MicroStrategy (nykyisin Strategy) myi viime viikolla 263,5 miljoonan dollarin arvosta MSTR-osakkeita, eikä ostanut yhtään Bitcoinia (BTC). MSTR-sijoittajille tarjous on yksinkertainen: omistat pienemmän siivun tänään, mutta vaihdossa saat yhtiön, joka on rakennettu selviytymään huomennakin.
Yhtiö ilmoitti myynneistä maanantaina. Yhtiön Bitcoin-omistukset pysyivät toisella viikolla peräkkäin 843 775 BTC:ssä. Käteiskassa puolestaan kasvoi 3,2 miljardiin dollariin.
Mitä MSTR-osakkeiden myynnillä oikeasti ostetaan
Strategy myi 2,73 miljoonaa uutta osaketta suoraan markkinoille niin sanotun at-the-market (ATM) -ohjelman kautta. Ilmoitus löytyy Yhdysvaltain SEC:ltä. Samaan aikaan miljardin dollarin takaisinosto-ohjelma jäi käyttämättä.
Viikkoa aiemmin yhtiö keräsi 466,7 miljoonaa dollaria samalla tavalla. Kaikki tämä käteinen siirtyy Digital Credit Capital Frameworkiin. Tämän kesäkuussa julkaistun käytännön avulla varat lukitaan yhteen tarkoitukseen. Se maksaa osinkoja etuoikeutetuille osakkeille ja korkoa veloista.
Kulut ovat noin 1,76 miljardia dollaria vuodessa yhtiön tiedotteen mukaan. 3,2 miljardin dollarin reservi kattaa nämä noin 22 kuukaudeksi. Hallitus vaatii reserviltä katetta vain 12 kuukauden ajaksi.
“Strategy pysyy sitoutuneena Bitcoinin asemaan ensisijaisena kassavarantona. Samaan aikaan Digital Credit edellyttää likviditeettiä, kurinalaisuutta ja aktiivista pääoman hallintaa,” Strategy-yhtiön perustaja ja hallituksen puheenjohtaja Michael Saylor totesi esitellessään järjestelyn.
MSTR-sijoittajien tekemä kompromissi
Tässä syy, miksi käteisvarat ovat oleellisia. MicroStrategy maksoi keskimäärin 75 476 dollaria jokaisesta Bitcoinista, eli yhteensä 63,7 miljardia dollaria, yhtiön heinäkuun ilmoituksen mukaan. Bitcoinin hinta on nyt noin 64 700 dollaria, mikä on lähes 48 % vähemmän kuin lokakuun 2025 huipussa. Tämä ero aiheutti 8,32 miljardin dollarin kirjanpidollisen tappion viime vuosineljänneksellä.
Kesäkuu osoitti riskin. Strategy myi 3 588 BTC:tä noin 60 000 dollarin kappalehintaan vain maksaakseen osinkoja. Myyntihinta jäi alle oman hankintahinnan. Juuri tällaisia tilanteita varten reservi on olemassa.
Tällä vakuutuksella on hintansa. Kahdella heinäkuun osakeannilla laskettiin liikkeeseen noin 7,6 miljoonaa uutta osaketta. Se tarkoittaa lähes 2 %:n laimentumista kahdessa viikossa, kun osakkeiden määrä oli huhtikuussa arvioitu olevan 327 miljoonaa. ATM-ohjelman kautta olisi vielä mahdollisuus kerätä 23,5 miljardia dollaria lisää.
Varhainen kaupankäynti viittaa siihen, että sijoittajat hyväksyvät järjestelyn. MSTR:n kurssi oli maanantai-aamuna 96,22 dollaria, nousua 1,45 % edellisestä päätöskurssista 94,85 dollaria. Osake on kuitenkin edelleen kaukana 52 viikon huipustaan, joka oli 437 dollaria.
Kaikki eivät tulkitse käännettä samalla tavalla. Bitwisen sijoitusjohtaja Matt Hougan uskoo, että yhtiön asema suurimpana ostajana on ohi. Grayscale väittää kuitenkin, että hallitut Bitcoin-myynnit voivat vakauttaa BTC:tä sen sijaan, että ne romahduttaisivat sen. Saylor puolestaan pitää yritysten Bitcoin-hyväksyntää väistämättömänä.
MSTR:n sijoittajille kysymys on yksinkertainen. Onko pienempi osuus vakaammasta yhtiöstä parempi kuin suurempi pala hauraasta? Vastaus nähdään, kun MicroStrategy seuraavan kerran valitsee lisäbitcoinien ja varakassan välillä.
