Dollarin hallitsevuus on pitkään määrittänyt globaalia taloutta. Kuitenkin, kun keskuspankit kokeilevat kryptoa ja tekoäly muokkaa rajat ylittävää selvitystä, järjestelmä kohtaa ensimmäisen todellisen rakenteellisen testinsä vuosikymmeniin. Tämä muutos voi määritellä uudelleen, miten globaali likviditeetti ja luottamus hinnoitellaan. IMF COFER -data asettaa dollarin osuuden globaaleista varannoista 56,32 %:iin vuoden 2025 alussa — alhaisin sitten euron syntymän. Samaan aikaan 94 % rahaviranomaisista testaa keskuspankkien digitaalisia valuuttoja. Tämä viittaa valtion rahan monipuolistumiseen ja digitalisoitumiseen.
Tekoälyn tulo rahoitusinfrastruktuuriin nopeuttaa tätä muutosta. Kansainvälinen järjestelypankki varoittaa, että autonominen kaupankäynti ja likviditeettialgoritmit voivat suurentaa systeemistä riskiä. Samaan aikaan uudet digitaaliset raiteet lupaavat halvempia ja nopeampia siirtoja. Vihreään selkänojaan perustuvat perinteiset verkostot rapistuvat hiljalleen.
Indikaattorit pysyvästä muutoksesta dollarin dominanssissa
BeInCrypto keskusteli Dr. Alicia García-Herreron kanssa, joka on Natixisin Aasian ja Tyynenmeren pääekonomisti ja entinen IMF:n ekonomisti. Kahden vuosikymmenen makrotutkimukseen perustuen hän selittää, miten CBDC:t, tekoäly ja stablecoinit voivat muuttaa globaalia rahavaltaa. Hän myös kuvailee, mitkä tunnusluvut paljastavat tämän käänteen ensimmäisenä.
Dollari on yhä varantojen ankkuri, mutta rapistuminen on alkanut. COFER-data osoittaa tasaista laskua vuodesta 2000. Kysymys ei ole enää tulevatko vaihtoehdot, vaan milloin muutos tulee mitattavaksi — aikajana, jota sijoittajat voivat nyt seurata reaaliajassa.
“IMF-aikoinani analysoimme COFER-dataa ja seurasimme USD:n osuutta globaaleista valuuttavarannoista — nyt 56,32 % Q2 2025 — yhdessä RMB:n ja EUR:n kasvun sekä CBDC-pilottien kanssa, joissa 94 % keskuspankeista on mukana. Krypton volatiliteetti voi suurentaa tekoälyn aiheuttamia riskejä, kuten BIS varoittaa. Mutta CBDC:t tarjoavat hallittuja muutoksia. Odottaisin mitattavaa rapistumista, jos USD laskee alle 55 % vuoteen 2027 mennessä, ja yli miljardin dollarin vuosittaiset CBDC-selvitykset viittaavat pysyvyyteen. Stablecoinit tukevat dollarin vakautta ilman villejä heilahteluja.”
Hänen kynnysarvonsa — lasku alle 55 % vuoteen 2027 mennessä ja miljardin dollarin CBDC-virrat — merkitsisi käännekohtaa varantorakenteille. Se osoittaa, milloin monipuolistuminen lakkaa olemasta teoriaa ja muuttuu politiikaksi.
Stablecoin-markkinaosuus ja nousevat blokkiriskit
Stablecoinit ovat edelleen dollarin likviditeetin jatke. Noin 99 % kierrossa olevista on USD-sidonnaisia, ja USDT ja USDC ovat hallitsevia. Ei-dollaripohjaiset tai hyödykesidonnaiset tokenit voivat herättää blokkipohjaista kilpailua — selvä merkki siitä, että likviditeetti voi pirstoutua poliittisten linjojen mukaan.
“USD-sidonnaiset stablecoinit kuten USDT ja USDC hallitsevat yli 99 % 300 miljardin dollarin markkinoista lokakuussa 2025. Yuan-sidonnainen stablecoin, joka saavuttaa 10–15 % osuuden, voisi sytyttää blokkipohjaisia jännitteitä. Konflikti syntyy vain, jos se ylittää 20 %, mikä pirstoo globaalia likviditeettiä.”
García-Herrero väittää, että kilpailevan stablecoinin on vallattava yli 20 % globaaleista selvityksistä aiheuttaakseen todellista blokkipirstoutumista. Tämä on se piste, jossa digitaaliset valuutat alkavat muokata geopolitiikkaa, ei vain maksujärjestelmiä.
