Tokiolainen pörssilistattu Bitcoin-treasury-yhtiö Metaplanet (TSE: 3350) tarkisti tilikauden 2025 koko vuoden tulosennustettaan 26. tammikuuta. Yhtiö ilmoitti 104,6 miljardin jenin (678 miljoonan dollarin) Bitcoin-arvon alenemisesta, mutta nosti samalla operatiivisen tuloksen ohjeistustaan.
Nämä tulokset tarjoavat reaaliaikaisen stressitestin Digital Asset Treasury -mallille, johon kohdistui voimakasta epäluuloa vuoden 2025 lopulla.
Bitcoin-arvon alentuminen on kassavirtaton kirjanpidollinen oikaisu
Huolimatta suuresta tappiosta yhtiö nosti tilikauden 2025 liikevaihtoennustetta 8,9 miljardiin jeniin (57,7 miljoonaan dollariin), mikä on 31 % enemmän kuin aiempi arvio 6,8 miljardia jeniä. Käyttökate nousi 33,8 % ja oli 6,29 miljardia jeniä (40,8 miljoonaa dollaria). Bitcoin Income Generation -liikevaihto ylitti odotukset ja mahdollisti noston.
Metaplanet arvosti Bitcoin-varantonsa markkinahintaan jokaisen tilinpäätöskvartaalin lopussa Japanin kirjanpitosääntöjen mukaisesti. Tämän seurauksena arvonalentuminen kirjattiin liiketoiminnan ulkopuolisena kuluna, mikä johti 76,6 miljardin jenin (497 miljoonan dollarin) yhteenlaskettuun nettotappioon.
Metaplanet korosti, että arvonalentuminen “on pelkästään kirjanpidollinen arvostuserä, joka heijastaa tilinpäätöshetken väliaikaisia hinnanvaihteluita, eikä sillä ole suoraa vaikutusta kassavirtaan tai liiketoimintaan.”
Yhtiö mainitsi myös 22,6 miljardin jenin (147 miljoonan dollarin) valuuttakurssivoiton jenin heikkenemisestä, mikä osittain kompensoi Bitcoin-tappiota. Bitcoin NAV:n nettovähennys pitkäaikaisissa varoissa on noin 82 miljardia jeniä (532 miljoonaa dollaria).
Dylan LeClair, Metaplanetin Bitcoin-strategiasta vastaava johtaja, kuvasi tulosta osoitukseksi “vahvasta tunnelmasta ydinliiketoiminnassa ja korkeasta läpinäkyvyydestä.” Hän totesi myös, että arvonalentuminen ei ole kassavirtavaikutteinen, kun taas BTC-varanto kasvoi 35 102 kolikkoon.
20x kasvu Bitcoin-holdauksissa
Metaplanetin Bitcoin-treasury kasvoi huomattavasti tilikauden 2025 aikana. Vuoden loppuun mennessä varannot olivat 35 102 BTC, kun vuotta aiemmin määrä oli 1 762 BTC – lähes 20-kertainen kasvu.
BTC Yield – joka mittaa Bitcoinin kasvua täysin laimennettua osaketta kohden – oli koko vuoden osalta 568 %. Johto totesi, että “pääomastrategia ja Bitcoinin hankintaohjelmat ovat ylittäneet alkuperäiset tavoitteet.”
Neljännellä neljänneksellä Metaplanet monipuolisti rahoituslähteitään laskemalla liikkeeseen sarjan B ikuista vaihdettavaa etuoikeutettua osaketta (“MERCURY”) sekä perustamalla 500 miljoonan dollarin luottolimiitin, mikä mahdollistaa joustavamman pääoman käytön riippumattomammin osakekurssitasoista.
Testitapaus embattled DAT -mallille
Metaplanet on ollut Digital Asset Treasury (DAT) -keskustelun keskiössä siitä lähtien, kun malli alkoi hajota vuoden 2025 lopulla. Lokakuussa yhtiön yritysarvo laski ensimmäistä kertaa Bitcoin-reservien alapuolelle, mikä osoitti maailmanlaajuisen sijoittajakiinnostuksen heikentymistä alaa kohtaan. Yhtiön mNAV – tunnusluku, joka vertaa markkina-arvoa kryptovarantoon – laski alle 1,0x:n, ja osake putosi noin 80 % kesäkuun huipusta 1 930 jeniin.
Kriitikot, kuten Jim Chanos, sivuuttivat DAT-mallin “taloudellisena hölynpölynä”, ja Galaxy Digital varoitti yli 200 treasury-yhtiön lisääntymisen muistuttavan 1920-luvun sijoitusyhtiöiden spekulatiivista kuplaa. Metaplanet, jonka osake kävi aikoinaan kahdeksan kertaa Bitcoin-taseen arvossa, nousi alan volatiilisuuden esimerkkiyritykseksi.
Fy2026 näkymät: 80 % kasvu odotettavissa
Tilikaudelle 2026 Metaplanet arvioi liikevaihdoksi 16 miljardia jeniä (104 miljoonaa dollaria), mikä on 79,7 % enemmän kuin vuotta aiemmin, ja käyttökatteeksi 11,4 miljardia jeniä (74 miljoonaa dollaria), kasvua 81,3 %. Ennustetusta liikevaihdosta 15,6 miljardia jeniä odotetaan tulevan Bitcoin Income Generation -liiketoiminnasta. Tämä viittaa siihen, että tuloja tuottavat strategiat Bitcoin-varantojen päällä saattavat olla kestävämpiä kuin pelkät kerryttämisstrategiat.
Yhtiö ei antanut ohjeistusta varsinaisesta tai nettotuloksesta, koska Bitcoinin hinnan ennustaminen on luonteeltaan vaikeaa. Lopulliset tilikauden 2025 luvut julkaistaan tulosraportissa 16. helmikuuta 2026.
