Bitcoin lähestyy joulua 2025 hauraassa mutta mielenkiintoisessa asemassa. Hinta liikkuu noin 93 000 dollarin tasolla useiden viikkojen paineen jälkeen. Neljä avainkaaviota osoittavat markkinan olevan korjauksen loppuvaiheessa, mutta selvää noususignaalin laukaisijaa ei vielä ole.
Data nostaa esiin kolme suurta voimaa. Äskettäin ostaneet ovat syvällä tappiolla, samalla kun uudet valaat myyvät pois omistuksiaan. Makrotalous ohjaa yhä hintaa, vaikka spot-ostojen vahvuus palaakin hiljalleen.
Lyhyen aikavälin Bitcoin-sijoittajat ovat syvässä tuskassa
Ensimmäinen kaavio seuraa lyhytaikaisten haltijoiden (STH) realisoidut voitot ja tappiot. Tähän joukkoon kuuluvat viime kuukausina ostetut kolikot. Niiden ”realisoitu hinta” tarkoittaa näiden kolikoiden keskimääräistä hankintahintaa.
Alkuvuonna 2025 STH-haltijoilla oli vahvat voitot. Heidän keskimääräinen asemansa oli 15–20 % voitolla, kun Bitcoin nousi korkeammalle. Tämä vaihe kannusti voittojen kotiuttamiseen ja lisäsi myyntipainetta kurssihuipuilla.
Tilanne on nyt kääntynyt. Bitcoin käy kauppaa STH:n realisoidun hinnan alapuolella, ja tällä joukolla tappiot ovat noin -10 %. Kaavion histogrammi on punainen, ja kyseessä on yksi vuoden 2025 syvimmistä tappiovaiheista.
Tällä on kaksi seurausta.
Lähitulevaisuudessa nämä tappiolla olevat haltijat voivat myydä jokaisessa nousussa. Moni haluaa ulos ainakin omillaan, mikä rajoittaa hintarallit heidän ostohintoihinsa.
Syvät ja pitkäkestoiset tappiopussit ilmestyvät kuitenkin myöhään korjauksissa. Ne viestivät siitä, että heikot sijoittajat ovat jo kärsineet suuria tappioita.
Jossain vaiheessa tämän ryhmän myyntivoima vähenee huomattavasti.
Historiallisesti tärkeä käänne nähdään silloin, kun hinta nousee STH:n realisoidun hinnan yläpuolelle. Tämä liike osoittaa, että pakkomyyntien aalto on suurelta osin ohi ja uusi kysyntä imee tarjontaa.
Ennen kuin näin käy, kaavio kehottaa varovaisuuteen ja kaupankäyntiin tämänhetkisellä tasolla.
Uudet Bitcoin-valaat ovat juuri luovuttaneet
Toinen kaavio näyttää valaaryhmien realisoidut voitot ja tappiot. Virrat jaetaan ”uusien valaitten” ja ”vanhojen valaitten” välillä. Uudet valaat ovat merkittäviä haltijoita, jotka ovat kerryttäneet positioita hiljattain.
Eilen uudet valaat realisoivat 386 miljoonan dollarin tappiot yhdessä päivässä. Heidän palkkinsa kaaviossa on suuri miinuspiikki. Useita muitakin isoja negatiivisia palkkeja näkyy viimeaikaisilla pohjilla.
Vanhat valaat näyttävät eri kuvan. Heidän realisoidut tappiot ja voitot ovat pienempiä ja tasapainoisempia. He eivät ole poistumassa markkinoilta samaa tahtia kuin uudet haltijat.
Tällainen kehitys on tyypillistä korjauksen loppuvaiheessa. Uudet valaat ostavat usein myöhään, joskus velalla tai vahvalla narratiivilla. Kun hinta kääntyy heitä vastaan, juuri he myyvät ensimmäisenä paniikissa.
Tällainen myyntiaalto on rakenteellisesti hyödyllinen. Kolikot siirtyvät heikoista suurista käsistä vahvempiin haltijoihin tai pienemmille ostajille. Tämän ryhmän myyntipaine vähenee jatkossa tällaisten tapahtumien jälkeen.
Lyhyellä aikavälillä nämä myyntiaallot voivat vielä painaa hintaa alemmas. Keskipitkällä aikavälillä ne kuitenkin parantavat Bitcoinin haltijoiden laatua.
Markkinasta tulee kestävämpi, kun suurimmat paniikkimyyjät ovat poistuneet riveistä.
Reaalikorot ohjaavat yhä Bitcoinia
Kolmas kaavio vertailee Bitcoinia ja Yhdysvaltojen kahden vuoden reaalikorkoja, jotka on käännetty päinvastaiseksi. Reaalikorot mittaavat korot inflaation jälkeen. Sarja liikkuu lähes täsmälleen Bitcoinin mukana vuoden 2025 aikana.
