MicroStrategy (MSTR) on kiivaan keskustelun keskiössä, sillä Peter Schiff leimaa yhtiön liiketoimintamallin huijaukseksi. Schiff varoittaa, että MSTR:n riippuvuus korkean tuoton etuoikeutetuista osakkeista ja tulo-orientoituneista rahastoista on kestämätöntä, ennustaen, että yhtiö voisi lopulta ajautua konkurssiin.
Kuitenkin analyytikot ja kauppiaat väittävät, että MSTR:n strategia saattaa silti tarjota ainutlaatuista vipuvaikutteista Bitcoin-altistusta, mikä aiheuttaa jakautumista markkinoiden tunnelmassa.
Schiff kutsuu MSTR:ää huijaukseksi mutta analyytikot väittävät sen voivan ohittaa Bitcoinin
Schiffin mukaan MicroStrategy:n etuoikeutettujen osakkeiden rahoitusmalli voisi laukaista “death spiral” -ilmiön, kultakannan puolustajan kutsuessa yhtiön koko liiketoimintamallia huijaukseksi.
Schiffin mielipide johtuu huolista MicroStrategyn liiketoimintamallia kohtaan, joka perustuu tulo-orientoituneiden rahastojen ostavan sen “korkean tuoton” etuoikeutettuja osakkeita. Schiffin mukaan näitä julkaistuja tuottoja ei ehkä koskaan makseta.
“Kun rahastonhoitajat tajuavat tämän, he myyvät etuoikeutetut osakkeet ja MSTR ei voi enää laskea liikkeelle uusia, mikä aloittaa death spiralin,” hän totesi.
MicroStrategy lopetti uusien vaihdettavien joukkovelkakirjojen liikkeellelaskun helmikuussa 2025, siirtyen sen sijaan etuoikeutettujen osakkeiden (STR-sarja) tarjoamiseen, joka alkoi syyskuussa 2025.
Näillä etuoikeutetuilla osakkeilla on merkittävästi korkeammat korot, mikä viittaa siihen, että sijoittajat nyt vaativat vahvempia kannustimia kiristyvien markkinaolosuhteiden keskellä.
Schiffin laajempi argumentti korostaa rakenteellisia riskejä yhtiön lähestymistavassa. Hän väittää, että vaikka Bitcoin nousee, MSTR:n velkavetoinen malli voi epäonnistua, mikä asettaa yhtiön maksukyvyttömyyden vaaraan.
Krypto-kauppias KillaXBT korosti mahdollisia mustan joutsenen skenaarioita. Analyytikon mukaan 50-60 %:n pudotus BTC:ssä voisi johtaa tiukempiin lainasääntöihin, vakuusvaatimuksiin ja pakotettuihin Bitcoin-myyntiin, erityisesti jos likviditeetti ehtyy.
Hän vertasi MicroStrategyä korttitaloon, joka on rakennettu Bitcoinin varaan, huomauttaen, että vipuvaikutus suurentaa sekä voittoja että tappioita, ja merkittävä markkinakorjaus voisi rasittaa yhtiön rahoitusta.
Analyytikot puolustavat MSTR:n vivutusmallia
Varoituksista huolimatta osa sijoittajista näkee MSTR:n vipuvaikutteisena Bitcoin-panoksena, joka ylittää tavanomaiset ETF:t (pörssilistatut rahastot). Adam Livingstone väitti, että MSTR yhdistää 1:1 Bitcoin-altistuksen vuosittaisiin BTC:n osakekohtaisiin kasvuihin, mikä on eräänlaista konveksisuutta, joka kasvattaa tuottoja ilman likvidointiriskiä.
Hän havainnollisti kymmenen vuoden hypoteettisella esimerkillä: 100 000 dollaria IBIT:ssä voisi kasvaa 1,38 miljoonaan dollariin, kun taas sama sijoitus MSTR:ssä voisi saavuttaa 3,56 miljoonaa dollaria. Tämä merkitsee 158 % ylituottoa.
Toinen suosittu käyttäjä X:ssä (Twitter), Rohan Hirani, lisäsi, että MSTR:n preemio on olemassa, koska sijoittajat ostavat johtoryhmän, jolla on globaali pääsyn lisäpääoma Bitcoinin hankkimiseen tehokkaasti. Tämä eroaa yksinkertaisesta Bitcoinin ostamisesta.
Hän korosti, että MSTR:n vuoden 2025 etuoikeutettujen osakkeiden tarjoaminen edustaa käännöstä kohti kestävämpää rahoitusta, löytäen tasapainon toteutusriskin ja pitkän aikavälin nousun välillä.
Rahoituksen tunnelma ja markkinadynamiikka
MicroStrategy on vähitellen siirtynyt vaihdettavista joukkovelkakirjoista korkeakorkoisiin etuoikeutettuihin osakkeisiin (STR-sarja) syyskuusta 2025 lähtien, mikä heijastaa varovaista sijoittajayhteisön tunnelmaa kiristyvien markkinoiden keskellä.
Tätä kirjoitettaessa yhtiöllä on hallussaan 641 692 BTC:tä keskimäärin 74 085 dollaria kolikkoa kohden, ylläpitäen noin 26 % realisoitumattomia voittoja, vaikka BTC laskisi jyrkästi.
Analyytikot huomauttavat, että MSTR toimii de facto vipuvaikutteisena Bitcoin ETF:nä, jossa osakkeiden arvo riippuu suuresti sekä Bitcoin-hinnoista että onnistuneesta rahoituksesta.
Väliaikaisista takaiskuista, kuten MSTR Bitcoin preemion menettämisestä viime viikolla, huolimatta sijoittajat korostavat yhtiön strategista asemaa digitaalisilla luottomarkkinoilla pitkän aikavälin arvon ajurina. MSTR:n malli, vaikka se onkin riskialtis, tarjoaa kaksinkertaista altistusta:
- Bitcoin-hinnan nousu, ja
- Kasvava BTC osakekohtaisesti.
MicroStrategyn hybridistrategian on kestettävä volatiliteettia, ylläpidettävä rahoituksen tunnelmaa ja jatkettava Bitcoin-altistuksen ylittämistä rauhoitellakseen epäileviä huolia. Yhtiö on kuitenkin merkittävä esimerkki yritysten Bitcoin-strategiasta, löytäen tasapainon vipuvaikutteisten mahdollisuuksien ja systeemiriskien välillä.
