Tervetuloa US Crypto News Morning Briefingiin—päivän tärkeimmät kryptouutiset tiiviissä aamukatsauksessa.
Nappaa kahvi ja istu alas. Mieti Bitcoinin päivittäistä hinnanvaihtelua pidemmälle. Entä jos tärkeintä ei olekaan markkinoiden ajoittaminen, vaan se, miten yrityksen rakenne hiljaa vuosien aikana kasvattaa arvoa? Tätä mieltä on Striven sijoitusjohtaja Jeff Walton MicroStrategysta (MSTR): kyseessä on osake, joka näyttää seuraavan kryptomarkkinoita, mutta jonka taustalla hän näkee koneen, joka tasaisesti kasvattaa Bitcoin-altistusta osaketta kohden.
Päivän kryptouutiset: Strive:n talousjohtaja Jeff Walton kertoo, miksi MSTR:n ostaminen 2,5x mNAV-hintaan on yhä parempi kuin spot-bitcoin
Striven riskijohtaja sekä sen tytäryhtiön True Northin perustaja ja toimitusjohtaja Jeff Walton sanoo, että suurin osa sijoittajista ymmärtää MicroStrategyn (MSTR) pohjimmiltaan väärin.
Viitaten omiin ostoihinsa vuodelta 2021 Walton perustelee, ettei osaketta tulisi nähdä vipuvaikutteisena Bitcoin-vedonlyöntinä. Sijoittajien tulisi nähdä MSTR pääomamarkkinoiden koneena, jonka tarkoituksena on kasvattaa Bitcoin-altistusta per osake ajan myötä.
Walton kertoi aloittaneensa MSTR:n ostot kesäkuussa 2021 noin 2,5x mNAV-arvolla, sillä uskoi osakkeen jo pudonneen 50 %.
“En osannut arvata, että osake laskisi vielä 80 % ostohinnastani,” hän kirjoitti, kun MSTR romahti lähes 90 % helmikuun 2021 huipusta.
Vuoden 2022 lopussa yhtiötä käytiin lähellä 1,3x mNAV-tasolla ja sillä oli 129 999 Bitcoinia. Sen nimellinen velka ylitti hetkellisesti omaisuusvarojen arvon. Vaikka osakkeet olivat “merkittävästi tappiolla paperilla”, Walton sanoi, ettei laskelma koskaan pettänyt.
“Yrityksellä oli OIKEAA kovaa rahaa, velkaehdot eivät olleet järjettömät ja kaikki, mitä krypton näkymissä häämötti, oli rakenteellisesti positiivista,” hän totesi viitaten puolittumiseen, ETF-rahastoihin, vaaleihin ja korkojen muutoksiin.
Vuoden 2023 puolivälissä Waltonin mukaan hän “siirtyi täysillä mukaan”, sillä vakuuttui siitä, että pääomarakenne – ei hinnanvaihtelu – oli todellinen perusta.
Hän uskoo tuon vakaumuksen olevan syy siihen, että pitkäaikaiset sijoittajat kestivät yhden kryptopörssihistorian ankarimmista laskuista.
Miten aika ja rakenne muuttivat riskin yhtälöä MicroStrategylle
Siirrytään loppuvuoteen 2025: Walton huomauttaa, että MicroStrategy hallitsee nyt 672 497 Bitcoinia. Erityisesti tämä on yli 12-kertainen määrä seuraavaksi suurimpaan pörssinoteerattuun yritykseen verrattuna.
Vielä merkittävämpää on hänen mukaansa se, että alkuperäisten osuuksien riskiprofiili on muuttunut perusteellisesti.
“Yhden osakkeen NAV-hinta on 160 % korkeampi kuin ne 2,5x mNAV:n osakkeet, jotka ostin kesäkuussa 2021,” Walton kirjoitti ja totesi, että noustava NAV-lattia ylittää nyt hänen alkuperäisen ostohintansa.
Hänen mukaansa pääomamarkkinoiden toiminta pienensi tasaisesti tavallisten osakkeenomistajien riskiä samalla, kun Bitcoin-altistus osaketta kohden kasvoi.
Tästä eteenpäin Walton sanoo vuosien 2021 osakkeidensa voivan rakenteellisesti päihittää Bitcoinin, vaikka yhtiö ei ostaisi enää yhtään BTC:tä lisää.
“Jokaisessa vuonna 2021 ostamassani osakkeessa on olennaisesti enemmän Bitcoin-altistusta nyt kuin ostohetkellä,” hän kertoi. Ylipainoa Bitcoinille on kertynyt laimennuksilla, etuoikeutetuilla osakkeilla ja pitkällä velalla, ei pelkästään hinnannousulla.
