SEC:n komissaari Hester Peirce varoitti 22. heinäkuuta, että kryptotoimintojen vieminen lohkoketjuun ei poista arvopaperivelvoitteita. Hän huomautti, että holvit ja lainastrategiat, joissa on aktiivista hallinnointia, voivat laukaista rekisteröintivelvoitteen.
Hänen lausuntonsa “Headstands and Summervaults” rakentaa aiemmalle varoitukselle siitä, että tokenisoidut arvopaperit ovat yhä arvopapereita. Peirce laajensi tämän periaatteen koskemaan uuden sukupolven lohkoketjuun tuotuja tuottotyökaluja.
Holvit ja sijoitusyhtiösääntelyn riski
Holvit mahdollistavat kryptoomaisuusvarojen tallettamisen älysopimuksiin, jotka ohjaavat varoja stakingiin tai lainaukseen. Peirce totesi, että holvit voivat olla täysin automatisoituja tai vaihtoehtoisesti managerin aktiivisesti valitsemia strategioita.
Tämä skaala ulottuu täysin ohjelmallisista holveista niihin, joissa manageri tekee kaikki päätökset oman harkintansa mukaan, hän kirjoitti.
Tämä ero on olennainen. Holvi voi muodostaa sijoitussopimuksen, jos tallettajat odottavat voittoa ensisijaisesti kuraattorin toimien seurauksena. Vastaava kriteeri heijastaa kryptoomaisuusvarojen luokittelua, jonka SEC-CFTC yhteinen sääntö virallisti aiemmin tänä vuonna.
Osa holveista voi muistuttaa myös sijoitusrahastoja, sillä aktiivisesti hallinnoitujen holvien strategiat yleistyvät hajautetussa rahoituksessa (DeFi). Aktiiviset holvinhoitajat voivat joutua myös sijoitusneuvojan vastuiden piiriin, mikä tarkoittaa uutta vaatimustenmukaisuuden tasoa rahastorekisteröinnin lisäksi.
Laina-alustat ja SEC:n notes-testi
Lohkoketjussa toimivat lainastrategiat herättävät eri huolia sääntelijöillä. Talletukset lainataan lainanottajille älysopimusten kautta. Samalla alustatoimijat määrittävät usein korkoja, lainasuhteita ja likvidointikynnyksiä.
Nämä päätökset voivat Peircen mukaan tehdä lainasta arvopaperin kaltaisen notes-sopimuksen omaisuusvarasta riippumatta. Tuomioistuimet ovat soveltaneet vastaavaa note-testiä vuodesta 1990 Reves v. Ernst & Young -päätöksestä lähtien, hän totesi.
Hänen toimistonsa oli huomioinut samanlaisia ristiriitoja aiemminkin. Hän on aiemmin vastustanut ehdotettuja lompakon välittäjäsääntöjä ja rajannut tokenisoitujen osakkeiden poikkeuksen toukokuussa. Nämä omaisuuserien käyttöönoton työkalut voivat silti kehittyä valtavirran salkunhallintavalinnoiksi, jos ne toteutetaan huolellisesti, Peirce lisäsi.
SEC kutsuu yhteiseen sääntely-yhteistyöhön
Peirce ei peitellyt näkemystään yrityksistä kiertää sääntöjä.
“Jos seisot päälläsi, teet takaperinvoltit ja muita temppuja tulkitaksesi lakia niin, ettei se koskisi kryptoomaisuusvaroja ja toimia, jotka selkeästi kuuluvat liittovaltion arvopaperilakien piiriin, putoat kivuliaasti,” sanoi Peirce.
Hän kehotti holvitoimijoita ja lainausalustoja ottamaan suoraan yhteyttä virastoon. Kutsu tulee hieman ennen hänen suunniteltua lähtöään SEC:stä tämän vuoden lopussa. Komissaari kysyi, rajoittavatko nykyiset säännökset innovaatiota. Hän toivoo, että SEC pystyy tekemään muutoksia sijoittajansuojaa heikentämättä.
Se, tarttuvatko holvien suunnittelijat tähän tarjoukseen liiallisen riskin sijasta, voi vaikuttaa tuottotuotteiden kehitykseen lohkoketjussa aina vuoteen 2026 saakka. Sekä sääntelijöillä että kehittäjillä on oma intressinsä saavuttaa oikea tasapaino.
