Japanilainen yritys MetaPlanet on seurannut MicroStrategyn esimerkkiä muuttamalla taseensa Bitcoiniksi. Vaikka Japanin hallitus ei ole hyväksynyt spot-krypto-ETF:iä ja sen verotusjärjestelmä on asettanut suuremman taakan kryptokaupalle, MetaPlanetin kaltaisten yritysten osakkeita on pidetty säänneltynä tapana altistua Bitcoinille.
Nyt tämä etu on koetuksella sääntely-ympäristön muuttuessa.
Bitcoin-välittäjästä epävakaaseen osakkeeseen
Tausta
Yritys siirtyi majoitusliiketoiminnasta Bitcoin-taseajoneuvoksi. Viimeaikainen sisällyttäminen FTSE-indeksiin houkutteli passiivisia sijoituksia. Ilman paikallisia ETF:iä ja raskaita verotaakkoja sijoittajat kääntyivät MetaPlanetin puoleen “pseudo-ETF:nä.”
Politiikan muutokset häämöttävät: Japanin veroneuvosto keskustelee 20 %:n tasaverosta kryptovoitoille, samanlainen kuin osakkeille, mikä on paljon alhaisempi kuin nykyinen enintään 55 %. Tämä voisi lisätä suoria omistuksia. Samaan aikaan JPYC, jenin stablecoin, joka on tuettu Japanin valtion joukkovelkakirjoilla, on saamassa jalansijaa säänneltynä likviditeettityökaluna.
Mikään ei ole mahdotonta
MetaPlanetin osakkeet käyvät kauppaa yli 400 %:n preemiolla sen Bitcoin-omistusten nettoarvoon nähden. 30 %–50 %:n BTC:n lasku voisi laukaista jyrkempiä osakemyyntiä, Financial Times raportoi. Osake- ja optiorahastojen kasvu toistuvilla liikkeeseenlaskuilla, mutta herättää laimennushuolia.
BeInCrypto raportoi, että MetaPlanetin preemio perustuu itseään vahvistavaan silmukkaan: korkeammat preemiot mahdollistavat varainhankinnan, joka ostaa lisää BTC:tä, ylläpitäen preemiota. Tämä sykli voi katketa, jos BTC laskee.
Toisaalta jotkut analyytikot huomauttavat, että MetaPlanetin johdonmukainen BTC-tuottotaso ja alhaiset velat viittaavat siihen, että laimennus voi olla vähemmän vakava kuin pelätty, sillä sen korkea mNAV on mahdollistanut suhteellisesti suuremmat varainhankinnat BTC-ostoihin.
Viimeisin päivitys
MetaPlanet jätti hakemuksen ulkomaisesta osakeannista, joka kattaa enintään 555 miljoonaa uutta osaketta. Yritys paljasti, että sen Bitcoin-omistukset ovat saavuttaneet 18 991 BTC:tä, arvoltaan noin 2,1 miljardia dollaria. Osake on noussut 480 % vuoden alusta. Benchmark Research analysoi toteutunutta volatiliteettia 133,9 %.
MicroStrategy kärsi myös
Historiallinen näkökulma
MicroStrategy osoitti, kuinka NAV-preemio voi rahoittaa BTC:tä osakemyynneillä nousumarkkinoilla. Kun halvemmat, yksinkertaisemmat kanavat ilmestyvät, preemiot supistuvat ja rahoitusikkunat kapenevat—riskejä, joita MetaPlanetin on hallittava. VanEck on huomannut samanlaisia dynamiikkoja Yhdysvaltain markkinoilla.
- Toistuvien tarjousten aiheuttama laimennus
- Preemion supistuminen Bitcoin NAV:iin nähden
- Korkeampi toteutunut volatiliteetti kuin Bitcoinilla itsellään
- Korvausriski, kun verouudistus vähentää kitkaa
- Virtojen kääntyminen, jos passiiviset rahastot säätävät altistuksiaan
- Sektorin laajuinen “kuolemanspiraali”, jos mNAV-silmukat katkeavat
Tulevaisuuden näkymät
MetaPlanet pyrkii rakentamaan suuren Bitcoin-taseen vuoteen 2027 mennessä. Haasteena on todistaa, että sen osakereitti pysyy merkityksellisenä, kun ETF:t ja suorat omistukset laajenevat. Pääomakuri ja käteisvarat ovat ratkaisevia, jos preemiot supistuvat.
Asiantuntijoiden mielipide
André Dragosch, Bitwisen Euroopan tutkimusjohtaja, kommentoi BeInCryptolle näitä kysymyksiä:
- Verotuksesta ja ETF:istä: “Osakkeet nauttivat tällä hetkellä paljon paremmasta verokohtelusta Japanissa, mutta kun Bitcoin-ETF:t hyväksytään vuonna 2026 ja kryptoverouudistukset etenevät, MP:n rooli Bitcoinin proxyna menettää varmasti vetovoimansa. Sen mNAV-preemion viimeaikainen lasku liittyy osittain näihin kehityksiin.”
- Laimennuksesta: “MP:llä on vahva historia positiivisista BTC-tuotoista, mikä viittaa vähemmän pelättyyn laimennukseen. Sen alhaiset velat ja korkea mNAV ovat mahdollistaneet pääoman keräämisen minimaalisella laimennuksella, ja aiempi toteutus viittaa siihen, että tämä todennäköisesti jatkuu.”
“MetaPlanetin osakkeiden ostaminen on käytännössä Bitcoin-altistuksen ostamista säännellyssä muodossa.” — Vincent Liu, Kronos Research
“Monet perhetoimistojen toisen ja kolmannen sukupolven edustajat alkavat oppia ja osallistua virtuaalivaluuttoihin.” — UBS China varallisuusjohtaja Reutersin kautta
