Yhdysvaltain inflaatiotilastojen luotettavuus on tiukemman tarkastelun alla sen jälkeen, kun kävi ilmi, että yli kolmasosa elokuun kuluttajahintaindeksistä (CPI) perustui arvioituihin eikä havaittuihin hintoihin.
Ekonomistit varoittavat, että arvioidun datan kasvava käyttö uhkaa keskeisen vertailuarvon uskottavuutta, joka on tärkeä sekä Federal Reserven politiikalle että sijoittajien odotuksille.
Enemmän CPI-hintoja ovat nyt parhaita arvauksia
Arvioitujen hintojen osuus Yhdysvaltain CPI:ssä nousi 36 prosenttiin elokuussa 2025, markkinakommentaattori The Kobeissi Letterin esiin nostamien ja Bureau of Labor Statisticsin (BLS) vahvistamien tietojen mukaan. Tämä on noussut 32 prosentista heinäkuussa ja edustaa korkeinta osuutta siitä lähtien, kun BLS alkoi seurata tätä tunnuslukua.
Tavallisesti CPI kootaan noin 90 000 kuukausittaisesta hintatarjouksesta, jotka kattavat noin 200 tavara- ja palvelukategoriaa, ja ne kerätään useiden satojen kenttätyöntekijöiden toimesta 75 kaupunkialueella. Kun hintatiedot puuttuvat, BLS käyttää “eri solujen imputointitekniikkaa” täyttääkseen aukot, hyödyntäen samankaltaisia kategorioita tai vertailukelpoisia tuotteita. Historiallisesti vain noin 10 prosenttia indeksistä on vaatinut tällaista arviota.
Kuitenkin vuoden 2024 jälkipuoliskosta lähtien imputointiin tukeutuminen on kasvanut jyrkästi, ylittäen 30 prosenttia koko vuoden 2025 ajan. Analyytikot selittävät kasvua pandemian aiheuttamilla tiedonkeruuhaasteilla, kulutustottumusten muutoksilla ja vaikeudella saada ajankohtaisia tarjouksia epävakaista kategorioista, kuten asuminen ja terveyspalvelut.
Markkinat tarkkailevat Fedin politiikkaa tietokysymysten keskellä
CPI on Federal Reserven ensisijainen mittari kuluttajainflaatiolle ja kulmakivi korko- ja rahapolitiikan päätöksille. Kasvava ero koettujen kotitalouksien hintapaineiden ja virallisten tietojen välillä voi vaikeuttaa Fedin inflaatiotavoitteiden strategiaa ja heikentää yleisön luottamusta sen politiikkasignaaleihin.
“Markkinat luottavat CPI:hen saadakseen selkeän kuvan inflaatiosta,” sanoi eräs riippumaton ekonomisti. “Jos yli kolmasosa indeksistä perustuu arvioihin, se tuo mukanaan häiriöitä ja herättää kysymyksiä siitä, kuinka tarkasti tiedot heijastavat todellisia kuluttajakustannuksia.”
Sijoittajat, jotka ovat jo valmiiksi hermostuneita Fedin seuraavista liikkeistä, voivat muuttua entistä epävakaammiksi, jos epäilykset CPI:n tarkkuudesta jatkuvat. Erityisesti joukkovelkakirjamarkkinat voivat reagoida voimakkaammin CPI-julkaisuihin, jos kauppiaat epäilevät, että otsikkoluvut aliarvioivat todellisia inflaatiotrendejä.
Paine kasvaa BLS:n läpinäkyvyydelle
Ekonomistit ja markkinaosapuolet kehottavat BLS:ää antamaan enemmän tietoa siitä, mitkä CPI-komponentit perustuvat arvioituun dataan ja miten nämä arviot on johdettu. Vaikka imputointi on tavanomainen tilastollinen käytäntö, sen nykyinen laajuus on yllättänyt monet tarkkailijat ja korostaa tarvetta vahvalle tiedonantovelvollisuudelle.
Toistaiseksi BLS väittää, että sen menettelyt täyttävät vakiintuneet tilastolliset standardit. Silti, kun arvioitujen hintojen osuus on ennätyksellisen korkea, paine kasvaa virastoa kohtaan vahvistaa luottamusta yhteen maailman tarkimmin seuratuista taloudellisista indikaattoreista.