Kun reaalikorot laskevat, käänteinen viiva nousee. Bitcoinilla on tapana nousta samaan aikaan, kun likviditeetti paranee. Alemmat reaalikorot tekevät riskisistä omaisuuslajeista houkuttelevampia verrattuna turvallisiin joukkolainoihin.
Myöhäiskesästä alkaen reaalikorot ovat jälleen nousseet. Käänteinen viiva laski, ja Bitcoin seurasi perässä. Tämä osoittaa, että makro-olosuhteet ohjaavat yhä päätrendiä.
Federal Reserven koronalennukset eivät välttämättä yksinään auta asiaa. Merkitsevää on, miten markkinat odottavat todellisten lainakustannusten kehittyvän. Jos inflaatio-odotukset laskevat nopeammin kuin nimelliskorot, reaalikorot voivat jopa nousta.
Bitcoinin kannalta kestävä uusi nousuvaihe vaatii todennäköisesti helpompaa reaalikorkoympäristöä. Niin kauan kuin joukkovelkakirjamarkkinoilla ei ole hinnoiteltu muutosta, BTC:n hintarallit kohtaavat makrotason vastatuulta.
Spot-markkinoiden ottaja-ostajat palaavat
Neljäs kaavio seuraa 90 päivän spot-taker CVD:tä suurimmilla pörsseillä. CVD mittaa spreadin yli tehtyjen markkinatoimeksiantojen nettovolyymia.
Se näyttää, hallitsevatko aggressiiviset ostajat vai myyjät kaupankäyntiä.
Viikkojen ajan laskutrendin aikana markkinaa dominoivat taker-myyjät. Punaiset palkit täyttivät kaavion, kun myyjät painoivat myyntitoimeksiantoja spot-markkinoilla. Tämä näkyi myös hinnan asteittaisena laskuna.
Nyt signaali on muuttunut. Tunnusluku kääntyi juuri taker-ostovoittoiseksi, ja vihreät palkit ilmestyivät kaavioon. Aggressiivisia ostajia on nyt enemmän kuin aggressiivisia myyjiä spot-pörsseissä.
Tämä muutos on varhainen mutta merkittävä. Suuntausten käänteet alkavat usein juuri tällaisista mikrorakenteen muutoksista.
Ensin ostajat tulevat mukaan, sen jälkeen hinta vakautuu, ja myöhemmin suurempia volyymeja seuraa perässä.
Yksi päivä ei vielä riitä. Kuitenkin, jos vihreä tilanne jatkuu, se osoittaa aidon kysynnän paluun. Tällöin spot-markkinat pystyvät imemään STH- ja whale-myyntien tarjontaa.
Mitä tämä kaikki tarkoittaa Bitcoinin hinnalle joulun lähestyessä
Yhteenvedettynä nämä neljä kaaviota osoittavat korjauksen loppuvaihetta, ei uuden bull-markkinan alkua.
Lyhytaikaiset haltijat ja uudet valaat ovat kärsineet suuria tappioita ja myyvät yhä vahvuuteen. Makrotalouden reaalituotot rajoittavat riskinottohalua indeksitasolla.
Samaan aikaan näkyvissä on myös elpymisen rakennuspalikoita. Uusien valaitten myynti tasapainottaa haltijarakennetta.
Spot-taker-ostajien paluu hidastaa laskun vauhtia.
Joulua 2025 kohti mentäessä Bitcoin vaikuttaa liikkuvan vaihteluvälissä laskupainotuksella, hinnan pysytellessä noin 90 000 dollarissa.
Hintapiikit 80 000 dollarin keskivaiheen tai ylemmälle tasolle ovat mahdollisia, jos todelliset tuotot pysyvät korkealla. Selkeä nouseva käänne vaatisi todennäköisesti kolme signaalia yhtä aikaa:
Ensin hinnan täytyy ottaa takaisin lyhytaikaisten haltijoiden toteutunut hinta ja pysyä sen yläpuolella. Toiseksi kahden vuoden reaalituottojen tulisi lähteä laskuun, jolloin rahoitusolot helpottuvat.
Kolmanneksi, taker-ostovoittoisuuden tulisi jatkua ja osoittaa vahvaa spot-kysyntää.
Niin kauan kuin tämä tilanne ei täyty, kaupankäyntiympäristössä on epävakautta, joka määräytyy makrodatasta ja jumissa olevista haltijoista. Pitkän aikavälin sijoittajat voivat nähdä tämän ennemmin suunnitteluvaiheena kuin oikeana hetkenä ottaa riskiä.
