Vuosien ajan kryptomarkkinat ovat toimineet selvän kuilun kanssa. DeFi toi avointa ja läpinäkyvää kaupankäyntiä, kun taas keskitetyt pörssit huolehtivat edelleen suurimmasta osasta hinnanmuodostusta. Erot perustuivat infrastruktuuriin. Suurin osa lohkoketjuista keskittyi sovellusten pyörittämiseen, ei nopeatempoiseen kaupankäyntiin. Order bookit, kapeat marginaalit ja reaaliaikaiset suojaukset vaativat nopeaa toteutusta ja matalia kustannuksia, ja tätä suorituskykyä edellytetään yhä enemmän.
Tällaisilla volyymeilla infrastruktuuri joutuu kovalle koetukselle. DeFiLlama:n mukaan hajautetut perpetual-futuurimarkkinat käyvät nykyään läpi noin 20–30 miljardia dollaria päivittäistä volyymia, ja kuukausittaiset volyymit yltävät säännöllisesti lähes biljoonaan dollariin markkinatilanteen mukaan.
Tämän kehityksen kiihtyessä MegaETH on julkaistu – suorituskykyinen Ethereum Layer-2-ulottuvuus, jossa korostetaan erittäin matalaa viivettä ja korkeaa läpivirtausta. Yksi ensimmäisistä lippulaivasovelluksista, jotka käynnistettiin tällä Layer-2-verkolla 17. helmikuuta, oli World Markets. Kyseessä on hajautettu kaupankäyntialusta, joka yhdistää spot-kaupankäynnin, perpetual-futuurit ja lainauksen yhden tilin alle.
Tämä on yksi verkon ensimmäisistä täysiverisistä kaupankäyntialustoista, ja se toimii varhaisena testinä sille, voivatko suorituskykyyn keskittyvät lohkoketjut tukea institutionaalista markkinarakennetta ketjussa.
Kun markkinat kasvavat infrastruktuurin ohi
DeFi:n ensimmäisessä aallossa keskityttiin yleensä muunneltavuuteen. Protokollia ladottiin päällekkäin, likviditeetti liikkui AMM-alustoilla, ja lainamarkkinat kukoistivat.
Vakava kaupankäynti on kuitenkin erilaista kuin yield farming.
Order bookit vaativat jatkuvia päivityksiä. Markkinatakaajat tarvitsevat ennustettavia palkkioita. Suurivolyymiset kauppiaat vaativat toteutusta, jossa ei jäädä sekunteja jälkeen keskitettyihin alustoihin verrattuna. Pienetkin tehottomuudet korostuvat vivutuksen kanssa.
Tässä moni yleiskäyttöinen ketju on kohdannut haasteita.
Kaasumaksut Base- tai Arbitrum-verkoissa voivat vaihdella voimakkaasti ruuhka-aikoina. Viive saattaa vielä käydä swap-kauppoihin tai NFT-minttaukseen, mutta vivutetulla johdannaisilla viiveestä tulee ongelma.
Kevin Coons, World Marketsin perustaja, kertoo avoimesti:
”Yleisellä lohkoketjulla ei ole vielä onnistunut DEXiä. Kahta syytä: kaasu ja nopeus. Kaasukulut voivat olla lähes 100x korkeammat. Korkeat kaasumaksut estävät markkinatakaajia tarjoamasta kapeita spread-eroja, joten ketjussa toimivat pörssit eivät voi kilpailla Binancen kanssa – tähän asti.”
Vaikka 100x-vertaus olisi kiistanalainen, laajempi pointti on olennainen: kapeat spreadit ja nopea toteutus eivät ole valinnaisia ominaisuuksia pääomamarkkinoilla, vaan perusta.
Coons lisää:
“Nopeudella on merkitystä tietyissä rajoissa. Binancen tasoinen nopeus on tärkeä hinnanmuodostuksen siirtämiseksi ketjuun. MegaETH on ensimmäinen ketju, jossa hinnanmuodostus on mahdollista.”
Tämä lausunto heijastaa isompaa ilmiötä. Jos hajautetut markkinat haluavat kilpailla, niiden täytyy olla paitsi läpinäkyviä myös tehokkaita.
MegaETH ja suorituskykyisten ketjujen nousu
MegaETH on rakentanut asemansa eri tavoin kuin aiemmat Ethereum-skalausprojektit.
Kaasun hinnan halpuuden sijaan projektissa painotetaan suorituskykytunnuslukuja, jotka ovat lähempänä keskitettyjä järjestelmiä: hyvin korkea läpivirtaus ja matalat vahvistusajat. Projekti on julkisesti viitannut stressitestauksiin, joissa käsitellään miljardeja transaktioita ennen varsinaista pääverkkokäynnistystä.
Viranomaislähteet ja ekosysteemimateriaali korostavat nimenomaan toteutuksen nopeutta viiveherkissä käyttötapauksissa, kuten order bookit ja pelit.
Samanlainen kehitys nähdään muuallakin. Hyperliquid on toinen kaupankäyntiin keskittynyt ympäristö, josta on tullut yksi aktiivisimmista perpetual-futuurien ketjuilla, usein käymällä läpi miljardeja dollareita päivittäistä volyymia.
