BNY Mellon laajentaa lohkoketjupohjaista omaisuuserien tokenisointistrategiaansa lanseeraamalla vakuudellisiin lainavelvoitteisiin (CLO) perustuvan rahaston.
Kyseessä on uusin askel säilytyspankin harkitussa tavassa tuoda perinteisiä rahoitustuotteita lohkoketjuun.
BNY Mellonin tokenisointistrategia: rahamarkkinoista CLO:ihin
Keskiviikkona julkistettu Securitize Tokenized AAA CLO Fund tarjoaa instituutiosijoittajille pääsyn AAA-luokiteltuihin vaihtuvakorkoisiin vakuudellisiin lainavelvoitteisiin Ethereum-verkossa. BNY toimii säilyttäjänä, ja sen tytäryhtiö Insight Investment hoitaa salkunhallinnan.
BNY Mellonin lähestymistapa heijastaa harkittua vaiheistusta, jota useat suuret rahoituslaitokset omaksuvat tullessaan tokenisoinnin pariin. Pankki teki yhteistyötä Goldman Sachsin kanssa kolme kuukautta sitten käynnistääkseen tokenisoidut rahamarkkinarahastot Goldman Sachs Digital Asset Platform -alustalla.
Tämä mahdollisti instituutioasiakkaille lohkoketjussa edustettujen rahasto-osuuksien pitämisen toimijoilta kuten BlackRock, Fidelity ja muut varainhoitajat. Siirto osoitti järjestelmällisen etenemisen yksinkertaisemmista välineistä monimutkaisempiin.
Securitize ilmoitti lanseerauksen olevan “ensimmäinen tokenisoitu rahasto, joka keskittyy AAA-luokiteltuihin CLO:ihin ja tuo institutionaalisen tason strukturoitua luottoa lohkoketjuun”.
Rahamarkkinarahastot ovat melko suoraviivainen tokenisoinnin käyttötapaus. Niiden kohde-etuudet ovat likvidejä ja standardoituja. Niihin sovelletaan vakiintunutta sääntelykehikkoa, mikä tekee niistä luontevan aloituspisteen instituutioille, jotka testaavat lohkoketjuinfrastruktuuria.
Vakuudelliset lainavelvoitteet tuovat lisää monimutkaisuutta. CLO:t niputtavat yrityslainoja eri riskitason eriin (trancheihin). Niiden valvonta vaatii kehittynyttä seurantaa lainojen suoritteesta, kassavirtojen rakenteista ja luottolaatua kuvaavista tunnusluvuista. Maailmanlaajuinen CLO-markkina on kooltaan noin 1,3 biljoonaa dollaria. Siihen osallistuu useita tahoja, kuten alkuperäiset liikkeeseenlaskijat, palveluntarjoajat, trustee-toimijat ja luottoluokituslaitokset. Osapuolten välillä tarvitaan koordinointia ja pääsyä tietoihin.
Siirtyminen rahamarkkinarahastoista CLO:ihin osoittaa, että BNY luottaa kykyynsä hallita monimutkaisempia tokenisoituja rakenteita. Pankki ylläpitää säilytyksen ja vaatimustenmukaisuuden standardeja, joita viranomaiset ja sijoittajat edellyttävät.
Strukturoitujen luottojen tokenisointi ja riskienhallinta
Perinteisillä rahoituslaitoksilla on erilaisia haasteita lohkoketjuteknologian käyttöönotossa verrattuna krypto-nativeihin toimijoihin. Vanhat järjestelmät on integroitava uuteen infrastruktuuriin. Perinteisille markkinoille suunniteltuja sääntelykehyksiä on mukautettava. Instituutioasiakkaat edellyttävät samaa turvallisuustasoa kuin perinteisissä tuotteissa.
BNY:n strukturoitujen luottojen tokenisointimalli vastaa näihin huoliin hallitun laajentumisen kautta. Pankki ylläpitää perinteisiä rekisterinpitojärjestelmiä lohkoketjupohjaisten tokenien rinnalla. Tämä varmistaa jatkuvuuden, jos teknisiä ongelmia ilmenee.
Säilytysjärjestelyt pysyvät vakiintuneen oikeudellisen kehyksen piirissä, mikä tarjoaa instituutiosijoittajille tutut suojat. Selvitys tapahtuu luvanvaraisissa verkoissa, ei täysin julkisissa lohkoketjuissa. Tämä mahdollistaa valvonnan ja tarvittaessa puuttumisen.
Tämä malli antaa pankeille tehokkuushyötyjä, kuten nopeamman selvityksen, pienemmät täsmäytyskustannukset ja ohjelmoitavia ominaisuuksia, samalla kun riskienhallinta säilyy. Älysopimukset voivat automatisoida kassavirrat ja yhtiötapahtumat, mutta lopullinen määräysvalta on säännellyillä säilyttäjillä. Malli poikkeaa hajautetun rahoituksen nopeasta kokeilusta. Siellä protokollat käynnistyvät vähäisin kynnyksin, mutta kohtaavat korostuneita turvallisuus- ja sääntelyriskejä.
Tokenisoitujen luottomarkkinoiden näkymät ja alan kilpailu
CLO-rahaston lanseeraus asemoi BNY:n laajempaan kilpailukenttään instituutioiden tokenisoinnissa. Goldman Sachs aikoo lopulta eriyttää Digital Asset Platform -alustansa toimialan omistamaksi infrastruktuuriksi. Citigroup on vakiinnuttanut asemansa tokenisointiagenttina ja säilyttäjänä Sveitsin SDX-pörssissä. BlackRockin tokenisoitu Treasury-rahasto on kasvanut merkittävästi kryptoon linkittyvissä tuotteissa.
Johtavat varainhoitajat ja säilytyspankit lähestyvät samanlaisia tokenisoituja luottostrategioita. He aloittavat likvideistä ja standardoiduista instrumenteista, kehittävät operatiivista osaamista ja laajentavat sitten monimutkaisempiin tuotteisiin. Carlos Domingo, Securitizen toimitusjohtaja, jonka yhtiö on laskenut liikkeeseen 4,5 miljardin dollarin edestä tokenisoituja omaisuusvaroja, kuvasi CLO-rahastoa askeleeksi kohti korkealaatuisen luoton parempaa saatavuutta. Yhtiö kertoi aikovansa yhdistyä Cantor Equity Partners II:n kanssa 1,25 miljardin dollarin arvostuksella tällä viikolla.
Boston Consulting Group ja Ripple arvioivat, että tokenisoitujen Reaali-maailman omaisuuserien markkinat voivat nousta 18,9 biljoonaan dollariin vuoteen 2033 mennessä, nykyisestä arviolta noin 35 miljardista dollarista.
Merkittäviä haasteita on kuitenkin yhä, mukaan lukien rajat ylittävä sääntelyn yhteensovittaminen, kehittyvät oikeudelliset kehykset ja operatiiviset riskit. Mukana ovat myös verkon ruuhkautuminen ja avainhallinnan turvallisuus. Instituutioiden käyttöönoton harkittu tahti heijastaa näitä realiteetteja. Pankit edistävät rajattuja käyttötapauksia, joissa lohkoketju tuo selviä etuja ja riskit pysyvät hallittavina.
