markkinoille tutumpi vastatuuli, jonka kryptomarkkinat ovat aiemmin kyenneet käsittelemään ajan kanssa.
Toisin kuin Japanissa, Yhdysvaltain korkojen nousu ei suoraan käynnistä laajamittaista vivutettujen sijoitusten purkua, joka liittyy globaaliin rahoitusmekanismiin.
Öljyshokki rajoittaa politiikkatoimia
Molemmat tuottokehitykset johtuvat nousevista energian hinnoista, jotka liittyvät geopoliittiseen jännitteeseen.
Japani, joka on vahvasti riippuvainen tuonnista, valmistautuu jo vapauttamaan valtion öljyvarastoja. Samaan aikaan päättäjät seuraavat valuutan heikentymistä lähellä interventiotasoa.
Yhdysvalloissa inflaatio lähes 2,7 prosentissa rajoittaa keskuspankin mahdollisuuksia laskea korkoja, joten molemmat keskuspankit toimivat rajallisessa tilanteessa.
Joten, mikä tuotto on tärkeämpi Bitcoinille?
Nykyisessä markkinatilanteessa Japanin 10 vuoden korko muodostaa Bitcoinille suuremman ja välittömämmän riskin.
Syy ei ole tuottotasossa, vaan niiden taustalla olevassa mekanismissa.
- US10Y luo painetta Bitcoiniin makrotalouden kautta, kuten korkeammat korot ja vahvempi dollari
- JP10Y vaikuttaa Bitcoiniin pakotettujen likvidointien kautta, joita aiheuttaa carry trade -positioiden purku ja pääoman kotiuttaminen
Tämä ero on olennainen.
Korkeammat Yhdysvaltain tuotot voivat ajan myötä painaa kryptomarkkinoita, mutta Japanin korkojen nousu on historiallisesti aiheuttanut äkillisiä ja jyrkkiä pudotuksia, kun vivutetut positiot puretaan.
Yhteenveto
Molemmat joukkovelkakirjamarkkinat kiristävät globaaleja talousolosuhteita, mutta niiden vaikutus ei ole samanlainen.
Yhdysvallat määrittää makrotalouden ympäristön.
Japani aiheuttaa likviditeettishokin.
Bitcoinin ja kryptomarkkinoiden kannalta Japanin korkokäyrä on lähiajan seurattavin ja riskialttein muuttuja.