On-chain-selvitykset ylittävät nyt 35 biljoonaa dollaria vuosittain — kaksinkertainen määrä Visan läpimenoon verrattuna. Stablecore:n toimitusjohtaja Alex Treece kutsuu sitä “moderniksi Eurodollar-verkostoksi,” joka palvelee globaalia USD-kysyntää pankkien ulkopuolella. Tämä osoittaa, että digitaaliset raiteet vahvistavat yhä dollarin ulottuvuutta.
IMF:n data osoittaa, että nämä tokenit käsittelevät jo noin 8 % BKT-tason virroista Latinalaisessa Amerikassa ja Afrikassa. Tämä todistaa, että stablecoinit toimivat nyt epävirallisina politiikan välineinä.
“Stablecoinit tyydyttävät olemassa olevan dollarikysynnän. Se on markkinavetoista, ei valtiovetoista. Lyhyellä aikavälillä ne vahvistavat hallitsevuutta. Pitkällä aikavälillä se riippuu Yhdysvaltojen politiikasta ja luottamuksesta.”
Treece vertaa tätä digitaalista dollarijärjestelmää 1960-luvun Eurodollar-markkinoihin, jolloin offshore-sijoittajat hyödynsivät Yhdysvaltojen likviditeettiä rinnakkaisverkostojen kautta. Yksityinen innovaatio laajensi dollarin ulottuvuutta sen sijaan, että olisi korvannut sen.
Stablecoinit korkean inflaation talouksissa
Inflaation vaivaamissa talouksissa, kuten Argentiinassa ja Turkissa, stablecoinit toimivat epävirallisina dollariraiteina. Ne toimivat digitaalisena suojana valuuttaromahdusta vastaan ja tarjoavat rinnakkaisen taloudellisen pelastuslinjan, joka osoittaa krypton todellisen roolin.
“Argentiinassa stablecoinit suojaavat 5 miljoonaa käyttäjää ja muodostavat yli 60 % kryptotransaktioista. Ne muuttuvat epävakauttaviksi, kun ne ylittävät 20–25 % vähittäismaksuista tai 15 % valuuttakaupasta. Turkissa vastaava käyttöaste sijoittaa sen korkealle globaalisti. Kaiken kaikkiaan niiden vakauttava rooli ylittää riskit nykyisillä tasoilla.”
Hänen nyrkkisääntönsä: maltillinen käyttö vakauttaa. Mutta kun stablecoinit ylittävät neljänneksen maksuista, ne uhkaavat rahallista suvereniteettia — piste, jossa helpotus muuttuu riskiksi.
Tokenisointi ja valtionvelka
Tokenisointi on noussut keskeiseksi teemaksi rahoituksessa, vaikka valtioiden omaksuminen on hidasta. BIS:n pilottihankkeet etenevät hitaasti, mutta yksityiset yritykset etenevät nopeammin. Franklin Templeton odottaa varhaista käyttöönottoa valtionlainoissa ja ETF:issä Hongkongissa, Japanissa ja Singaporessa. Nämä pilottihankkeet osoittavat, missä sääntely ja innovaatio jo kohtaavat.
“Instituutiot haluavat välineitä, jotka hallitsevat volatiliteettia ja parantavat likviditeettiä. Se alkaa vähittäismarkkinoilta, mutta institutionaaliset sijoitukset seuraavat, kun toissijaiset markkinat kypsyvät.” — Max Gokhman, Franklin Templeton
CoinGeckon tiedot osoittavat tokenisoitujen valtionlainojen olevan yli 5,5 miljardia dollaria ja stablecoinien yli 220 miljardia dollaria. Konsepti siirtyy pilotista käytäntöön, kun perinteiset omaisuuserät siirtyvät hiljalleen lohkoketjuun.
“RWA-tokenisoinnin biljoonien ennusteet vuoteen 2030 mennessä tuntuvat kunnianhimoisilta, mutta tokenisoidut joukkovelkakirjat ovat jo saavuttaneet 8 miljardia dollaria vuoden 2025 puoliväliin mennessä. Ennustan, että 5 % uusista valtionlainoista tokenisoidaan vuoteen 2028 mennessä, Aasian ja Euroopan johdolla, kun taas dollarin kestävyys säilyy.”
Hänen ennusteensa — 5 % valtionlainoista tokenisoidaan vuoteen 2028 mennessä — viittaa asteittaiseen uudistukseen, jota johtavat Aasia ja Eurooppa. Se täydentää dollarijärjestelmää, ei korvaa sitä. Digitaalinen rahoitus kehittyy usein sääntöjen noudattamisen kautta, ei kapinoinnin.
