Nobel-palkittu taloustieteilijä Jean Tirole nosti esiin huolenaiheita stablecoineista, sanoen olevansa “erittäin, erittäin huolissaan” siitä, miten näitä omaisuusvaroja valvotaan.
Haastattelussa Financial Times -lehdelle, Toulousen taloustieteiden koulun professori varoitti, että luottamuksen horjuminen reserveihin voisi laukaista massiivisia lunastuksia, pakottaen hallitukset kalliisiin pelastusoperaatioihin.
Stablecoin voi johtaa “runs” ja pankkikriisiin
Tirole, joka voitti taloustieteen Nobelin vuonna 2014, varoitti, että optimistiset skenaariot stablecoinien kasvusta lisäävät systeemisiä riskejä. Hän totesi, että “yksityis-sijoittajat pitävät usein stablecoineja täysin turvallisina talletuksina.”
Hän varoitti, että tämä käsitys voi osoittautua vaaralliseksi, jos reservit pettävät. Yksityis- ja institutionaaliset sijoittajat saattavat kärsiä tappioita, ja hallitukset joutuisivat kovan poliittisen paineen alle puuttumaan tilanteeseen.
Pääasiallinen huolenaihe liittyy reservien koostumukseen. Yhdysvaltain valtionobligaatiot ovat suosittuja, mutta niiden tuotot kääntyvät usein negatiivisiksi inflaation huomioimisen jälkeen. Tämä ajaa liikkeeseenlaskijat riskialttiimpiin omaisuuseriin korkeampien tuottojen toivossa.
Tirole mukaan tällainen siirtymä lisää tappioiden todennäköisyyttä reservisalkuissa. Jos stablecoinit menettävät kiinnityksensä Yhdysvaltain dollariin tai muihin valuuttoihin, luottamus voi haihtua nopeasti. Epävakauttava juoksu saattaisi pakottaa hallitukset kalliisiin pelastustoimiin, muistuttaen menneitä pankkikriisejä, joissa vain pieni määrä vakuudettomia tallettajia kärsi tappioita.
“Stablecoinit voivat nopeasti muuttua tappioiden lähteeksi ja laukaista hallitusten pelastustoimet, jos reservit pettävät,” Tirole varoitti.
Yhdysvaltain ajoviranomaiset ovat sidoksissa kryptoon
Tirole korosti, että tehokas valvonta voisi lieventää näitä riskejä—jos sääntelijöillä on riittävästi resursseja ja kannustimia. Hän kuitenkin epäilee, että nykyiset standardit ovat riittäviä, viitaten poliittisiin ja taloudellisiin eturistiriitoihin Yhdysvaltain viranomaisten keskuudessa, joilla on yhteyksiä kryptoon.
Hänen varoituksensa heijastaa huolia, joita ovat esittäneet globaalit instituutiot. Euroopan keskuspankki on varoittanut, että stablecoinit voivat heikentää rahapolitiikkaa, kun taas Kansainvälinen järjestelypankki on kyseenalaistanut, täyttävätkö ne rahan peruskriteerit. BeInCrypto on raportoinut, että jotkut stablecoinit kamppailevat säilyttääkseen kiinnityksensä, mikä lisää huolia läpinäkyvyydestä ja pitkän aikavälin elinkelpoisuudesta.
Tirolen puuttuminen asiaan korostaa kasvavaa poliittista dilemmaa: innovaation ja taloudellisen vakauden tasapainottaminen. Ennusteiden osoittaessa biljoonien kiertoon, sääntelijöiden on suljettava valvontakuilut ennen kuin seuraava kriisi pakottaa veronmaksajat pelastamaan digitaalitalouden.
Stablecoinit, kuten Tetherin ja Circlen liikkeeseen laskemat, kiinnittävät arvonsa valuuttoihin ja tukeutuvat käteisreserveihin, valtionobligaatioihin tai muihin arvopapereihin. Viimeaikainen Yhdysvaltain lainsäädäntö on jopa avannut tien pankeille laskea liikkeelle digitalisoituja dollaritokeneita, jotka ovat valtion velan tukemia. Kuitenkin jotkut Yhdysvaltain pankit ovat vastustaneet Genius Actin määräyksiä, viitaten stablecoinien liikkeeseenlaskun riskeihin, BeInCrypto raportoi.
Stablecoinien markkinat ovat kasvaneet noin 284 miljardiin dollariin. Citin analyytikot ennustavat laajentumista 1,6 biljoonaan dollariin vuoteen 2030 mennessä, ja optimistisessa skenaariossa jopa 3,7 biljoonaan dollariin. Konservatiivinen näkemys ehdottaa kasvun pysähtymistä noin 500 miljardiin dollariin. Erillisesti Yhdysvaltain valtiovarainministeriö odottaa sektorin saavuttavan 2 biljoonaa dollaria vuoteen 2028 mennessä. Goldman Sachs on myös ennustanut, että stablecoin-markkinat voivat saavuttaa biljoonia, kun institutionaalinen hyväksyminen kasvaa.
