Yhdysvaltain arvopaperi- ja pörssikomissio (SEC) ehdotti uutta sääntelykehystä, joka antaisi krypto-projekteille mahdollisuuden kerätä varoja ilman täyttä arvopaperirekisteröintiä. Alan toimijat kutsuvat tätä jo ICO:n paluuksi, eli token-myyntimallin, joka lähes katosi vuoden 2017 jälkeen.
Komissaari Hester Peirce, jonka vuoden 2020 safe harbor -ehdotus vaikutti sääntöön, totesi suunnitelman tarjoavan yrittäjille reitin ohittaa epätarkoituksenmukaisia sääntöjä, joita alalla on sovellettu vuosia.
Mitä Poikkeukset Kattavat
Regulation Crypto Assets tarjoaa kaksi vaihtoehtoista polkua täyden rekisteröinnin kiertämiseksi. Pienemmät projektit voivat hyödyntää startup-poikkeusta, jonka puitteissa voi kerätä enintään 5 miljoonaa dollaria neljän vuoden aikana. Tällöin ei vaadita akkreditoituja sijoittajia eikä yksittäisille ostajille aseteta ylärajaa.
Suuremmat rahoituskierrokset kuuluvat rahankeräyspoikkeuksen piiriin, joka mahdollistaa jopa 75 miljoonan dollarin keräämisen vuodessa. Tällöin liikkeeseenlaskijan on toimitettava tilintarkastetut taloudelliset tiedot ja ylläpidettävä jatkuvaa raportointia, kun kyseisen tason raja ylittyy. Molempia malleja koskevat edelleen SEC:n vakioidut petoksen ja manipuloinnin vastaiset säännöt.
Ehdotus perustuu maaliskuussa julkaistuun tulkintaan, jonka SEC ja Commodity Futures Trading Commission (CFTC) antoivat yhdessä. Siinä määritellään, milloin tokenin yhteys sijoitussopimukseen voidaan katkaista, mikä on se juridinen rakenne, jonka perusteella token luokitellaan arvopaperiksi.
ICO:n Paluu
Vuoden 2017 Initial Coin Offerings (ICO) -buumi hiipui, kun SEC alkoi katsoa suurinta osaa niistä rekisteröimättömiksi arvopaperitarjouksiksi ja ryhtyi oikeustoimiin. Koska laillinen reitti jäi pois käytöstä, kehittäjät vuosien ajan rakensivat kiertopalveluja, kuten käyttivät offshore-säätiöitä, rajoittivat ostajia ei-Yhdysvaltalaisiin, toteuttivat vain akkreditoiduille sijoittajille suunnattuja kierroksia Regulation D:n alla tai kiersivät säännellyn jakelun airdropien ja pisteohjelmien avulla.
Regulation Crypto Assets on ensimmäinen sääntö, joka tarjoaa kehittäjille laillisen reitin myydä tokeneita Yhdysvalloissa. Erityisesti 5 miljoonan dollarin startup-rahoituksen mahdollisuus poistaa akkreditoitujen sijoittajien portinvartijuuden, joka on leimannut yhdysvaltalaista kryptorahoitusta kahdeksan vuoden ajan — rakenteellinen kaiku vuoden 2017 ICO:iden tavoitteista ennen viranomaispuuttumista.
Miten Tilanne On Nyt Eri
Toisin kuin vuoden 2017 täysin läpinäkyvässä tilanteessa, nyt kummankin poikkeuksen alla toimivat liikkeeseenlaskijat ovat velvollisia antamaan periaatteisiin perustuvat tiedot sijoittajille. Suuremman luokan kohdalla vaaditaan myös tilintarkastetut taloustiedot, joita suurin osa ICO-projekteista ei aikanaan tarjonnut.
Sääntö ohittaa myös osavaltioiden arvopaperirekisteröintivaatimukset sellaisissa tarjouksissa, jotka täyttävät ehdot. Lisäksi sääntö ei sisällä osalle alaa toivottua erillistä tokenisoitujen arvopaperien kehystä — tämä ei ollut osa tiistain ehdotusta.
Ajoitus tuo omaa painetta. Lainsäätäjät lähtivät kesätauolle ilman äänestystä jumiutuneesta CLARITY Actista, jonka oli määrä jakaa krypto-alaa koskevaa valvontaa SEC:n ja CFTC:n välillä. Siksi SEC etenee nyt sääntelytyössä itsenäisesti.
Peirce kuvaili ehdotusta yhden askeleeksi pidemmällä tiellä ja kutsui antamaan palautetta 60 päivän kommentointijakson aikana — erityisesti siitä, miten tokenit voisivat toimia enemmän osakkeiden tavoin, jolloin haltijat voisivat osallistua verkon kasvuun. Aika näyttää, seuraako ICO-tyylinen aalto perässä — se riippuu myös siitä, mitkä altcoinit hyötyvät säännöistä eniten.
