Michael Saylor ilmoitti, että Strategy tuotti viime viikolla ₿16 622 BTC-voiton, jonka arvo on noin 1,2 miljardia dollaria, ja kuvaili sitä lähimmäksi Bitcoin-Standardin nettotulon vastineeksi.
Väite esitettiin sen jälkeen kun Strategy osti 22 337 Bitcoinia (BTC) 9.–15. maaliskuuta välisenä aikana, ja hankinta rahoitettiin pääasiassa yhtiön perpetual preferred -osakkeiden myynnillä.
Mitä BTC:n tuoton tunnusluvut ovat ja miksi ne ovat tärkeitä
Strategy, entinen MicroStrategy, omistaa nyt 761 068 BTC, jotka on hankittu keskimäärin 75 696 dollarin hinnalla per kolikko. Tämä pino edustaa yli 3,5 % Bitcoinin kiinteästä 21 miljoonan kokonaismäärästä.
BTC Gain on yksi kolmesta yrityksen omasta tunnusluvusta, joita käytetään tuloksen raportointiin. BTC Yield seuraa Bitcoin-varannon prosentuaalista kasvua suhteessa laimennettuihin osakkeisiin.
Tuo tuotto muunnetaan Bitcoin-määräiseksi luvuksi. BTC $ Gain muuntaa sen dollareiksi nykyisellä markkinahinnalla.
Viikolla, joka päättyi 15. maaliskuuta, Strategy raportoi 2,3 %:n BTC Yield -tunnusluvun. Vuoden alusta lukema on 3,4 %, ja kumulatiivinen BTC Gain on 23 134 BTC.
Saylorin mukaan dollaripohjaiset kirjanpitotavat antavat väärän kuvan yhtiön suorituksesta.
Strategy kirjasi 12,4 miljardin dollarin GAAP-nettomenetyksen vuoden 2025 viimeisellä neljänneksellä Bitcoinin hinnan toteutumattomien laskujen vuoksi. Hänen tulkintansa mukaan tärkein asia on, edustaako jokainen MSTR-osake ajan myötä enemmän Bitcoinia.
Jännite kertymisen ja riskin välillä
Viikoittainen 1,57 miljardin dollarin osto rahoitettiin 1,2 miljardin dollarin “Stretch”-perpetual preferred -osakkeiden (STRC) myynnillä, joiden vuosittainen osinko on 11,25 %, sekä 400 miljoonan dollarin tavallisten osakkeiden myynnillä. Kyseessä oli Strategyn kahdestoista peräkkäinen viikoittainen osto vuonna 2026.
Kuitenkin Strategyn markkina-arvon ja nettovarallisuuden suhde on noin 0,98. Yllä olevassa kuvassa 1,18 mNAV tarkoittaa, että Strategyn kokonaisarvo (Enterprise Value) 66,859 miljardia dollaria jaetaan yhtiön Bitcoin-omistusten markkina-arvolla 56,376 miljardia dollaria.
Kaavio osoittaa, että yhtiön osakkeet käyvät noin 18 %:n preemiolla, kun huomioon otetaan sen vivutettu rakenne (velka + etuoikeutetut osakkeet).
Tämä EV-pohjainen tunnusluku korostaa, miten markkinat hinnoittelevat Strategyn kasvaneen Bitcoin-altistuksen huomioiden myös velka- ja etuoikeutetut rakenteet, ei vain oman pääoman.
Osakekurssi on laskenut noin 69 % vuoden 2025 kesän huipusta. Bitcoinin hinta on tällä hetkellä noin 73 500 dollaria, mikä on alle yhtiön keskimääräisen hankintahinnan.
BTC Gain -tunnusluku ei huomioi pääoman kustannuksia. Tunnusluku ei ota huomioon etuoikeutettujen osakkeiden osinkoja, velvoitteita eikä niitä oikeuksia, jotka ovat tavallisten osakkeenomistajien edellä.
Benchmarkin analyytikko Mark Palmer totesi helmikuun lopulla asiakkailleen, että STRC on keskeinen osa Strategyn rahoitusmallia, mutta korkea tuottotaso kasvattaa jatkuvia kuluja, joita BTC Gain ei osoita.
Strategy tarvitsee noin 6 158 BTC viikossa saavuttaakseen ilmoittamansa tavoitteen 1 miljoonasta Bitcoinista vuoden 2026 loppuun mennessä. Nykyisellä tahdilla tavoitteen saavuttaminen edellyttää vakaata pääomamarkkinoille pääsyä ja sijoittajien jatkuvaa kiinnostusta ostaa sekä osakkeita että etuoikeutettuja instrumentteja ajanjaksolla, jolloin Bitcoin pysyy alle yhtiön keskimääräisen kustannustason.
