Bill Dudley, entinen New Yorkin keskuspankin (Federal Reserve Bank of New York) johtaja, sanoo, että Yhdysvaltain osakemarkkinat ovat kuplatasolla ja perustelee näkemystään kohonneilla arvostustasoilla sekä tekoälyyn (AI) liittyvien investointien kasvun hidastumisella.
Dudley esitti näkemyksensä Bloomberg Televisionissa tällä viikolla, kun valtiovarainministeri Scott Bessent pyrkii hillitsemään pitkien valtionvelkakirjojen tuottojen jyrkkää nousua.
Kohonneet arvostukset tukevat kuplateoriaa
Dudley viittasi Shillerin CAPE-tunnuslukuun (Shillerin syklisesti oikaistu P/E-suhde), joka on lähes 41. Vertailun vuoksi tunnusluvun 25–30 vuoden keskiarvo on noin 17, ja ennätys on 44 joulukuulta 1999. Käytännössä sijoittajat maksavat nyt paljon enemmän jokaisesta dollarista yritysten tulosta kuin historiallisesti olisi turvallista.
Hän nosti esiin myös Buffett-indikaattorin, eli osakemarkkinoiden arvon suhteen bruttokansantuotteeseen (BKT), joka on nyt noin 240%. Warren Buffettin mukaan yli 100 % lukemat viittaavat yliarvostettuun markkinaan. Tämä tunnusluku kertoo, että osakemarkkinat ovat vahvasti yliarvostetut.
AI-investointien kasvu hidastuu
Dudleyn mukaan tekoälyyn (AI) investoivien suurten pilvipalvelutoimittajien investointien kasvu hidastuu vuoteen 2027 mennessä. Tämä kaventaa koko sektorin ja sen toimittajien katteita.
Hän myös kyseenalaisti, voiko ala saavuttaa arvioidun kahden biljoonan dollarin liikevaihdon, joka oikeuttaisi nykyiset investointitasot. Historiallisesti hän huomautti, että suuren teknologiahuuman tuottamat ylimääräiset voitot katoavat nopeasti kilpailijoiden tullessa markkinoille.
Broadcom neuvottelee tietojen mukaan jopa 100 miljardin dollarin rahoituspaketista siruille. Sopimus tukisi Anthropicin listautumissuunnitelmia, ja AI-yhtiö tähtää pörssilistaukseen jo lokakuussa.
Valtiovarainministeriön toimet lisäävät painetta
30-vuotisen valtionvelkakirjan tuotto nousi tällä viikolla yli 5,3 prosenttiin, mikä on korkein taso sitten vuoden 2007. Valtiovarainministeriö reagoi tähän kasvattamalla pitkien velkakirjojen takaisinostoja kaksinkertaiseksi.
Kuitenkin Dudleyn mielestä finanssipoliittinen tausta vaikeuttaa keskuspankin (Fed) työtä, olivatpa joukkovelkakirjamarkkinoiden tukitoimet millaisia tahansa.
“Fed joutuu ottamaan maailman sellaisena kuin se on.”
— Bill Dudley, Bloomberg
Seuraavat kuukaudet näyttävät, hidastuuko AI-investointien kasvu riittävän nopeasti, jotta suuremmalta markkinakorjaukselta vältytään.
