SpaceX, OpenAI ja Anthropic valmistautuvat listautumaan pörssiin, mikä synnyttäisi historian suurimman listautumisaallon—yhteisarvo lähestyy 3 biljoonaa dollaria.
Nämä kolme yritystä tähtäävät pörssilistaukseen muutaman kuukauden sisällä toisistaan, mikä herättää kysymyksen siitä, kykenevätkö julkiset markkinat omaksumaan näin paljon uusia osakkeita nykyisillä huippuarvostuksilla.
Kolmen biljoonan dollarin IPO stressitesti
SpaceX jätti salaisen rekisteröintiasiakirjansa SEC:lle 1. huhtikuuta 2026. Yritys saattaa tähdätä 1,75 biljoonan dollarin arvostukseen ja listautua kesäkuussa.
Yritys on valtuuttanut 21 pankkia hoitamaan tarjousta, joka tunnetaan sisäisesti nimellä “Project Apex.” Toteutuessaan järjestely keräisi noin 75 miljardia dollaria, yli 2,5 kertaa Saudi Aramcon ennätyksen vuodelta 2019.
OpenAI tähtää Q4 2026 tai Q1 2027 listautumiseen lähes 1 biljoonan dollarin arvostuksella. Anthropic keskustelee listautumisesta aikaisintaan Q4 2026, ja pankkiirit odottavat yli 60 miljardin dollarin rahoituskierrosta.
Yhteensä näiden kolmen yrityksen markkina-arvo on noin 2,9 biljoonaa dollaria. Analyytikko Tomasz Tunguz totesi, että tyypillisillä osakemäärillä niiden pitäisi kerätä 432–576 miljardia dollaria julkisilta markkinoilta yhden neljänneksen aikana.
Vuosina 2016–2025 koko Yhdysvaltain listautumismarkkinat keräsivät yhteensä vain 469 miljardia dollaria.
Kuka jää pitämään pussit
Epäilijöiden huolenaiheena on, että varhaisimmat tukijat ovat jo saaneet suurimman osan tuotoista. Julkisille sijoittajille myytäisiin osakkeita ennätyskorkeilla yksityisillä arvostuksilla.
Vuotaneen cap tablen mukaan Microsoftin noin 13 miljardin dollarin sijoitus OpenAI:hin on nyt arvoltaan noin 228 miljardia dollaria, eli tuotto on noin 18-kertainen.
Pienemmät rahastot ovat saaneet vieläkin kovempia kertoimia; esimerkiksi Sound Venturesin kerrotaan kasvattaneen 20–30 miljoonan dollarin sijoituksen 1,3 miljardiin dollariin.
“SpaceX:n ja OpenAI:n listautumiset näyttävät valtavilta likviditeettioperaatioilta. Pääomasijoittajat, VC:t ja muut sijoittajat haluavat ulos. Heitä on vaikea syyttää siitä. Yritysten arvostukset eivät ole perusteltavissa. Monille jää käteen musta pekka,” hän totesi analyytikko Markets & Mayhem.
OpenAI:n ennustetaan tekevän noin 14 miljardin dollarin tappiot pelkästään vuonna 2026. Voittoa odotetaan aikaisintaan vuosina 2029 tai 2030.
Yhtiön talousjohtaja Sarah Friar on tiettävästi kertonut kollegoille, että yritys ei ole vielä valmis listautumaan, ja varoittanut liikevaihdon kasvun jäävän alle kulusuunnitelmien.
OpenAI:n yrityspuolen API-markkinaosuus laski 50 prosentista vuonna 2023 25 prosenttiin vuoteen 2025 mennessä. Samaan aikaan Anthropic nousi 12 prosentista 32 prosenttiin.
IPO-sekvensoinnin taistelu
Ajoitus on yhtä tärkeää kuin arvostus. OpenAI haluaa listautua ennen Anthropicia, mutta Anthropicilla voi olla selkeämpi tarina esiteltäväksi Wall Streetille.
Anthropic tuplasi vuosittaisen liikevaihtonsa 9 miljardista 19 miljardiin dollariin alle neljässä kuukaudessa. Noin 80 prosenttia tästä liikevaihdosta tulee yritysasiakkailta, ja sijoittajat palkitsevat tällaista rakennetta usein enemmän kuin kuluttajapainotteista myyntiä.
Anthropic odottaa saavuttavansa positiivisen vapaan kassavirran vuoteen 2027 mennessä, kun taas OpenAI siirsi breakeven-tavoitettansa vuoteen 2030.
Kuitenkin kumpikaan yritys ei vielä ole kannattava. SEC saattaa myös vaatia Anthropicia muuttamaan tapaa, jolla se kirjaa pilvipalveluiden hyvitykset liikevaihdoksi, mikä voisi vaikuttaa sen talouslukuihin ennen listautumista.
Keskuskysymyksenä vuoden 2026 listautumissykliä varten on, saavatko yksityis-sijoittajat reilun mahdollisuuden vai toimivatko he vain varhaissijoittajien exit-likviditeettinä.