Sekä julkiset että yksityiset ponnistelut lähentyvät. García-Herrero odottaa sääntelijöiden johtamaa omaksumista, kun taas Franklin Templeton luottaa markkinoiden vetovoimaan. Joka tapauksessa perinteiset omaisuuserät siirtyvät lohkoketjuraiteille — yksi joukkovelkakirja ja yksi rahasto kerrallaan.
Kiinan e-CNY ja valtion johtama krypto
Kiinan e-CNY laajenee edelleen tiukan keskushallinnan alaisuudessa. Vuoden 2025 puoliväliin mennessä se oli käsitellyt 7 biljoonaa yuania transaktioissa. Tämä osoittaa Pekingin kyvyn digitalisoida rahaa ilman yksityistä kryptoa ja kuinka keskitetyt ekosysteemit voivat laajentua nopeasti.
Study Times, Keskuspuolueen koulun lehti, kuvaa kryptoa ja CBDC:itä “taloudellisen mobilisaation” välineinä. Pekingin digitaalinen yuan ja lohkoketjuverkostot toimivat strategisina omaisuuserinä likviditeetin hallinnassa ja pakotteiden kestävyydessä — “digitaalinen logistiikkarintama”, joka yhdistää rahoituksen ja turvallisuuden.
“Kiinan e-CNY on esimerkki kurinalaisesta digitaalisesta rahoituksesta. Se käsitteli 7 biljoonaa RMB:tä kesäkuuhun 2025 mennessä. Täysin valtion johtama malli syntyy, kun yksityinen lohkoketju-FDI laskee alle 10 % fintech-sijoituksista. Vuoden 2026 loppuun mennessä näemme selkeän hallitsevuuden.”
Hän määrittelee valtion johtaman hallitsevuuden yksityisen lohkoketjusijoituksen ollessa alle 10 % fintech-sijoituksista. Tämä taso voidaan saavuttaa vuoden 2026 loppuun mennessä, jolloin digitaalinen suvereniteetti on mitattavissa, ei vain retorista.
Venäjä–Kiina kauppa ja valtion johtama Web3-blokki
Pakotteiden edessä Venäjä ja Kiina selvittävät nyt suurimman osan kaupasta dollarijärjestelmän ulkopuolella. Heidän digitaalisten omaisuuserien kokeilut herättävät kysymyksen siitä, milloin koordinointi muuttuu muodolliseksi blokiksi — käännekohta, joka voisi muuttaa selvitysten maantiedettä.
“Venäjän krypton laillistaminen ulkomaankauppaan vuonna 2025, kun ei-USD/EUR-virrat ovat nyt yli 90 % yuanissa ja ruplassa, osoittaa, kuinka ‘valtion johtama Web3-blokki’ voisi syntyä, jos 50 % kaupasta siirtyy digitaalisiin omaisuuseriin. CBDC-sillat saattavat lieventää riskiä, ja ironisesti, USD-sidonnaiset stablecoinit voisivat vakauttaa tällaisia virtoja.”
Hänen 50 %:n kynnysarvonsa määrittelee uuden selvityssfäärin kynnyksen. Se voisi vakauttaa pakotettua kauppaa, mutta syventää globaalia pirstoutumista.
Eurooppa on jo reagoinut. EU:n viimeaikainen kielto ruplaan sidotulle stablecoinille, A7A5, merkitsi sen ensimmäistä suoraa kryptopakotetta. Se osoitti, kuinka digitaalisista omaisuuseristä on tullut sekä ase että kohde taloudellisessa konfliktissa.
Henkilöllisyyden todistus ja taloudellinen osallisuus
Proof-of-Personhood-järjestelmät, kuten Worldcoinin biometrinen malli, muokkaavat keskusteluja identiteetistä ja osallisuudesta. Niiden taloudellinen arvo on vielä todistamatta, mutta skaalautuvuus voi vaikuttaa siihen, kuinka nopeasti AI-aikakauden luottamuskehykset kehittyvät.
“Proof-of-Personhood-pilotit, kuten Worldcoin, jossa 200 miljoonaa identiteettiä on vahvistettu vuoden 2025 puoliväliin mennessä, voisivat leikata lainakustannuksia 50–100 peruspistettä tai lisätä pääsyn pääomaan 20–30 %. Jos tämä saavutetaan vuoteen 2027 mennessä, se vahvistaisi PoP:n arvon hypen ulkopuolella.”
Keskustelu heijastaa laajempaa digitaalisen identiteetin kilpailua. TFH:n Adrian Ludwig näkee proof-of-human-järjestelmät luottamustasona AI-aikakaudelle. García-Herrero sanoo, että vain mitattavissa oleva vaikutus todistaa niiden arvon.
