SEC ja CFTC julkaisivat yhteisen 68-sivuisen tulkinnan 17. maaliskuuta, jossa suurin osa krypto-omaisuusvaroista luokiteltiin ei-arvopapereiksi ja stakingille, airdropeille sekä louhinnalle tehtiin turva-alueet.
Tämä on saanut yhä useammat markkinaosapuolet pohtimaan, onko Kongressin enää tarpeen hyväksyä Digital Asset Market Clarity Act 2025 (CLARITY Act) -lakia lainkaan.
Sääntelijät toivat jo 80 prosenttia Clarity Actista ilman sen hyväksymistä
CLARITY Act hyväksyttiin edustajainhuoneessa heinäkuussa 2025 kahden puolueen äänin 294–134. Sen jälkeen lakiesitys on jumiutunut senaattiin, pankkien ja krypto-yritysten kiistellessä siitä, pitäisikö stablecoineille maksaa tuottoa.
Senaatin pankkivaliokunta lykkäsi käsittelyä tammikuussa 2026 alan lobbauskiistojen vuoksi. Uutta ajankohtaa ei ole päätetty.
Samaan aikaan senaatin maatalousvaliokunta eteni oman lakiluonnoksensa kanssa 29. tammikuuta, mutta versiot on vielä sovitettava yhteen ennen täysistuntoäänestystä.
Tässä tilanteessa SEC ja CFTC etenivät odottamatta. Niiden yhteistulkinta esittelee viisiportaisen token-luokituksen, jossa krypto-omaisuusvarat jaetaan seuraavasti:
- Digitaaliset hyödykkeet
- Digitaaliset keräilyesineet
- Digitaaliset työkalut
- Stablecoinit
- Digitaaliset arvopaperit
Vain viimeinen kategoria kuuluu arvopaperilainsäädännön piiriin. Kuusitoista tokenia, mukaan lukien Bitcoin (BTC), Ether (ETH), Solana (SOL), XRP, Cardano (ADA), Avalanche (AVAX), Polkadot (DOT), Chainlink (LINK), Dogecoin (DOGE) ja Shiba Inu (SHIB), saivat nimenomaisen statuksen digitaalisina hyödykkeinä.
“Yli vuosikymmenen epäselvyyden jälkeen tämä tulkinta antaa markkinaosapuolille selkeän ymmärryksen siitä, miten komissio käsittelee krypto-omaisuusvaroja liittovaltion arvopaperilakien mukaan. Tämä on se, mitä sääntelyviranomaisten kuuluu tehdä: vetää selkeät rajat selkein termein,” totesi SEC:n puheenjohtaja Paul Atkins esitellessään viitekehystä Digital Chamberin DC Blockchain Summitissa.
Mitä ohjeistus kattaa ja mitä Clarity Act toisi lisää
Yhteistulkinnan ja CLARITY Actin sisältö menevät pitkälti päällekkäin:
- Kumpikin luo token-luokituksen, joka erottaa hyödykkeet ja arvopaperit.
- Kumpikin antaa CFTC:n valvoa spot-digitaalihyödykemarkkinoita ja SEC:n valvoa digitaalisia arvopapereita.
- Kumpikin käsittelee stakingia, airdropeja ja louhintaa.
Tulkinta esittelee myös “kiinnittymis-irtautumis”-periaatteen. Token voi aluksi täyttää arvopaperin kriteerit ennakkomyyntivaiheessa, kun liikkeeseenlaskija lupaa tuottoa.
Kuitenkin tämä sijoitussopimusasema päättyy, kun liikkeeseenlaskija on täyttänyt tai luopunut näistä lupauksista ja verkko toimii itsenäisesti.
Nyt projekteille on tarjolla selkeä sääntelypolku, joka oli aiemmin vain teoriassa olemassa.
“Liian kauan amerikkalaiset rakentajat, innovaattorit ja yrittäjät ovat odottaneet selkeää ohjeistusta krypto-omaisuusvarojen asemasta liittovaltion arvopaperi- ja hyödykelainsäädännössä. Tämän päivän tulkinnan myötä odotus on ohi,” totesi CFTC:n puheenjohtaja Michael Selig, kutsuen toimenpidettä suoraan vastaukseksi vuosien sääntelylimboon.
Kuitenkin tulkinta ei kata kaikkea, mitä CLARITY Act tarjoaisi. Lakiesitys sisältää viralliset rekisteröintipolut digitaalihyödykepörsseille, välittäjille ja toimijoille.
Se asettaa vaatimuksia keskitetylle toimijoille, jotka ovat vuorovaikutuksessa DeFi:n kanssa.
Siihen kuuluu myös rahanpesun estämisen määräyksiä ja lainvalvontakeinoja, joita pelkkä tulkintaa ei voi luoda.
Krypto-yhteisö reagoi vaihtelevalla optimismilla
Useat X:n (Twitter) käyttäjät ovat sitä mieltä, että tulkinta tekee CLARITY Actista vähemmän kiireellisen.
Makroanalyytikko MartyParty jakoi saman tunnelman ja kirjoitti, että viranomaiset ovat edenneet ilman lakia.
“Emme tarvitse Clarity Actia etenemiseen, koska viranomaiset ovat menneet jo edeltä,” hän totesi.
Ryan Adams (Bankless) kuvaili ohjetta siten, että se tuo selkeyslain tuomat hyödyt, ja sanoi sen olevan lähes rinnastettavissa lain läpimenoon viranomaisteitse.
Hunter Horsley, Bitwisen toimitusjohtaja, ilmaisi asian selkeämmin todeten, ”Selkeys on tulossa, olipa kyseessä Clarity Act tai ei.”
Siitä huolimatta varovaisuutta tarvitaan, sillä ohjeistus on tulkinnallinen, ei lakisääteinen. Tuleva hallinto voisi perua tai tulkita sen uudelleen.
Tuomioistuimia ei sido viranomaisten ohjeistukset tavalla, jolla lainsäädäntö sitoo. Stablecoin-tuottokysymys, joka on yhä keskeinen este senaatissa, saa vain vähän huomiota.
Myös Atkins myönsi tämän rajoituksen Blockchain Summitissa ja kertoi osallistujille, että kongressissa valmisteltava lainsäädäntö on ainoa keino taata viimeaikaisten pro-krypto-politiikkamuutosten pysyvyys.
Hän lisäsi, että SEC aikoo julkaista virallisen sääntöesityksen viikkojen sisällä. Lausunto voi olla yli 400 sivua ja sisältäisi innovaatiopoikkeuksen kryptostartupeille.
CLARITY Actilla on noin 18 työviikkoa ennen kuin välivaalit viimeistään sulkevat senaatin kalenterin tehokkaasti. Kongressin toiminta ratkaisee, riittäkö 80 prosentin selkeys viranomaisilta vai tarvitaanko koko lainsäädäntöpaketti saavutusten turvaamiseksi.
“Oma mielipiteeni: SEC ei olisi antanut tätä ohjeistusta, jos Clarity Actia ei hyväksyttäisi hyvin pian”, kommentoi makroanalyytikko Marty Party.
