Peter Schiff varoittaa, että MicroStrategyn Bitcoin-vetoiseen tuottostrategiaan liittyy kuolemanspiraalin riski. Hän väittää, että yhtiön kasvava STRC-etuoikeutettujen osakkeiden liikkeeseenlasku uhkaa nyt sekä MSTR-osakkeita että Bitcoinia itseään.
Talousasiantuntija ja pitkäaikainen Bitcoinin (BTC) kriitikko toteaa, että Strategyn vaihtelevaa 11,5 prosentin osinkoa ei voida rahoittaa ilman Bitcoinin myyntiä tai jatkuvaa uusien STRC-ostajien virtaa. Tätä järjestelmää hän kuvailee rakenteellisesti epävakaaksi.
Schiffin MicroStrategy-teesin sisältö
Viimeaikaisissa julkaisuissaan X:ssä Schiff sanoi, että Strategyn Bitcoin-omistusten ja kasvavien kassavelvoitteiden välinen ero määrittelee vaaratilanteen. Strategy, aiemmin MicroStrategy, omistaa nyt 815 061 BTC:tä huhtikuun 20. päivän 2,54 miljardin dollarin ostoksen jälkeen, joka rahoitettiin pääosin osakeannilla.
Bitcoin ei tuota omaa kassavirtaa, kun taas STRC maksaa vaihtelevaa 11,5 prosentin vuosituottoa kuukausittain haltijoilleen. Schiffin mukaan nämä luvut pakottavat Strategyn lopulta kahden vaihtoehdon eteen.
Joko se myy BTC:tä kattaakseen maksut, tai jatkaa uusien STRC:iden myymistä yhä pienemmälle tuottojen ostajien joukolle.
Miksi Strategyn on jatkettava STRC:n liikkeeseenlaskua
STRC on rahoittanut noin 50 792 BTC:tä sen heinäkuun 2025 lanseerauksesta lähtien 9 prosentin osingolla. Seitsemän peräkkäistä kuukaudellista korotusta ovat nostaneet tuoton nykyiseen 11,5 prosenttiin. Schiff toteaa, että tämä nousu osoittaa mallin olevan riippuvainen pääoman keruusta, ei toistuvasta liiketoiminnasta.
Strategy osti vuonna 2026 yksinään 64 948 BTC:tä ennen viimeisintä erää, mikä on huomattavasti enemmän kuin sen historiallinen ostotahti. Tämä vauhdin kiihtyminen riippuu siitä, että pääomamarkkinat pysyvät avoinna ja STRC säilyttää kysynnän nykyisten tuottojen lähellä.
Jokainen uusi STRC-annos kasvattaa yhtiön toistuvaa kassapainetta, lisäten määrää, joka on katettava ulkopuolisista lähteistä. Muut analyytikot ovat nostaneet esiin samanlaisia huolia siitä, miten turvallisuus voi käyttäytyä luottomarkkinoiden paineessa tai korkojen noustessa.
Mikä voisi katkaista tuottokierteen
Jos STRC:n kysyntä hiipuu, Schiff arvioi, että tätä seuraa pakotettu Bitcoin-myynti, millä taas olisi painetta BTC:n hintaan ja Strategyn nettovarallisuuteen. Hän huomauttaa myös, ettei pysyvillä etuoikeutetuilla osingoilla ole ehdotonta laillista pohjaa, joten yhtiö voisi keskeyttää maksut joutumatta varsinaiseen maksukyvyttömyyteen.
Jotkut kommentoijat ovat erikseen kuvanneet syntyvän riskin systeemiseksi uhaksi laajemmalle kryptomarkkinalle.
Saylor on toistuvasti kiistänyt nämä väitteet, vedoten MSTR:n pitkän aikavälin ylituottoihin sekä yhtiön 42 miljardin dollarin at-the-market -ohjelmaan, joka julkistettiin maaliskuussa.
Hän on myös julkisesti haastanut Schiffin keskustelemaan STRC-rakenteesta hänen ehdoillaan. Se, jatkavatko ostajat STRC:n imemistä nykyisillä tuotoilla, ja millä osingon tasolla, ratkaisee pitkälti sen, kenen näkemys pitää paikkansa lähikuukausina.
