Anthropic aikoo kertoa listautumissijoittajilleen tavoittelevansa yli 30 biljoonan dollarin markkinaa, Wall Street Journal raportoi tiistaina. Tämä ylittää SpaceX:n 28,5 biljoonan dollarin arvion, joka oli aiemmin suurin markkina-arvio listautumisen historiassa.
Claude-valmistaja saattaa jättää listautumisesitteen jo ennen elokuun loppua. Pankkiirit ovat arvioineet mahdolliseksi yli 100 miljardin dollarin rahoituskierrosta noin 2 biljoonan dollarin valuaatiolla. Molemmat olisivat ennätyksiä.
30 biljoonan dollarin unelma perustuu tekoälyn tulevaan työhön
Kokonaisosoitettavissa oleva markkina (TAM) on liikevaihto, jonka yritys voisi ansaita, jos se voittaisi jokaisen mahdollisen asiakkaan. Anthropic:n arvio sisältää sen työn arvon, jonka tekoälymallit voisivat jonain päivänä hoitaa, WSJ:n raportin mukaan.
Yksinkertaistettuna kyse on siitä, että suuri osa ihmistyöstä automatisoidaan ja hinnoitellaan. Tavoitteet ovat suuret, sillä nykyiset myynnit eivät ole lähellekään tätä mittakaavaa.
Tavoitteet ovat kasvaneet nopeasti. Saudi Aramco:n 25,6 miljardin dollarin listautumisanti vuonna 2019 piti aiemman ennätyksen kesäkuuhun asti. Sen jälkeen SpaceX keräsi 85,7 miljardia dollaria ja viittasi 28,5 biljoonan dollarin markkinaan, josta suurin osa liittyi tekoälyyn.
Anthropic:n arvio kannattaa vertailla todellisuuteen. S&P 1500 -indeksin 191 teknologiayhtiötä ansaitsivat noin 2,4 biljoonaa dollaria viime vuonna. Ehdotettu markkina on 12-kertainen verrattuna koko Yhdysvaltain pörssinoteeratun teknologiasektorin tuottoon.
NYU:n professori Aswath Damodaran, laajasti tunnettu arvonmäärityksen asiantuntijana, totesi jo SpaceX:n tekoälylaskelmien olevan epäuskottavia.
Anthropic:n oma ennuste jopa 200 miljardin dollarin liikevaihdosta vuoteen 2028 mennessä kattaisi alle 1 % väitetystä markkinasta.
Anthropicin listautuminen perustuu ennätysliikevaihtoon ja ohuisiin voittoihin
Kasvu on todellista: Anthropicin vuositasoinen 65 miljardin dollarin liikevaihtotahti heinäkuun lopussa nousi noin 9 miljardista dollarista vuoden 2025 lopulla. Nousu vastaa seitsemänkertaista kasvua seitsemässä kuukaudessa.
Toisen vuosineljänneksen alustava liikevaihto ylitti 11,5 miljardia dollaria, mikä on 14-kertainen kasvu edellisvuodesta. Luvut alun perin Bloombergin raportoimina. Kvartaalilla saavutettiin myös positiivinen oikaistu liiketulos, mitä pidetään ensimmäisenä “frontier” tekoälylaboratorioiden joukossa.
Kuitenkin yksityiskohdilla on merkitystä. Luvut ovat tilintarkastamattomia ja niitä voidaan tarkistaa ennen virallista esittelyä, Bloombergin mukaan. Oikaistu tulos tyypillisesti jättää huomioimatta mm. osakepalkkiot.
Korkeat laskentakustannukset voivat aiheuttaa tappiota myöhempinä vuosineljänneksinä. Yksityismarkkinoilla käytetty 965 miljardin dollarin hinta toukokuussa pitäisi lähes kaksinkertaistua muutamassa kuukaudessa yhden oikaistun voitollisen kvartaalin perusteella.
Tämä ero määrittää tarjouksen. Sijoittajat rahoittavat infrastruktuurin rakentamista vuosiksi ennen kuin pysyvät voitot syntyvät, toivoen että kierros ylittää SpaceX:n ennätyksen.
Poliittinen vastareaktio ja nousevat tuotot testaavat ajoitusta
Pääomasijoittaja Chamath Palihapitiya näkee kolme uhkaa tekoälyn rakentamiselle:
- Kasvava tekoälyvastaisuus
- Poliittinen vastustus datakeskuksia kohtaan, ja
- Valtionlainojen tuotot monen vuoden huipulla.
Vastustus ei ole enää pelkkää puhetta. Texas jäädytti elokuussa uudet datakeskushankkeet valtion tarkastusten ajaksi. Pennsylvanian kuvernööri Josh Shapiro allekirjoitti määräyksen, jolla nopeutettu lupamenettely päättyi, ja New York asetti vuoden moratorion.
Korkotaso nousee edelleen. Valtiovarainministeriö lisäsi velkakirjojen takaisinostoja pitkien korkojen painamiseksi alas, osittain koska suuri tekoälyyn liittyvä velan liikkeeseenlasku rasittaa markkinoita.
Anthropic tiedostaa riskit, ja aikoo ilmeisesti mainita negatiivisen tekoälytunnelman omassa listautumisesitteessään riskitekijänä. Yritys tukeutuu Amazonin ja Googlen laskentatehoon eikä sillä ole investointiluokan luottoluokitusta.
Listautumisesite, jonka odotetaan julkistettavan lähiaikoina, näyttää kuinka suuri osa 30 biljoonan dollarin tarinasta kestää täyden läpinäkyvyyden. OpenAI:n listautumisen arvioidaan olevan vuodelle 2027, joten Anthropicin vastaanotto voi vaikuttaa kaikkiin myöhempiin tekoälyjen listauksiin.