Pääpointti on, että markkinat näyttävät hakeutuvan infrastruktuuriin, joka on alusta asti suunniteltu kaupankäyntikäytölle. Yleiskäyttöiset ketjut eivät ole häviämässä, mutta pääomamarkkinat alkavat siirtyä ympäristöihin, joissa taloudellinen läpivirtaus on etusijalla.
Mitä World Markets yrittää muuttaa
World Markets tarjoaa tässä kehityksessä rakenteellisen ratkaisun: yhtenäinen marginaali.
Kauppiaita ei enää pakoteta jakamaan varojaan spot-markkinoiden, perpetual-futuurien ja lainausalustojen välillä, vaan kaikki pysyy saman portfolion sisällä.
Papereissa tämä kuulostaa yksinkertaiselta, mutta käytännössä avautuu mahdollisuuksia aiemmin haastaviin strategioihin ketjussa, kuten basis-treidaukseen, joka hyödyntää laina- ja perpetual-rahoituskorkojen välistä rakennetta.
Perinteinen DeFi jättää usein pääomat hajalleen ja ylikollektioiduksi, pakottaen elinkeinonharjoittajat jakamaan lainanoton, suojaamisen ja toteutuksen eri järjestelmien kesken, jolloin miljardit dollaria seisovat käyttämättöminä tai lukittuina tehottomasti, koska infrastruktuuri ei koskaan yhtenäistänyt näitä toimintoja.
World Markets pyrkii yhdistämään kaiken tämän. Alustan ATLAS-riskimoottori mahdollistaa portfolio-tason marginaalilaskennan ja ali-kollektioidut lainat – käytäntöjä, jotka ovat tuttuja prime brokerage -malleista, mutta eivät vielä varhaisista DeFi-protokollista.
Perinteisessä rahoituksessa hedge-rahastot käyttävät konsolidoituja tilejä, joissa riskit arvioidaan koko portfoliolle. DeFi ei ole historiallisesti toiminut näin.
World Markets yrittää viedä prime brokerage -tyyppisen pääomanhallinnan ketjuun ja tarjota rakenteita, jotka on aiemmin varattu institutionaalisille segmenteille.
Uudelleenajattelu: likvidoinnit ja riski
Likvidointimekaniikka on yksi vivutetun kaupankäynnin kiistellyimmistä osa-alueista.
Useimmat pörssit, sekä keskitetyt että hajautetut, käyttävät automatisoituja järjestelmiä, jotka sulkevat positioita kynnysarvojen ylittyessä. Vaikka järjestelmä on tarpeellinen vakavaraisuudelle, se voi syrjäyttää kauppiaan oman harkinnan.
World Markets esittää mallinsa eri tavalla. Coonsin mukaan:
“Edistyneet kauppiaat käyttävät voimakkaasti vivutettuja portfolioita. He hallitsevat riskiä suojaamalla… Pörssit nykyään siirtävät näiden tappioiden kustannukset käyttäjilleen sulkemalla heidän positioitaan. World Marketsissa kauppiaalla on täydellinen kontrolli omaan riskiinsä. Me emme päätä riskiä puolestasi.”
Tavoitteena on antaa kauppiaille enemmän suoraa kontrollia vastapuoliriskistä sen sijaan, että nojauduttaisiin täysin pörssin pakotettuihin likvidointeihin.
Tämän mallin laajentuminen riippuu omaksumisesta ja likviditeetin syvyydestä. Rakenteellisesti se kuitenkin merkitsee siirtymää pois jäykästä, siilomaisesta likvidointilogiikasta kohti portfolio-pohjaista riskienhallintaa.
Minne on-chain-markkinat ovat menossa
Kokonaiskuvaa tarkastellessa tämä hetki on laajempi kuin yksittäinen alusta. Hajautetut markkinat alkavat kasvaa ulos siitä yleiskäyttöisestä infrastruktuurista, jolle ne alun perin rakentuivat. DeFin ensimmäinen vaihe keskittyi saavutettavuuteen ja yhteenliitettävyyteen. Seuraava vaihe painottaa pääoman tehokkuutta, suorituskykyä ja markkinarakennetta, joka kykenee käsittelemään todellista kaupankäyntivolyymia.
Messarin vuoden 2025 johdannaistutkimuksen mukaan perpetual-futuurit ovat nousseet yhdeksi DeFin suurimmista segmenteistä volyymin perusteella, ja ne muodostavat merkittävän osan koko lohkoketjun tapahtumista.
Tällä mittakaavalla suorituskyky ei ole enää valinnaista. Kilpailu keskitettyjä toimijoita vastaan vaatii tiukempia hintaeroja, nopeampaa toimeenpanoa ja syvempää likviditeettiä – kaikki nämä edellyttävät infrastruktuuria, joka on rakennettu nimenomaan rahoitusalan tarpeisiin.
MegaETH suuntaa kehitystään tähän muutokseen, ja World Marketsin lanseeraus kuuluu ensimmäisiin yrityksiin toteuttaa täysin integroitu kaupankäyntialusta – sisältäen keskitetyn limiittitoimeksiantokirjan – infrastruktuurilla, joka on suunniteltu erityisesti nopeaan rahoitustoimintaan. Tämä osoittaa hajautetun rahoituksen kypsymisvaihetta, jossa lohkoketjusta itsestään tulee strateginen valinta pääomamarkkinoiden vaatimusten mukaisesti.
