Grayscale’n päätös muuttaa Zcash Trust ETF:ksi on sytyttänyt yhden yksityisyyskolikkojen ekosysteemin kiistanalaisimmista keskusteluista.
Zcashin kannattajille ja hajauttamisen puhdasoppisille tämä muutos edustaa jotain paljon merkittävämpää kuin uusi sijoitustuote. Heille se viittaa mahdolliseen yksityisyyteen keskittyvän kryptovaluutan vallankaappaukseen juuri niiden instituutioiden toimesta, joita vastaan se oli suunniteltu.
Yksityisyyttä tarjoava kolikko ETF:ssä? Kriitikot sanovat sen rikkovan tehtävää
Hakemus, joka jätettiin 26. marraskuuta 2025, pyrkii muuttamaan trustin, joka omistaa yli 394 000 ZEC:ä, arvoltaan noin 197 miljoonaa dollaria, täysin säännellyksi pörssinoteeratuksi rahastoksi (ETF).
Eric Van Tassel, X:n (Twitter) käyttäjä, väittää, että ZEC ETF on perustavalla tavalla yhteensopimaton Zcashin tarkoituksen kanssa.
“Toivon, ettei ZEC koskaan saa sitä, sillä kun niin tapahtuu, omaisuusvara ei ole enää hajautettu,”
Eric sanoi, kutsuen ETF:iä “Troijan hevoseksi.”
Ericin kritiikki ei kohdistu ETF:iin rahoitusinstrumentteina, vaan kontrollirakenteisiin, joita ne luovat. Toisin kuin kryptopörssien spot-kaupankäynnissä, ETF:t keskittyvät vaikutusvaltaan Wall Streetin yrityksille, jotka tekevät kaupankäynti-, markkinarakennus- ja säilytyspäätöksiä.
Yksityisyyskolikolle tuo keskittyminen on olemassaolon kannalta merkittävää.
“ETF tarkoittaa käytännössä sitä, että omaisuuden arvoon vaikuttaa voimakkaasti ja sitä kontrolloivat Wall Street,” Eric varoitti.
SEC:n hakemukset osoittavat, että Grayscale Zcash Trust hallitsee noin 2,4% ZEC:n liikkeessä olevasta tarjonnasta, mikä jo antaa omaisuudelle yhden korkeimmista institutionaalisista keskittymistä yksityisyyskolikoiden joukossa. Trustin muuttaminen ETF:ksi laajentaisi sen vaikutusvaltaa entisestään.
Kryptoala on jo nähnyt haittapuolensa. Kun Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) muutettiin ETF:ksi tammikuussa 2024, lunastukset loivat voimakasta myyntipainetta. Yleinen tunnelma on, että samanlainen lunastusaalto voisi iskeä Zcashiin.
Data vahvistaa tämän huolen, sillä markkinat muistavat edelleen ne ajat, jolloin GBTC:n ulosvirtaukset painoivat Bitcoinin toistuvasti alaspäin. Eric väittää, että nämä dynaamiset ilmiöt eivät ole sattumaa.
“Viimeaikainen pudotus johtui näistä suurista instituutioista, jotka nyt hallitsevat monia näistä omaisuuseristä… Niiden lopullinen tavoite on joko tuhota kryptovaluutat tai hallita niitä osana CBDC-agendaansa,” hän lisäsi.
Samaan aikaan Grayscale Zcash Trust antaa jo varoitusmerkkejä.
- NAV/osake: 42,59 dollaria
- Markkinahinta: 35,05 dollaria
- Alennus: noin 18 %
Näin jyrkkä alennus osoittaa, että osakkeenomistajat saattavat odottaa lisää hinnanpaineita tai ainakin ovat haluttomia maksamaan täyttä arvoa omaisuuksista, jotka saattavat pian kohdata ETF-liitännäistä myyntipainetta.
Trusti hallinnoi tällä hetkellä 205,7 miljoonaa dollaria, perii 2,5% kulusuhteen ja sillä on 4,83 miljoonaa ulkona olevaa osaketta. Korkeat kustannukset ja sääntelyepävarmuus saattavat selittää, miksi sijoittajat odottavat myllerrystä edessä.
Miksi Zcash on suoriutunut hyvin, ja miksi se saattaa loppua
Huolimatta sääntelyesteistä ZEC on merkittävästi ylittänyt useita suuria altcoineja viime kuukausina. Kriitikot väittävät, että tämä johtuu nimenomaan siitä, ettei se ole vielä ETF:n hallinnassa, mikä tekee sen hintakehityksestä orgaanisemman ja vähemmän alttiin institutionaalisille virtauksille.
“Se, ettei Zcashilla tällä hetkellä ole ETF:ää, voi olla hyvä syy siihen, miksi Zcash on toiminut niin hyvin,” Erin totesi.
Hän jopa spekuloi, että Bitcoinin ETF-ohjattu rakenne on rajoittanut sen nousupotentiaalia:
“Näen 140 000–150 000 dollaria maksimina tästä Bitcoin-syklistä… Raha virtaa niihin omaisuuksiin, joita nämä ETF:t eivät hallitse,” hän ilmoitti.
Zcash ETF:n kohtalon päättää SEC, ei Electric Coin Company (joka kehittää Zcashia). Jos se hyväksytään, se olisi ensimmäinen ETF, joka liittyy merkittävään yksityisyyskolikkoon ja saattaisi uudistaa vastaavien omaisuuserien sääntelypolun.
Mutta vaikutukset ulottuvat politiikkaa pidemmälle. Zcash rakennettiin taloudellisen yksityisyyden vuoksi valvonnan aikakaudella.
Kysymys kuuluu nyt, voiko tämä tehtävä kestää Wall Streetin vetovoiman, vai muuttaako ETF, kuten kriitikot varoittavat, ZEC:n hajautetusta, yksityisyyteen keskittyvästä työkalusta tiukasti hallituksi institutionaaliseksi omaisuudeksi.
Ehkäpä nämä pelot selittävät, miksi Zcashin ZEC-tokenin arvo on noussut vain vaatimattomasti 0,7% viimeisen 24 tunnin aikana, huolimatta Grayscale:n osoittamasta kiinnostuksesta.
