Bitcoin (BTC) on käynyt läpi kaksi Yhdysvaltojen markkinainterventiota alle kolmessa viikossa. Se liikkui molemmilla kerroilla eri suuntiin. Jenin tuki painoi hintaa alas. Hyökkäys pitkien korkojen kimppuun nosti sitä 8,8 %.
Valtiovarainministeri Scott Bessent meni torstaina vielä pidemmälle. Hän totesi, että takaisinostot voivat ylittää 4 miljardia dollaria per liikkeeseenlasku ja niistä tulee rutiininomaisia. Hän kuitenkin kiisti, että korkotasoilla olisi ollut vaikutusta päätökseen.
Seuraa meitä X:ssä saadaksesi tuoreimmat uutiset heti kun ne tapahtuvat
Kaksi interventiota, kaksi erilaista Bitcoinin reaktiota
Kuvio on kapeampi kuin miltä näyttää. Bitcoin ei palkitse puhdasta interventiota. Se palkitsee toimenpiteen, joka laskee Yhdysvaltain pitkien lainojen korkoja.
Ensimmäinen tuli elokuun alussa. Japani osti omaa valuuttaansa arviolta 53 miljardilla dollarilla. New Yorkin Fed osti sitten jenejä Yhdysvaltain valtiovarainministeriölle 1. elokuuta.
Washington ei ollut ostanut jenejä sitten vuoden 1998. Bitcoin kuitenkin laski kohti 63 000 dollaria, alentuen 1,25 %, samalla kun Yhdysvaltain osakkeet nousivat.
Vivutus selittää, miksi Bitcoin kesti jenin shokin yksin. Kaupankävijät lainaavat halvalla jeneissä ostaakseen korkeamman tuoton omaisuuseriä, tätä kutsutaan carry trade -strategiaksi.
Kun jeni vahvistuu, näiden positioiden pitäminen kallistuu. Krypto on näiden riskikäyrän päässä, joten se myydään ensimmäisenä.
Ratkaiseva yksityiskohta löytyy korkomarkkinoilta. Pitkät korot eivät laskeneet sillä viikolla. 10 vuoden korko päätyi noin 4,74 prosenttiin, korkeimmalle tasolle sitten tammikuun 2025, ja 30 vuoden korko pysyi lähellä vuoden 2007 jälkeisiä huippujaan.
Yhden tulkinnan mukaan toimenpide säästi Japanin myymästä Yhdysvaltain valtionlainoja. Se suojasi valuuttaa, ei pitkää päätä, joten Bitcoinilla ei ollut syytä palkita tilannetta.
Toinen interventio tuli 19. elokuuta ja kohdistui suoraan korkomarkkinoihin. Valtiovarainministeriö tuplasi pitkien takaisinostojensa määrän, nostaen jokaisen operaation vähintään 4 miljardiin dollariin.
Tämä tapahtui vain päivä sen jälkeen, kun 30 vuoden korko saavutti 5,337 %, korkeimman tason sitten vuoden 2007.
Bitcoin reagoi tunnin sisällä. Arviolta 1,23 miljardin dollarin krypto short -positiot likvidoitiin 60 minuutissa. BTC:n hinta oli torstaina noin 69 803 dollaria, 8,8 % nousussa vuorokaudessa.
Miksi pitkät korot merkitsevät enemmän kuin jeni
Pitkäaikaiset korot määrittelevät lähes riskittömän tuoton. Yli 5 % tuottava 30 vuoden laina on kova kilpailija.
Kun korko laskee, tilanne muuttuu. Lainarahoitus halpenee, dollari heikkenee, ja pääoma siirtyy riskisemmille omaisuusluokille.
“Kun korot laskevat ja dollari heikkenee, riskivarallisuus usein nousee,” totesi Jeff Mei. Hän on pörssi BTSE:n operatiivinen johtaja.
Kaksi tapausta eroavat pakottavuudessa. Jenin vahvistuminen pakottaa kauppiaat myymään. Laskevat korot houkuttelevat riskiin. Houkutus tuotti suuremman liikkeen.
Yksi vasta-argumentti ansaitsee vastauksen. 8,8 % nousu syntyi pääosin short-tippojen sulkemisesta, ei uusista ostajista. Tämä on totta, mutta squeeze tarvitsee laukaisevan tekijän, ja tässä tapauksessa se oli korkojen lasku.
Mikä voi pysäyttää hintarallin
Uhkana ovat korot itse. Molemmat interventiot ovat jo menettäneet otteensa.
USD/JPY vaihtoi torstaina omistajaa noin kurssiin 158,79, lähes siellä missä aloitti. Kaksi hallitusta käytti kymmeniä miljardeja dollaria, ja jenin interventio on hiipunut.
Joukkovelkakirjat palautuivat vielä nopeammin. TradingView’n tiedot näyttivät 10 vuoden koron olevan torstaina 4,692 %, lähes tasolla ennen ilmoitusta (4,710 %). 30 vuoden korko nousi 5,237 prosenttiin tiputtuaan 5,192 prosenttiin.
Skaala selittää hiipumisen. Lisäys tarkoittaa noin 14 miljardia dollaria yli 30 biljoonan dollarin markkinoilla. Toimenpiteet alkavat vasta 9. syyskuuta.
“Likviditeetin takaisinosto-operaatioiden kasvattaminen 2 miljardilla dollarilla voi tuntua samalta kuin kansituolien järjestely Titanicilla Yhdysvaltain 40 biljoonan dollarin valtionvelan rinnalla, mutta eilinen valtiovarainministeriön toimenpide on saanut sijoittajilta lämpimän vastaanoton ympäri maailman,” Chris Turner ING:ltä kirjoitti torstaina.
Se ilmentää eroa rahavirran ja signaalin välillä.
Bessent ryhtyi sitten kuromaan tätä eroa umpeen. Hän totesi torstaina, että takaisinostot saattaisivat ylittää neljä miljardia dollaria per liikkeeseenlasku, Bloomberg raportoi. Hän sanoi myös, että Treasury aikoo tehdä takaisinostoista rutiininomaisia, mikä muuttaa yksittäisen yllätyksen pysyväksi käytännöksi.
Kateuden johtaja mainitsi myös, että 30 vuoden likviditeetti on erityisen huono ja korkotaso ei kuvasta taustalla olevia perustekijöitä. Molemmat ovat epätavallisia myönnytyksiä istuvalta valtiovarainministeriltä.
Hän kuitenkin kiisti, että korot olisivat vaikuttaneet päätökseen. Tämä on ristiriidassa muun sanoman kanssa, sillä markkina tulkitsi asian juuri niin.
Lisäksi hän totesi, että alijäämä on todennäköisesti saavuttanut huippunsa tämän hallinnon aikana. Jos näin on, se vähentää tarjontapaineita 40 biljoonan dollarin Yhdysvaltain velkaa kohtaan.
Kaksi asiaa voisi silti pysäyttää tämän suunnan:
- Yksi olisi selvä nousu yli 5,34 %:n 30 vuoden korossa.
- Toinen olisi haukkamainen Fed, kun pöytäkirjoista ilmeni, että kolme virkamiestä kannatti koronnostoa.
Juuri tässä jännite nyt näkyy. Virtaus heikkenee, mutta sitoutuminen kasvaa. Bitcoinin nykyinen hinta toimii reaaliaikaisena mittarina, jonka perusteella voittaja ratkaistaan.
