Bitcoinin palautuminen johtuu perpetual-futuurikauppiaista, ei orgaanisista spot-ostajista, kertoo CryptoQuantin toimitusjohtaja Ki Young Ju. Lohkoketjun ilmeinen kysyntä pysyy nettonegatiivisena, vaikka ETF-sijoituksia ja yritysten kerryttämistä tapahtuu runsaasti.
Bitcoin (BTC) käy kauppaa noin 77 500 dollarin tasolla sen jälkeen, kun 80 000 dollarin raja jäi rikkomatta. Futuuri- ja spot-virtojen ero muodostuu huhtikuun markkinoiden tunnusomaiseksi piirteeksi.
Sijoittajat veikkaavat Bitcoinin hintaa, eivät osta suoraan
Ki Young Ju jakoi CryptoQuantin kaavion, jossa näkyy 30 päivän Bitcoinin spot- ja perpetual-futuurikysynnän kasvu. Violetit futuuripalkit ovat nousseet takaisin plussalle huhtikuussa 2026.
Harmaat spot-palkit pysyvät kuitenkin suurimman osan kuukaudesta nollan alapuolella. Spot-kysynnän kasvu supistuu yhä 30 päivän tarkastelujaksolla, vaikka hinta on elpynyt.
Tämä ero on merkittävä, sillä perpetual-futuureihin voidaan avata positioita vivulla ja purkaa ne nopeasti. Spot-osto taas vaatii uutta pääomaa absorboimaan tarjontaa myyntilaidoista.
ETF-sijoitukset ja MicroStrategyn ostot eivät ole muuttaneet signaalia
Yhdysvaltain spot Bitcoin ETF:t saivat 786 miljoonaa dollaria uutta pääomaa, mikä oli vahvin viikkokohtainen sijoitus sitten helmikuun, huhtikuun puolivälissä. Sijoitukset jatkuivat 823 miljoonalla dollarilla seuraavalla viikolla, ja BlackRockin IBIT oli kysynnän kärjessä.
MicroStrategy, Michael Saylorin johtama yhtiö, osti lisäksi 34 164 BTC:tä 2,54 miljardilla dollarilla, mikä oli yhtiön kolmanneksi suurin yksittäinen ostos. Osto tehtiin keskihintaan 74 395 dollaria, mikä nosti kokonaisomistukset 815 061 BTC:hen.
Kummista virroista huolimatta lohkoketjun ilmeinen kysyntä on säilynyt nettonegatiivisena huhtikuun ajan. CryptoQuantin tiedot osoittivat 30 päivän ilmeisen kysynnän olleen noin -87 600 BTC kuun alussa.
Ero viittaa siihen, että ETF:ien ja Strategyn ostot saavat vastapainon ja jopa ylitetään nykyisten omistajien sekä louhijoiden myynnillä.
Milloin karhumarkkina päättyy?
Ki Young Ju on seurannut Bitcoinin kysyntäsyklejä vuosien ajan. Hän totesi aiemmin sykliteorian kuolleeksi, vedoten rakenteelliseen vaihtoon vanhojen valas-sijoittajien ja uusien pitkäaikaisten haltijoiden välillä.
Hänen tuorein näkemyksensä viittaa siihen, että kestävät pohjat muodostuvat vasta, kun spot- ja futuurikysyntä elpyvät samaan aikaan. Futuurivetoinen palautus ilman spot-markkinoiden vahvistumista on aiemmin yleensä johtanut vielä yhteen laskujaksoon, kun vivut puretaan.
Tämänhetkinen tilanne muistuttaa tätä kuviota. Rahoituskustannukset ovat kasvussa, open interest nousee, mutta taustalla oleva spot-kysyntä on edelleen heikko.
Kauppiaat seuraavat, voiko CryptoQuantin mittaama spot-kysyntä nousta plussalle tulevina viikkoina. Käänne ylöspäin osoittaisi, että uutta pääomaa alkaisi viimein imeä tarjontapaineen, johon on aiemmin varoitettu.
Jos futuuripositioiden kasvu jatkuu ja spot-kysyntä pysyy miinuksella, hintaralli kohtaa tutun riskin. Aiemmat 2025:n puolivälin palautukset purkautuivat samalla tavalla, pakotettuina likvidointeina, eivätkä uusina dollarivirtoina.
