MicroStrategy ilmoitti tänään 22 miljoonan dollarin Bitcoin-ostosta, mikä korostaa kasvavia pelkoja osakkeenomistajien laimentumisesta. Yhtiö on kieltäytynyt palauttamasta suojatoimia, jotka voisivat estää tämän.
MicroStrategy on kahden karhumarkkinaskenaarion välissä. Jos se lopettaa BTC:n ostamisen, markkinoiden luottamus voi romahtaa. Jos se kuitenkin laimentaa osakkeenomistajia rahoittaakseen nämä ostot, yhtiö jatkaa alisuoriutumista omaisuusvaraan nähden, jota se pitää hallussaan.
MicroStrategyn laimennuskriisi
MicroStrategy on saavuttanut paljon menestystä Bitcoinin keräyssuunnitelmallaan, mutta viime viikkoina on alkanut näkyä muutamia halkeamia. Viime aikoina yhtiön ostokoko on pienentynyt, ja puheenjohtaja Michael Saylor ilmoitti tänään 22 miljoonan dollarin BTC-hankinnasta:
Verrattuna joihinkin aiempiin ostoihinsa, tämä summa on suorastaan mitätön. Lisäksi uudet raportit auttavat selittämään MicroStrategyn kiireellistä ongelmaa: yhtiö turvautuu yhä enemmän osakkeenomistajien laimentamiseen rahoittaakseen nämä ostot.
Tämä kaava voi paisua räjähtäväksi kriisiksi, jos se heikentää osakkeenomistajien luottamusta.
Vaaralliset varoitusmerkit
Vaikka Michael Saylor väitti heinäkuussa, että MicroStrategy ei laimentaisi osakkeenomistajien Bitcoin-altistusta, hän muutti tätä politiikkaa viime kuussa.
Hän ilmoitti erityisesti, että yhtiö saattaa myydä osakkeita uusista syistä BTC:n ostamisen lisäksi ja myös poisti suojatoimia sijoittajien aseman turvaamiseksi.
Sen jälkeen kun MicroStrategy toteutti nämä toimenpiteet, yhtiö laimensi tavallisia osakkeenomistajia 3 278 660 osakkeella rahoittaakseen yli 1,1 miljardin dollarin uudet Bitcoin-ostot. Tämä 1,2 % osakkeenomistajien osuudesta rahoitti suoraan noin 94 % yhtiön BTC-hankinnoista viime kuussa.
MicroStrategyn osakkeiden laimentaminen on vaarallista muutamasta syystä, mutta yksi on erityisen kriittinen: se heikentää suoraan motivaatiota sijoittaa MSTR:ään sen sijaan, että ostaisi BTC:tä. Vaikka yhtiö on ostanut noin 10 000 bitcoinia elokuusta lähtien, se on merkittävästi alisuoriutunut tokeniin nähden.
Ei selvää ulospääsyä
Vaikka yhtiö vältti äskettäin joukkokanteen, tämä on valtava varoitusmerkki. MicroStrategyn epäjohdonmukaiset tulot ovat jo maksaneet sille suuria tunnustuksia, ja osakkeenomistajien laimentuminen voi olla vielä pahempaa.
Yhtiöllä on fidusiaarinen vastuu maksimoida osakkeenomistajien arvo, mikä voi olla ristiriidassa sen hankintatavoitteiden kanssa.
Aivan kuten Liisa Ihmemaassa -tarinan Punainen Kuningatar, BTC-digitaalisen omaisuusvaraston on juostava yhä nopeammin pysyäkseen paikallaan. MicroStrategy on yritysten luottamuksen tukipilari Bitcoinissa; jos se lopettaa ostamisen, tokenin hinta laskee, laimentuminen olkoon kirottu.
Tästä kriisistä ei ole helppoa ulospääsyä. Michael Saylorin ei tarvitse vain jatkaa rahan tekemistä; hänen on ylitettävä Bitcoinin suorituskyky. Osakkeenomistajien laimentuminen saattaa olla ainoa tapa pitää MicroStrategy huipulla toistaiseksi. Siitä huolimatta se voi laukaista vielä suuremman romahduksen.
