DataTrekin toinen perustaja Nick Colas sanoo, että teknologia-ala ja suuri teknologia muodostavat nyt noin 50 % S&P 500 -indeksistä. Hänen mukaansa se tekee indeksistä heikomman talouden mittarin kuin koskaan aiemmin.
Colas esiintyi CNBC:n Closing Bell Overtime -ohjelmassa torstaina, kun 10 vuoden valtionvelkakirjojen korko laski alle 5 prosentin. Joidenkin mielestä tämä on helpotus, kun taas toiset näkevät sen merkkinä kasvun hidastumisesta.
Miksi korkotuotot eivät reagoi öljyn hintaan Nick Colaksen mukaan?
Colas kertoi, että öljyn ja joukkovelkakirjojen tuotot kulkivat samaa tahtia noin kymmenen vuoden ajan. Yhteys katkesi kuitenkin syyskuun puolivälissä, kun öljyn hinta laski mutta korkotuotot jatkoivat nousuaan.
Hän liittää tämän kehityksen tekoälyyn. Tekoälyyn kohdistuvien odotusten hellittäminen vaikuttaa hänen mukaansa reaalikorkoihin, eli inflaatiolla korjattuihin korkoihin.
Sijoittajat pohtivat samalla myös tekoälyyn liittyvien investointien hidastumista.
Erikseen Colas mainitsi, että K-muotoisen talouden ilmiö, jossa suurituloiset menestyvät kun muut jäävät jälkeen, on edelleen todellinen. Hän totesi myös, että listautumisanti- eli IPO-perumiset voivat kaventaa K:n huipulla olevien varakkaiden joukkoa.
Onko teknologia-alan valta indeksissä pysyvä?
Colas antoi tunnustusta Mooren laille, jossa havaitaan sirujen tehokkuuden kasvavan vakaasti kustannusten pysyessä maltillisina. Tämä selittää hänen mukaansa suunnanmuutoksen.
Colaksen laskelmien mukaan teknologia-alan osuus ylittää nyt sekä öljyalan noin 28 % osuuden vuodelta 1980 että teknologia-alan 30–32 % osuuden vuodelta 2000.
Colaksen mukaan markkinan laajeneminen vaatii yhden ehdon täyttymistä.
“Kunnes jokin muu ala pystyy kaksinkertaistamaan tehonsa joka toinen vuosi jokaista käytettyä dollaria kohden.”
Nick Colas, puhuessaan CNBC:llä
Toisaalta Apollon pääekonomisti Torsten Slok on katsonut, että 1990-luvun teknokupla oli pienempi kuin tämän päivän tekoälykupla. Hän esitti tämän näkemyksen syyskuussa 2025 julkaistussa katsauksessa.
Miten DataTrek neuvoo asiakkaitaan hajauttamaan riskiä?
Colas kertoi, että DataTrek ohjeistaa huolissaan olevia asiakkaitaan tarkastelemaan tasapainotettua S&P 500 -indeksiä, jossa jokaisella yhtiöllä on yhtä suuri osuus indeksistä.
Invesco S&P 500 Equal Weight ETF (RSP) sisältää hänen mukaansa noin 16 % teknologiaa.
Colas pitää myös rakennuttajista, joiden suoritusta hän sanoi jääneen vaisuksi vuodesta 2025 alkaen. Asuntolainojen helpottuminen hyödyttäisi tätä ryhmää, hän lisäsi.
Mikäli Colas on oikeassa, useimpien sijoittajien seuraama indeksi heijastaa jatkossakin siruteknologian kehitystä laajemman talouden sijaan. Tämä asetelma on tekoälykuplaa koskevan keskustelun ydin: osa pitää rakenteena, osa liiallisuutena.
