Wall Streetin analyytikot nostavat S&P 500 -indeksin tulosennusteita nopeammin kuin pandemia-aikana nähtiin. Useat strategit kuitenkin varoittavat, ettei ennusteisiin perustuva markkinoiden ennätysralli välttämättä kestä.
Analyytikot ennustavat S&P 500 -yhtiöiden tulosten kasvavan 25 % seuraavan vuoden aikana, Financial Timesin lainaamien tietojen mukaan. Konsensusennusteet ovat nousseet lähes 20 % kuudessa kuukaudessa, mikä on jyrkin nousu sitten vuoden 2021.
Numerot eivät välttämättä ole todellisia
Ben Inker, GMO:n omaisuusallokaation toinen vetäjä, kertoi ennusteiden seuraaville kahdelle vuodelle nousevan poikkeuksellisen korkealla tahdilla – kyseessä ei hänen mukaansa ole normaali kehitys, vaan vastaavaa on nähty vain kriisin palautusvaiheissa. Hänen mukaansa markkinat tulevat ymmärtämään, etteivät numerot toteudu.
Suurin osa päivityksistä perustuu AI-vetoisessa osakerallissa mukana olevien siruvalmistajien ja hyperskaalaajien kehitykseen. Michel Lerner, joka johtaa UBS:n HOLT-analytiikka-alustaa, varoitti markkinoilla muodostumassa olevasta “tuloskuplasta”. Hänen mukaansa tekoälyyn liittyvien osakkeiden hinnat perustuvat oletukseen ylituottojen jatkumisesta, ja nykyisten kannattavuus- ja kasvutasojen ylläpitäminen on erittäin epätodennäköistä.
S&P 500 on noussut 20 % viimeisen vuoden aikana. Nasdaq Composite on noussut yli 25 %, mukaan lukien paras neljännes vuoteen kuuteen vuoteen. Nousevat ennusteet ovat pitäneet arvostukset kurissa, vaikka indeksit ovat tehneet uusia huippuja. Osakkeet käyvät nyt kauppaa noin 20-kertaisella ennakoidulla tuloksella, mikä on selvästi alempana kuin dotcom-buumin ja viime vuoden rallin aikaan.
Tulos- ja AI-kuplat kasvavat
Kasper Elmgreen, Nordea Asset Managementin korko- ja osakesijoitusten johtaja, viittasi ohueen virhevaraan. Hänen mukaansa tuloskehityksessä on niukka suoja erityisesti toisen vuosineljänneksen tuloskaudella. Hän kyseenalaisti, kuinka pitkään myönteiset yllätykset voivat jatkua.
Sijoittajat ovat tunnistaneet myös toisen riskin. Kaupankävijät hinnoittelevat nyt vähintään yhtä neljännespisteen korkojen nostoa vuoden loppuun mennessä. Tämä merkitsee suunnanmuutosta aiemmista useiden laskujen odotuksista, lisäten paineita jo ennestään korkeiksi arvioituihin tulosodotuksiin.
