Viisi suurimmista yksityisistä luottorahastojen hallinnoijista on rajoittanut tai estänyt sijoittajien varojen nostot helmikuun lopusta lähtien. Tämän seurauksena likviditeetti on kiristynyt, mikä saattaa pakottaa loukkuun jääneet sijoittajat myymään likvidejä omaisuuseriä, kuten Bitcoinia (BTC) ja Ethereumia (ETH).
Ajoitus pahentaa painetta. Federal Open Market Committee (FOMC) kokoontuu 17.–18. maaliskuuta, ja BTC on laskenut seitsemässä kahdeksasta FOMC-kokouksesta vuonna 2025. Fear and Greed -indeksi osoittaa äärimmäistä pelkoa, joten kryptomarkkinat ovat jo heikoimmillaan sitten vuoden 2022 juuri ennen koronpäätösviikkoa.
Miten suljetut luotto-rahastot vähentävät krypto-likviditeettiä
Yksityisten luottorahastojen nostoaalto alkoi Blue Owl Capitalista ja on levinnyt myös BlackRockiin, HPS:ään, Cliffwateriin ja Morgan Stanleyhin.
Jokainen rajoitus käynnistää ketjureaktion. Kun yksi rahasto lukitsee pääomaa, sijoittajat kiirehtivät nostamaan varoja muista ennen kuin nekin asettavat rajoituksia.
Cliffwaterin 33 miljardin dollarin päärahasto rajoitti nostot 7 prosenttiin sen jälkeen, kun sijoittajat ilmeisesti yrittivät nostaa ennätykselliset 14 prosenttia yhdessä neljänneksessä.
Rahasto hyväksyi puolet nostoista. Morgan Stanleyn North Haven Private Income Fund palautti vain 169 miljoonaa dollaria eli noin 45,8 % pyydetystä määrästä, kun nostot rajattiin 5 prosenttiin osuuksista.
“Viisi yksityistä luottorahastoa on estänyt, rajoittanut tai epäselvissä oloissa katkaissut sijoittajien nostot kolmen viikon aikana”, totesi Bitcoinin kannattaja Justin Bechler.
Sijoittajat, jotka eivät saa pääomiaan pois näistä rahastoista, joutuvat hankkimaan käteistä muualta. BTC ja ETH ovat likvideimmät riskialttiit omaisuusvarat, joita monilla näistä sijoittajista on, ja siksi niistä tulee ilmeinen rahanlähde.
Business Development Companies (BDC:t), jotka rahoittavat pieniä ja keskisuuria yrityksiä, käyvät nyt kauppaa noin 0,73x nettovarallisuusarvolla.
Tämä on suurin alennus vuoden 2020 jälkeen ja osoittaa, että luottosijoittajat ovat alkaneet vähentää riskejä.
FOMC:n jokerikortti ja tekoälylainauksen yhteentörmäys
Samaan aikaan CME FedWatch -työkalu osoittaa yli 99 prosentin todennäköisyyttä, että Fed pitää ohjauskoron 3,50–3,75 prosentissa ensi viikolla. Päätös itsessään on jo hinnoiteltu markkinoille.
Kryptojen kannalta merkittävää on linjaus. Kaikki haukkamainen viestintä puheenjohtaja Jerome Powellilta voi kiihdyttää luottomarkkinoilla jo meneillään olevaa riskien vähentämistä ja painaa BTC:n hintaa alaspäin.
Bitcoin laski 90 400 dollarista 83 383 dollariin 48 tunnissa tammikuun FOMC-pidätyksen jälkeen. Samanlainen kehitys, kun yksityisen luoton likviditeettikriisi on taustalla, asettaisi 62 300 dollarin tukitason kovaan paineeseen.
Paineet eivät kuitenkaan rajoitu pelkästään nostoihin. Deutsche Bank kertoi tällä viikolla, että sen yksityisen luoton salkku kasvoi 25,9 miljardiin euroon (30 miljardia dollaria), kasvua 6 % vuodesta 2024.
Teknologiasektorin lainaus kasvoi yli kolmanneksen 15,8 miljardiin euroon (18,3 miljardia dollaria), ja lainat kohdistuvat vahvasti ohjelmistoyhtiöihin, joita nyt uhkaa tekoälyn aiheuttama mullistus.
Saksalainen pankki on rahoittanut myös miljardeilla datakeskusten lainoja, ja eräs johtaja kuvaa pankin sijoitusyksikön panostaneen voimakkaasti tekoälyinfrastruktuurin rahoittamiseen.
Tämä luo kaksisuuntaisen riskin kryptomarkkinoiden läheisyydessä. Perinteiset ohjelmistolainat kohtaavat arvonalentumisriskin tekoälykilpailun vuoksi, kun taas uusi tekoälyn lainoitus saattaa muodostaa oman hintakuplansa.
Put-optioiden Open Interest suurimmissa Yhdysvaltain luotto-ETF:issä, kuten HYG, JNK ja LQD, nousi ennätykselliseen 11,5 miljoonaan sopimukseen. Tämä määrä on kaksinkertaistunut vuoden aikana ja ylittää jo vuoden 2022 tason.
Teknologia-alan high-yield -luottospreadit nousivat 556 korkopisteeseen, eli 195 pisteen preemioon verrattuna laajempiin high-yield -indekseihin.
Nämä eivät ole pelkkiä teoreettisia merkkejä!
Ne mittaavat, kuinka aggressiivisesti instituutiosijoittajat suojaavat itseään mahdollista luottoromahdusta vastaan.
Kryptomarkkinoilla pohditaan ensi viikkoa varten, laukaiseeko FOMC:n päätös rajoitetun “osta huhuilla, myy uutisilla” -notkahduksen vai pakottaako se luottolukkoon jääneet sijoittajat suurempiin myynteihin.
Jos Fed antaa kärsivällisyydestä viitteitä samalla, kun yksityisten luottojen portit leviävät, BTC saattaa kohdata likviditeetin kiristymistä samanaikaisesti useasta suunnasta.