AI:n ja krypton rajat ylittävä kaupan hallitsevuus
AI-vetoinen rahoitus muokkaa nyt likviditeettiä, sääntöjen noudattamista ja selvityksiä. BIS sanoo, että koneoppimisen apulaiset automatisoivat jo AML-tarkastuksia. Project Pine -älysopimukset antavat keskuspankeille mahdollisuuden säätää vakuuksia reaaliajassa, mikä viittaa ohjelmoitavan sääntöjen noudattamisen nousuun.
BIS kuvaa tätä ohjelmoitavana mutta säänneltynä rahoituksen ytimenä. Spekulatiiviset näkymät, kuten AI 2027, kuvittelevat AI-järjestelmien ohjaavan likviditeettiä, T&K:ta, markkinoita ja turvallisuuspolitiikkaa. BIS vaatii suunnittelunmukaista eheyttä ennen kuin tällaiset järjestelmät täysin kehittyvät.
“AI:n rajat ylittävä etu kasvaa, kun 75 % maksuista muuttuu välittömiksi vuoteen 2027 mennessä. Kiina näyttää olevan valmis yli 30 %:n osuuteen valtion tukemien hiekkalaatikoiden ja lähes 100 miljardin dollarin investointien kautta. Stablecoinit voivat täydentää AI-agentteja, hilliten volatiliteettia.”
Lähes 100 miljardin dollarin investoinnit vuoteen 2027 mennessä suosivat tätä mallia. Stablecoinit voivat toimia sääntöjen mukaisina, tokenisoituina kerroksina, jotka yhdistävät automatisoidun likviditeetin ohjelmoitavaan rahaan — seuraava taistelukenttä sääntelijöille.
Suvereenit Bitcoin-varannot ja resurssipullonkaulat
Bitcoinin osuus valtion varannoista on edelleen pieni mutta symbolinen. Sen yhteys riskipitoisiin omaisuuseriin ja riippuvuus energiasta ja siruista voi luoda uusia geopoliittisia pullonkauloja. Digitaaliset varannot voivat pian liittyä fyysisiin toimitusketjuihin.
“Valtion Bitcoin-varannot pysyvät alle 1 %:ssa kokonaisvaluuttavarannoista. Jos ne saavuttavat 5 % vuoteen 2030 mennessä, se voisi käynnistää epävakaan ‘digitaalisen kullan kilpajuoksun’. Energia- ja puolijohdetoimitukset voivat muodostua pullonkauloiksi, kun taas stablecoinit tarjoavat vakaamman varantovaihtoehdon.”
Samaan aikaan digitaaliset omaisuusvarantojen hallintayritykset hallinnoivat yli 100 miljardia dollaria kryptovaluutoissa, paljastaen, kuinka haavoittuvaiset taseet voivat heijastaa valtion riskiä. Bitcoin-keskeiset varannot, joilla on tiukat likviditeettipuskurit, näyttävät kestävimmiltä — ennakoiden haasteita, joita valtiot voivat kohdata käyttöönoton kasvaessa.
Kryptovaluutan läpinäkyvyys ja hallinnon etu
Julkiset lohkoketjut ovat tulossa osaksi hallituksen rekistereitä ja hankintajärjestelmiä. Demokratioille läpinäkyvät tilikirjat tarjoavat vastuullisuutta, joka suoraan vahvistaa taloudellista uskottavuutta.
“Lohkoketjun hankintapilotit lisäävät läpinäkyvyyttä demokratioissa kuten Virossa, kun hallituksen käyttöönoton markkinat kasvavat 22,5 miljardista dollarista vuonna 2024 lähes 800 miljardiin dollariin vuoteen 2030 mennessä. Kun 15–20 % kansallisista menoista on lohkoketjussa, demokratiat saavat rakenteellisen edun.”
Hänen 15–20 %:n kynnysarvonsa merkitsee hetkeä, jolloin lohkoketjun käyttöönotto muuttuu rakenteelliseksi. Se nostaa läpinäkyvyyspisteitä ja antaa avoimille yhteiskunnille hallinnollisen edun.
Yhteenveto
Kymmenen alueen — CBDC:t, tekoäly, stablecoinit, tokenisointi ja lohkoketju — García-Herreron kehys viittaa evoluutioon, ei vallankumoukseen. Dollarien vaikutus leviää, ei katoa, kun digitaalinen raha muuttaa rahallisen vallan jaetuksi, dataohjatuksi järjestelmäksi.
Hänen analyysinsä perustuu mitattavissa oleviin tietoihin: varantosuhteisiin, selvitysvirtoihin ja käyttöönoton kynnysarvoihin. Tuleva rahajärjestys riippuu vähemmän häiriöistä kuin hallinnosta — siitä, miten läpinäkyvyys, luottamus ja hallinta yhdistyvät digitaaliaikana.
