Viimeaikainen sUSD:n depeg-tilanne Synthetixiltä on korostanut, että tämä sektori on edelleen täynnä riskejä, huolimatta algoritmisten stablecoinien valtavasta potentiaalista.
sUSD-tapaus ei ole ensimmäinen, joka paljastaa algoritmisten stablecoinien haavoittuvuudet. Teknisten haasteiden, sääntelypaineiden ja yhteisön luottamuksen vähenemisen vuoksi projektien on selviydyttävä monista esteistä menestyäkseen.
Algoritmisen stablecoin-markkinan maisema
Algoritmiset stablecoinit, jotka säilyttävät arvonsa ilman suoraa omaisuusvarojen tukea, pidettiin kerran läpimurtona hajautetussa rahoituksessa (DeFi). CoinMarketCapin huhtikuun 2025 tietojen mukaan stablecoinien kokonaismarkkina-arvo on 234 miljardia dollaria, kun taas algoritmiset stablecoinit edustavat noin 458 miljoonaa dollaria, mikä on vain 0,2 %.
Tämä selkeä ero heijastaa todellisuutta, että algoritmiset stablecoinit eivät ole vielä saavuttaneet laajaa luottamusta yhteisössä. Korkean profiilin epäonnistumiset, kuten UST/LUNA:n romahdus vuonna 2022, yhdistettynä sääntelyepävarmuuksiin, kuten EU:n MiCA-kehykseen, ovat lisänneet skeptisyyttä.
Viime aikoina Synthetixin sUSD:n depeg on tyypillinen esimerkki tämän mallin luontaisista riskeistä.
Syväsukellus Synthetixin sUSD Depegiin
Synthetix on tunnettu DeFi-protokolla, joka on tunnettu synteettisestä omaisuusjärjestelmästään. Tässä ekosysteemissä sUSD on algoritminen stablecoin, joka on suunniteltu kiinnittämään arvonsa 1 dollariin, ja sen tukena on SNX-token ja Chainlinkin hintadata.
Kuitenkin sUSD on kohdannut merkittäviä haasteita pitkään jatkuneen depegin kanssa. BeInCrypto:n raportin aikaan sUSD:n hinta oli 0,77 dollaria, mikä on jatkunut maaliskuun 2025 lopusta lähtien. Pääsyynä oli merkittävän likviditeetin tarjoajan vetäytyminen sBTC/wBTC-poolista Curvella, mikä aiheutti voimakasta myyntipainetta sUSD:lle. Tämä pakotti käyttäjät muuntamaan muita synteettisiä omaisuuksia, kuten sETH tai sBTC, sUSD:ksi, mikä pahensi hinnan laskua.
Huhtikuun 21. päivänä 2025 Synthetixin perustaja Kain Warwick ilmoitti X:ssä, että tiimi oli ottanut käyttöön sUSD:n panostusmekanismin ongelman ratkaisemiseksi. Hän kuitenkin totesi, että mekanismi on edelleen manuaalinen ja että täysin toimiva käyttöliittymä (UI) odotetaan julkaistavan muutaman päivän kuluttua.
“Päivitys sUSD:n depegistä. Olemme ottaneet käyttöön sUSD:n panostusmekanismin, mutta se on hyvin manuaalinen, kunnes UI tulee käyttöön muutaman päivän kuluttua. Tässä oli kuuma otteeni Discordista,” jakoi Kain Warwick, Synthetixin perustaja.
Warwick totesi lisäksi, että jos kannustinmekanismi (porkkana) osoittautuu tehottomaksi, Synthetix ottaisi käyttöön tiukempia toimenpiteitä (keppi) pakottaakseen 420-poolin panostajat osallistumaan aktiivisemmin. Hän korosti, että SNX:n panostajien kollektiivinen nettovarallisuus on miljardeja dollareita, joten Synthetixillä on taloudelliset resurssit vakauttaa sUSD ja jatkaa johdannaistuotteiden kehittämistä Layer 1:llä.
Ei onnistunutta algoritmista stablecoin-projektia
Ennen sUSD:n depeg-tapausta markkinoilla nähtiin UST/LUNA:n dramaattinen romahdus vuonna 2022. UST, Terran algoritminen stablecoin, koki vakavan depegin, mikä veti LUNA:n arvon alas 120 dollarista lähes nollaan. Tämä tapahtuma aiheutti miljardien dollareiden tappiot ja heikensi merkittävästi luottamusta algoritmiseen stablecoin-malliin.
Viime aikoina ‘DeFi:n kummisetä’, Andre Cronje, Sonicin (entinen Fantom) takana, muutti myös suuntaa. Sonic kehitti alun perin USD-pohjaisen algoritmisen stablecoinin, mutta siirtyi myöhemmin stablecoiniin, joka on sidottu UAE:n dirhamiin.
“Aika varma, että tiimimme ratkaisi algo stablecoinit tänään, mutta edellinen sykli aiheutti minulle niin paljon PTSD:tä, etten ole varma, pitäisikö meidän toteuttaa,” Cronje totesi.
Teknisten riskien lisäksi algoritmiset stablecoinit kohtaavat kasvavia sääntelypaineita. EU:n MiCA-sääntely, joka tuli voimaan kesäkuussa 2024, asettaa tiukat standardit stablecoinien liikkeeseenlaskijoille kuluttajansuojan ja rahoitusvakauden varmistamiseksi. MiCA:n alaisuudessa algoritmiset stablecoinit luokitellaan ART:ksi (Asset-Referenced Token) tai EMT:ksi (E-Money Token), mikä vaatii projekteilta monimutkaisten vaatimusten täyttämistä.
Tämä lisää painetta kehittäjille, erityisesti kun muutkin lainkäyttöalueet kiristävät kryptosääntelyä.
Nämä esimerkit osoittavat algoritmisten stablecoinien haavoittuvuuden likviditeettishokeille ja markkinatunnelmille, erityisesti niiden suoran omaisuusvarojen tuen puutteen vuoksi.
Algoritmisten stablecoinien potentiaali
Haasteista huolimatta algoritmisilla stablecoineilla on yhä kehityspotentiaalia. CampbellJAustin julkaisi maaliskuussa 2025 X:ssä, että seuraavan sukupolven hajautettu algoritminen stablecoin on mahdollinen, jos menneistä epäonnistumisista opitaan.
“Uskon, että seuraavan sukupolven hajautettu algoritminen stablecoin on mahdollinen. Uskon myös, että kryptoyhteisö ei tee sitä oikein, koska ensisijaiset rajoitteet ovat taloudellisia ja riskienhallintaan liittyviä, eivät teknologisia,” CampbellJAustin totesi.
Projektien on kuitenkin keskityttävä rakentamaan enemmän hinnan vakausmekanismeja, yhdistämällä algoritmeja likviditeettisuojauksiin menestyäkseen. Lisäksi niiden tulisi valmistautua sääntelyvaatimuksiin, erityisesti alueilla, joilla on tiukat säännöt, kuten EU:ssa. Toiminnan läpinäkyvyys, säännölliset tarkastukset ja selkeä viestintä käyttäjien kanssa ovat ratkaisevan tärkeitä yhteisön luottamuksen palauttamiseksi.
Käsittelemällä näitä tekijöitä tämän alan projektit voivat tarttua tilaisuuteen palauttaa luottamusta ja edistää innovaatioita.
Vastuuvapauslauseke
Kaikki verkkosivustollamme olevat tiedot julkaistaan vilpittömässä mielessä ja ainoastaan yleiseen tiedottamiseen. Lukijan on toimittava verkkosivustomme tietojen perusteella täysin omalla vastuullaan.