New York Stock Exchange valmistelee yhtä merkittävimmistä muutoksista Yhdysvaltain osakemarkkinoiden infrastruktuuriin vuosikymmeniin.
Pörssi ilmoitti tukevansa tokenisoituja arvopapereita ja mahdollistavansa jatkuvan, 24/7-kaupankäynnin. Tavoitteena on modernisoida tapaa, jolla osakkeita käydään kauppaa, selvitetään ja tiedot omaksutaan globaalissa rahoitusjärjestelmässä.
Jos tämä onnistuu, se voi muuttaa hinnanmuodostusta, selvitysriskin hallintaa, likviditeetin käyttäytymistä ja sijoittajien psykologiaa koko Yhdysvaltain markkinoilla.
Mitä NYSE itse asiassa ehdottaa
NYSE:n suunnitelma perustuu lohkoketju-pohjaisen alustan rakentamiseen, joka tukee perinteisten arvopaperien tokenisoituja versioita, mukaan lukien osakkeet ja ETF:t. Nämä tokenisoidut arvopaperit edustavat todellisia, laillisesti tunnustettuja osakkeita, joiden taustalla olevaan omaisuuserään on yksi-yhteen -suhde, ja niitä hallitaan nykyisten Yhdysvaltain arvopaperilakien mukaisesti.
Tokenisoitu osake edustaa edelleen omistajuutta pörssilistatussa yrityksessä, tarjoten samat taloudelliset ja hallinnolliset oikeudet kuin perinteinen osake. Erona on omistajuuden kirjaustapa ja kaupankäyntien selvitysprosessi.
On tärkeää huomioida, ettei NYSE korvaa nykyistä markkinaa kerralla. Tokenisoidut arvopaperit on suunniteltu toimimaan rinnakkain perinteisten osakkeiden kanssa, ja muotojen välillä on mahdollista vaihdella ajan myötä.
Kyseessä on siis rinnakkainen järjestelmä, ei pakotettu siirtymä.
Nykyinen osakemarkkinoiden rakenne näyttää ikänsä
Vaikka teknologia on kehittynyt vuosikymmenien ajan, Yhdysvaltain osakemarkkinat perustuvat yhä kerroksittaiseen järjestelmään, joka suunniteltiin ennen digitaalista aikaa. Kaupankäynti, selvitys, toimitus ja säilytys hoidetaan eri toimijoiden toimesta, ja jokaisella on oma kirjanpitonsa.
Tämä rakenne aiheuttaa useita ongelmia. Pääomaa sitoutuu selvitysikkunoiden ajaksi. Vastapuoliriski säilyy kunnes kaupat on kokonaan selvitetty. Välittäjien välinen täsmäyttäminen lisää kustannuksia ja operatiivista riskiä.
Merkittävintä on, että markkinoita rajoittavat edelleen kiinteät kaupankäynninajat, vaikka tieto liikkuu globaalisti ja tauotta.
Nämä kitkat eivät aina näy yksityis-sijoittajille. Ne kuitenkin muovaavat volatiliteettia, likviditeettiä ja markkinakäyttäytymistä päivittäin.
Tokenisointi muuttaa kaiken infrastruktuuritasolla
Tokenisointi kohdistuu näihin tehottomuuksiin suoraan. Kun arvopaperit ovat yhteisellä digitaalisella kirjanpidolla, omistuksen muutokset ja selvitykset voidaan tehdä lähes reaaliajassa. Kaupankäynti ja selvitys eivät ole enää erillisiä prosesseja, jotka yhdistetään jälkikäteen.
Tämä pienentää selvitysriskiä, sillä toimitus ja maksu voidaan toteuttaa samanaikaisesti. Se parantaa myös pääoman tehokkuutta, koska vakuudet ja käteinen eivät ole enää lukittuna selvitysten odottamiseen.
Laitoksille tällä on vaikutuksia taseeseen. Koko markkinan kannalta jälkikäsittelyn prosessit yksinkertaistuvat, minkä käyttö on tullut yhä monimutkaisemmaksi.
Olennaista on, ettei tokenisointi muuta osakkeen luonnetta — se muuttaa järjestelmän tapaa käsitellä osakkeiden omistajuutta.
Tokenisoitu markkina, joka on suunniteltu jatkuvaan toimintaan, muuttaa tämän dynamiikan. Kaupankäynti ei pysähdy viikonlopuiksi tai yöksi. Hinnanmuodostus on jatkuvaa, ei aikajaksoihin sidottua.
Tällä on merkittäviä seurauksia. Nykyään, jos tulosjulkistukset, geopoliittiset tapahtumat tai makrotalousdata julkaistaan markkina-ajan ulkopuolella, hinnan sopeutuminen viivästyy ja voi aiheuttaa voimakkaita liikkeitä avaustunnilla.
Jatkuva kaupankäynti mahdollistaa hintojen sopeutumisen asteittain tiedon levitessä, mikä vähentää keinotekoisia shokkipisteitä.
