Wall Street pelkää, että Nvidia (NVDA) muuttuu hiljaa pankiksi tekoälybuumissa. Bank of America (BofA) sanoo, että juuri tämä pelko aiheuttaa jopa 50 %:n alennuksen Nvidian osakekurssiin, ja siksi pankki pitää tavoitehintansa 350 dollarissa.
Analyytikko Vivek Arya esitti näkemyksensä, kun Nvidia takasi jopa 105 miljardin dollarin vuokrasopimukset OpenAI:n datakeskukseen Ohiossa. Tulokset julkaistaan 26. elokuuta.
Miksi sijoittajat pelkäävät Nvidian uutta roolia tekoälyn rahoittajana
Maanantaisin Nvidia suostui takaamaan jopa 105 miljardin dollarin vuokrat uudella Ohion datakeskuskampuksella. SB Energy, SoftBankin ja OpenAI:n tukema kehittäjä, rakentaa ja omistaa alueen.
Kampuksen sijainti on entisellä kylmän sodan aikaan toimineella uraanin rikastusalueella Pike Countyssa. OpenAI on tehnyt 20 vuoden vuokrasopimuksen, Nvidian tiedotteen mukaan.
Huoli on helppo ymmärtää. Nvidia myy siruja OpenAI:lle, on luvannut sijoittaa jopa 100 miljardia dollaria yhtiöön vuoden 2025 kumppanuuden myötä ja nyt takaa sen vuokria. Kriitikot pitävät tätä rahoituskiertoa ympyrämäisenä.
Kuitenkin Aryan mukaan markkina tulkitsee sopimusta väärin. Nvidia ei takaa OpenAI:n koko vuokria. Yhtiö kattaa vain mahdollisen vajaan osuuden, jos OpenAI ei suoriudu velvoitteistaan ja tilat vuokrataan tai myydään eteenpäin. Tällöinkin lasku on enintään 105 miljardia dollaria, mikä jää selvästi alle aiemmin esitetyn 250 miljardin dollarin määrän.
Riskin ottamisessa on myös palkinto. Nvidia saa yksinoikeuden AI-laskentaan kampuksella, sulkien kilpailijat ulos rajallisilta maa-alueilta ja sähkönsaannista. Toimitusjohtaja Jensen Huang perusteli tätä tiedotteessaan toteamalla:
“Maa, sähkö ja kuoret ovat tärkeitä tekoälyn aikakaudella.”
Seuraa meitä X:ssä saadaksesi tuoreimmat uutiset heti niiden tapahtuessa
BofA näkee Nvidian osakkeessa 34–50 %:n alennuksen
Arya arvioi Nvidiaa osa kerrallaan vapaalla kassavirralla. Kaikki rahoitusriskit huomioiden hänen laskelmansa osoittavat, että osake käy 34–50 % alle käyvän arvon.
“Nvidian ekosysteemisijoitukset, erityisesti häiritseviin tutkimuslaitoksiin ja neopilviin, ovat ratkaisevia tekoälysilmukan nopeuttamisessa. Niissä on kuitenkin matalamman tulostason ja matalampien hinta-arvioiden riski,” totesi Arya viimeisimmässä katsauksessaan.
Neopilvet ovat pienempiä pilviyhtiöitä, jotka vuokraavat grafiikkaprosessoreita (GPU). Käytännössä Arya uskoo, että nämä järjestelyt kiihdyttävät tekoälybuumia, vaikka ne herättävätkin nykyisin osakkeenomistajissa huolta.
Ratkaisu on Aryan mielestä yksinkertainen. Nvidia käyttää takaisinostoihin vain noin puolet vapaasta kassavirrastaan, kun kilpailijat palauttavat osakkeenomistajille 75–100 %. Suurempi takaisinosto-ohjelma jakaisi enemmän käteistä, lievittäisi huolia tuloksien laadusta ja saattaisi nostaa kerrointa.
Wall Streetin näkemys ja elokuun 26. päivän testi
Nvidian osake, NVDA, noteerattiin tämän artikkelin kirjoitushetkellä hinnalla 219,74 dollaria. Nousu 350 dollariin merkitsisi noin 59 %:n tuottoa – eli markkina-arvoon lähes 3 biljoonaa dollaria lisää, kun sen nykyinen arvo on 5,45 biljoonaa dollaria.
Arya on optimistinen, mutta ei ole yksin näkemyksensä kanssa. TipRanksin tiedot osoittavat, että 36 analyytikkoa 37:stä suosittelee ostoa, ja keskimääräinen tavoitehinta on 309,94 dollaria. Alinkin tavoite, 250 dollaria, on nykyisen hinnan yläpuolella.
Riskejä kuitenkin on. Jos tekoälyyn kohdistuva kysyntä hiipuu, suuren kampuksen vuokraaminen Ohiossa käy vaikeammaksi. Osake on myös laskenut tulosjulkistusten jälkeen kuusi kertaa elokuun 2024 jälkeen.
Arya odottaa Nvidian avaavan taseen ulkopuoliset sitoumuksensa 26. elokuuta. Jos tuo tieto otetaan hyvin vastaan, osakkeen alennus voi viimein kaventua.
