Etelä-Korean kansallinen eläkerahasto (NPS), maailman kolmanneksi suurin julkinen eläkerahasto, joka hallinnoi yli 1 biljoonan dollarin varoja maan eläkeläisten puolesta, kasvatti omistustaan Strategy Inc:ssä (MSTR) 20 prosentilla vuoden 2025 neljännellä neljänneksellä — aikana, jolloin Bitcoin laski syklin huipusta noin 126 000 dollarista noin 88 000 dollariin.
Rahasto näyttää nyt kärsivän yhä suuremmista tappioista. BTC on sen jälkeen laskenut noin 67 000 dollariin, ja kaikki neljä NPS:n salkussa olevaa krypto-osaketta ovat laskeneet entisestään vuoden lopun tasoiltaan.
Mitä hakemus osoittaa
Yhdysvaltain arvopaperi- ja pörssikomissiolle 9. helmikuuta 2026 toimitetun 13F-raportin mukaan NPS:llä oli 614 409 Strategy-osaketta 31.12.2025 — määrä kasvoi 511 640 osakkeesta Q3:n lopussa, lisäystä 102 769 osaketta. Positio oli neljänneksen lopussa arvoltaan noin 93,4 miljoonaa dollaria.
Strategy on maailman suurin yritystasolla BTC:tä hallussaan pitävä toimija, jolla on taseessaan 717 722 BTC:tä, jotka on hankittu keskimäärin 75 950 dollarin hinnalla per kolikko. Yrityksen osake toimii vipuvaikutteisena vaihtoehtona Bitcoinin hinnalle — ja on laskenut sen mukana. MSTR:n hinta on laskenut 75 % marraskuun 2024 kaikkien aikojen huipusta (457 dollaria), ja se on tällä hetkellä Wall Streetin eniten lyhyeksi myyty osake Goldman Sachsin mukaan.
NPS osti Strategy-osakkeita ensimmäisen kerran Q2 2024, jolloin hankittiin 24 500 osaketta ennen osakesplitia (245 000 splitin jälkeen) noin 34 miljoonan dollarin arvosta. Rahasto on lisännyt positiotaan useimpina vuosineljänneksinä tämän jälkeen.
| Neljännes | Osakkeet | Arvioitu arvo | Muutos |
|---|---|---|---|
| Q2 2024 | 245 000 | ~34M dollaria | Ensimmäinen positio |
| Q4 2024 | 217 100 | ~63M dollaria | Vähennetty |
| Q1 2025 | 289 735 | ~84M dollaria | +72 635 osaketta |
| Q2 2025 | 507 093 | ~205M dollaria | +217 358 osaketta |
| Q3 2025 | 511 640 | ~165M dollaria | +4 547 osaketta |
| Q4 2025 | 614 409 | ~93M dollaria | +102 769 osaketta |
Arvon jyrkkä lasku Q2:n ja Q4:n välillä — 205 miljoonasta dollarista 93 miljoonaan dollariin, vaikka osakkeita oli enemmän — heijastaa Strategy-osakkeen hintaromahdusta tänä aikana.
Neljä kryptopaperia, kaikki laskussa
Strategy kuuluu laajempaan krypto-osakesalkkuun, jota NPS hallinnoi neljän yhtiön kautta. Tässä kunkin yhtiön tilanne vuoden lopussa ja nykyiset hinnat 27.2.2026:
| Osake | Osakkeet | Q4-lopun arvo | Nykyinen hinta | Arvioitu nykyarvo | Q4-lopun jälkeen |
|---|---|---|---|---|---|
| Strategy (MSTR) | 614 409 | 93,4M dollaria | 133,40 dollaria | ~82,0M dollaria | -12 % |
| Robinhood (HOOD) | 1 970 461 | 222,9M dollaria | 79,45 dollaria | ~156,5M dollaria | -30 % |
| Coinbase (COIN) | 298 117 | 67,4M dollaria | 181,06 dollaria | ~54,0M dollaria | -20 % |
| Block (XYZ) | 833 124 | 54,2M dollaria | 54,53 dollaria | ~45,4M dollaria | -16 % |
| Yhteensä | 437,9M dollaria | ~337,9M dollaria | -23 % |
Yhdistetyn salkun arvo oli huipussaan noin 608 miljoonaa dollaria Q3 2025 lopussa. Nykyisten arvostusten perusteella arvo on laskenut noin 338 miljoonaan dollariin — noin 44 % pudotus viidessä kuukaudessa.
Robinhood, jonka NPS lisäsi salkkuunsa ensimmäistä kertaa Q1 2025, on yhä salkun suurin positio arvolla mitattuna, vaikka arvo on laskenut 30 % vuoden alusta. Se nousi suurimmaksi kryptosijoitukseksi Q3 2025 ohittaen Strategyn.
Vertailuarvon seuraaminen, ei virallisesti Bitcoin-vedonlyönti
NPS on korostanut, ettei sen krypto-osakesijoituksilla pyritä tietoisesti digitaalisen omaisuusluokan tuottoihin. Syyskuussa 2024 rahasto ilmoitti Korean kansalliskokoukselle, ettei se pidä virtuaalisia omaisuuseriä sijoituskohteena. Positiot ovat olemassa, koska Strategy ja Coinbase ovat mukana MSCI-vertailuindeksissä, jota NPS seuraa ulkomaisten osakkeiden osalta.
Krypto-osakesalkku edustaa noin 0,25 % NPS:n 135 miljardin dollarin Yhdysvaltain osakesalkusta — eli institutionaalisessa mittakaavassa kyseessä on hyvin pieni osuus yli 1 biljoonan dollarin varoja hallinnoivalle rahastolle.
Poliittinen ilmapiiri on kuitenkin muuttumassa. Vuoden 2025 presidentinvaaleissa molemmat suuret puolueet lupasivat sallia NPS:n sijoittavan suoraan digitaalisin omaisuuseriin — selkeästi rahaston virallisesta linjasta poiketen. Lisäksi Etelä-Korean finanssivalvoja on alkanut sallia yritysten osallistumisen kryptomarkkinoille, mikä viittaa laajempaan institutionaaliseen avaukseen.
Tällä hetkellä käytännön vaikutukset ovat jo todellisia: 614 409 Strategy-osakkeellaan NPS:llä on epäsuora Bitcoin-altistus, joka vastaa noin 1 800 BTC:tä. Kaikkien neljän osakkeen kautta rahaston menestys on sidoksissa omaisuusluokkaan, johon se virallisesti ilmoittaa, ettei sijoita.
Mitä seuraavaksi tapahtuu
Strategyn Executive Chairman Michael Saylor jatkaa Bitcoinin ostamista hinnasta riippumatta, ja yritys toteutti sadannen oston helmikuun lopussa 2026. Yrityksen mNAV on pudonnut alle 1,0:n, eli sen osakkeet käyvät kauppaa alempaan hintaan kuin taseessa oleva Bitcoin. Saylor on todennut, ettei hänellä ole suunnitelmia myydä.
NPS:n kohdalla kysymys on, johtaako passiivinen indeksiseuranta lisäostoksiin matalilla tasoilla — vai käynnistääkö uudelleentasapainotus myyntejä. Rahaston seuraava 13F-raportti, joka kattaa vuoden 2026 ensimmäisen neljänneksen, on määrä julkaista toukokuun puoliväliin mennessä.