Tämä lähestymistapa sai tukea markkinakommentaattoreilta, joiden mukaan sijoittajat ostavat järjestelmää – eivät vipuvaikutusta.
“Bitcoin on haltijaomaisuus. MicroStrategy toimii järjestelmänä Bitcoinin hankinnassa julkisten markkinoiden insentiivein,” kommentoi eräs analyytikko.
Waltonin näkemyksen mukaan volatiliteetista tuli osa tätä rakennetta, käytännössä hyödyke lisääntymiselle eikä uhka koko perustalle.
Mutta onko tämä rakenteellinen etu vai syklisidonnainen kauppa?
Striven toimitusjohtaja Matt Cole on jakanut Waltonin näkemyksen ja totesi hiljattain, että MSTR on tuottanut paremmin kuin Bitcoin ja kulta viiden vuoden aikajaksolla. Colen mukaan tämä voi edelleen pitää paikkansa jopa 75 000 dollarin BTC-hinnalla tai 1x mNAV-arvolla.
Kaikki eivät kuitenkaan ole varmoja siitä, että rakenteellinen etu säilyy myös jatkossa. Vastakkaiset näkemykset arvioivat, että vaikka viiden vuoden ylisuoritus oli todellista vuoden 2025 puoleenväliin asti, MSTR alisuoriutui selvästi Bitcoinista toisen vuosipuoliskon laskun aikana. Lisäksi osaketta on käyty lähellä tai alle 1x mNAV-tason viime viikkoina.
Barchartin mukaan MicroStrategy oli vuoden 2025 heikoin Nasdaq-100-osake, sillä kolme neljästä arvosta sulanut kryptotalven aikana ja osake on nyt noin 65 % alle huippunsa.
Kriitikot, kuten Peter Schiff, hylkäsivät koko strategian ja väittivät, että Strategyn keskimääräinen Bitcoin-kustannus viittaa vaatimattomiin vuosittaisiin tuottoihin.
Osa varoitti, että pitkittyneet alle 1x mNAV -olosuhteet voisivat teoriassa johtaa Bitcoin-myyntiin – tilanteeseen, jonka toimitusjohtaja Phong Le on myöntänyt, että siinä olisi “matemaattista” järkeä, vaikka johto on korostanut, että se on epätodennäköistä.
Instituutioiden kiinnostuksen merkkejä on silti havaittavissa. Alan kommenteissa mainitaan, että suuret yhdysvaltalaispankit tutkivat nyt kumppanuuksia Strategyn kanssa, ja Michael Saylorin mukaan pankkien hyväksyminen – ei hinta – tulee olemaan Bitcoinin määrittävä tarina vuonna 2026.
Pystyykö MSTR:n rakenne todistamaan olevansa syklivarma? Waltonin mukaan aika ja pääomarakenne tekevät varsinaisen työn, ei ajoitus.
Päivän kaavio
Byte-Sized Alpha
Tässä kooste lisää seurattavista USA:n kryptouutisista tänään:
- Metaplanet raportoi 568,2 % BTC-tuoton vuodelle 2025, kun Bitcoin-holdaukset saavuttavat 35 102.
- Grayscale nostaa esille kuusi lupaavaa privacy coinia: Zcash ja muita.
- Miksi XRP:n hinnan romahtamisriski on 41 %, vaikka laaja ostajapohja tukee hintaa?
- Kulta koki jyrkimmän yksittäisen päivän laskun yli kahteen kuukauteen: Onko “metallien kausi” päättymässä?
- Bitwise:n toimitusjohtaja viittaa Bitcoiniin Iranin syvenevän valuuttakriisin keskellä.
- Michaël van de Poppe avaa syyt, miksi suurin osa altcoineista tuskin selviää vuoteen 2026.
- Lighter julkaisee LIT-tokenin ja jakaa 25 % tarjonnasta airdropin kautta.
Crypto-osakkeiden ennakkomarkkinoiden yleiskatsaus
| Yritys | Päätöskurssi 29. joulukuuta | Ennakkokatsaus |
| Strategy (MSTR) | 155,39 dollaria | 155,99 dollaria (+0,39 %) |
| Coinbase (COIN) | 233,77 dollaria | 234,39 dollaria (+0,27 %) |
| Galaxy Digital Holdings (GLXY) | 23,16 dollaria | 23,47 dollaria (+1,345) |
| MARA Holdings (MARA) | 9,49 dollaria | 9,50 dollaria (+0,12 %) |
| Riot Platforms (RIOT) | 13,21 dollaria | 13,30 dollaria (+0,76 %) |
| Core Scientific (CORZ) | 15,08 dollaria | 15,09 dollaria (+0,066 %) |
