Bitwisen sijoitusjohtaja Matt Hougan on ottanut kantaa kasvavaan keskusteluun Digital Asset Treasuries (DATs) ympärillä. Hän väittää, että vain yritykset, jotka toteuttavat monimutkaisia ja lisäarvoa tuovia kryptostrategioita, ansaitsevat käydä kauppaa premium-hinnalla.
Nämä kommentit tulevat keskellä jyrkkää uudelleenarvostusta DAT-sektorilla. Useimpien yritysten markkina-omaisuusvarojen arvot (mNAV) ovat lähentyneet kohti arvoa 1,0.
Matt Hougan sanoo, että vain “hard” DATs ansaitsevat markkinapreemiot
Hougan selitti, että joidenkin DAT:ien pitäisi käydä kauppaa olemassaolovaransa mukaiselle arvolleen tai sen yläpuolella, kun taas toisten pitäisi olla sen alapuolella. Hänen mielestään paras tapa erottaa, mitkä DAT:t ovat huomion arvoisia, on kysyä: Tekeekö ne jotain vaikeaa?
Hougan erottaa yritykset, jotka ostavat ja säilyttävät krypto-omaisuuksia, ja ne, jotka aktiivisesti rakentavat taloudellisia rakenteita tai strategisia malleja niiden omistuksen ympärille.
”Krypto-omaisuuden hankkiminen ja sen asettaminen taseeseen ei tänään ole vaikeaa”, hän totesi lisäten, että ETF:t tarjoavat nyt staking-vaihtoehtoja, jotka jäljittelevät samaa altistusta pienemmällä kitkalla.
Hän nosti esille MicroStrategy:n (nykyisin Strategy) esimerkkinä DAT:stä, joka toteuttaa vaikeaa mutta palkitsevaa strategiaa.
MicroStrategy omistaa jo 66,22 miljardia dollaria Bitcoinia 8 miljardin velkaa vastaan ja laskee liikkeeseen velkaa tätä asemaa vastaan.
Hougan huomauttaa, että näin suuren osakepääoman kerääminen Bitcoinin ostamiseksi yritysrakenteessa on haastavaa, erityisesti ilman velkaa.
Miksi Doing Hard Things saattaa määritellä seuraavan vaiheen DATin selviytymisessä
Bitwisen johtajan mukaan tämä kyky hyödyntää yritysrahoitusvälineitä, kuten muunnettavaa velkaa tai etuoikeutettuja osakkeita Bitcoinin keräämiseen, antaa MicroStrategylle rakenteellisen edun, joka voi perustella sen markkinapreemion tietyissä olosuhteissa.
”On muitakin mielenkiintoisia asioita, joita DAT:t voivat tehdä, jotka ovat vaikeita”, hän lisäsi ja viittasi strategioihin, kuten kattamiskutsujen kirjoittamiseen, huolelliseen osallistumiseen DeFi:ssä tai fiksujen lainojen tekemiseen. “Nämä eivät ole välttämättä kaikki hyviä ideoita, eikä kaikki tee niitä hyvin. Mutta ne eivät ole triviaaleja, ja jos ne tehdään hyvin, on mahdollisuus, että ne palkitaan.”
Sen sijaan Hougan varoitti, että DAT:t, jotka ottavat “laiskan lähestymistavan” ja yksinkertaisesti pitävät krypto-omaisuutta, käyvät todennäköisesti kauppaa alennuksella suhteessa niiden taustalla oleviin varoihin.
“Lopulta DAT:t ovat vain yrityksiä”, hän sanoi. “Hyvät yritykset palkitaan, kun ne tekevät vaikeita asioita hyvin ajan myötä. Huonot yritykset, jotka toteuttavat huonosti tai yrittävät valita helpon tien rikkauteen, saavat rangaistuksen.”
Houganin huomautukset tulevat, kun DAT-sektori kohtaa kasvavaa tarkastelua markkinapreemioiden romahtamisen jälkeen. On-chain data -alusta Artemis raportoi tällä viikolla, että DAT-yritysten mNAV, joka mittaa markkina-arvoa suhteessa digitaalisen omaisuuden arvoon, on laskenut jyrkästi, ja ratiot, jotka kerran ylittivät 25, lähenevät nyt arvoa 1,0.
Uudelleenkalibrointi seuraa BeInCrypto:n aiempaa raporttia, jossa kerrottiin, että Metaplanet:n mNAV laski alle pariteetin arvoon 0,99 huolimatta vahvasta liikevaihdon kasvusta.
Metaplanet on sen jälkeen toipunut, mutta laajempi suuntaus heijastaa markkinoiden siirtymistä kohti varovaisempia arvostuksia.
Tässä taustassa Hougan toteaa, että DAT:ien on osoitettava toimintatehonsa oikeuttaakseen sijoittajien luottamuksen. Kiristyvässä markkinassa vaikeiden asioiden tekeminen voi määritellä, mitkä digitaalisen omaisuuden yritykset selviävät.