Elokuussa 2025 Kiina ja Hongkong ovat vastakkaisilla puolilla kryptovaluuttapolitiikan spektriä. Kuitenkin heidän strategiansa risteävät muovaamaan globaalia digitaalisten omaisuusvarojen markkinaa.
Manner-Kiina ylläpitää tinkimätöntä kieltoa kryptovaluuttakaupalle ja louhinnalle. Samaan aikaan Hongkong etenee säänneltynä keskuksena digitaalisille omaisuusvaroille, tokenisoinnille ja Web3-infrastruktuurille.
Manner-Kiina: kielto, täytäntöönpano ja e-CNY-etuus
Manner-Kiinan viranomaiset ovat täysin panneet täytäntöön vuoden 2017 kiellon kryptovaluuttakaupalle ja vuoden 2021 kattavan kiellon louhinnalle. Kesäkuussa Kiinan kansanpankki (PBoC) korosti, että rahoitusvakaus ja pääomakontrollit ovat edelleen ensisijaisia tavoitteita.
“Kryptovaluuttojen ja stablecoinien nopea laajeneminen aiheuttaa merkittäviä sääntelyhaasteita.”
Valvonta on tiukentunut. Heinäkuussa 2025 poliisi ja sääntelijät toteuttivat koordinoituja ratsioita järjestelmiin, jotka käyttivät Tetheriä (USDT) laittomiin rajat ylittäviin siirtoihin. Tämä oli osa laajempaa pyrkimystä hillitä juanin arvon alenemisen paineita ja pääomavirtoja. OTC-välittäjät ja telekommunikaatiopetokset ovat olleet usein kohteina.
Kiinalaisilta yrityksiltä on kielletty kryptovaluuttojen laillinen hallussapito taseissaan. Altistuminen, jos sitä on, tapahtuu epäsuorasti offshore-tytäryhtiöiden tai Hongkongissa listattujen tuotteiden kautta. Jopa keskustelu juaniin sidotusta stablecoinista on edelleen tutkimusvaiheessa. Valtion ekonomistit ehdottavat pilotteja Shanghaissa tai Hongkongissa. He kuitenkin myöntävät, että tiukat pääomakontrollit tekevät lähiajan toteutuksesta epätodennäköistä.
Valtion digitaalinen valuutta, e-CNY, on edelleen keskeinen osa sen digitaalisen rahoituksen politiikkaa. Vuodesta 2019 alkaen pilotoitu keskuspankin digitaalinen valuutta on testattu kymmenissä kaupungeissa. Sitä testattiin myös korkean profiilin tapahtumissa, kuten Pekingin talviolympialaisissa. Peking asettaa e-CNY:n käteisettömäksi vaihtoehdoksi yksityisille kryptovaluutoille, liittäen sen käyttöönoton kryptomarkkinoiden vaikutuksen vähentämiseen.
Hong Kong: säännelty avoimuus ja markkinoiden rakentaminen
Vaikka manner-Kiina rajoittaa, Hongkong on omaksunut “säännellyn hyväksynnän” mallin, joka perustuu läpinäkyvyyteen ja sijoittajansuojaan.
ETF ja pörssin lisensointi
Huhtikuussa 2024 Hongkongin pörssi listasi ensimmäisenä Aasiassa spot Bitcoin- ja Ethereum-ETF:t. Tuotteet tarjosi ChinaAMC, Harvest ja Bosera. Tuotteet käyttävät in-kind-luomista ja -lunastusta, mikä mahdollistaa sijoittajien osallistumisen tai krypton vastaanottamisen suoraan. Tämä ominaisuus helpottaa arbitraasia ja parantaa hinnan yhdenmukaisuutta. Alkuvaiheen liikevaihto oli vaatimaton 112 miljoonaa Hongkongin dollaria eli 14,3 miljoonaa dollaria, mikä oli huomattavasti alle Yhdysvaltojen debyyttivolyymien. Sääntelijät kutsuivat sitä kuitenkin “virstanpylvääksi”.
Tiukkojen soveltuvuustarkastusten ja riskien paljastusten avulla sääntelijät sallivat yksityissijoittajien pääsyn lisensoituihin pörsseihin, kuten HashKey ja OSL, vain suurimman markkina-arvon tokeneille.
Stablecoin-lisensointijärjestelmä
Elokuun 1. päivänä 2025 Hongkongin Stablecoins Ordinance tuli voimaan, luoden yhden maailman ensimmäisistä kattavista lisensointijärjestelmistä fiat-sidottujen stablecoin- liikkeeseenlaskijoille. Vaatimuksiin kuuluu 100 % korkealaatuiset vararesurssit, vankat lunastusmekanismit ja hallintostandardit. Algoritmiset stablecoinit on suljettu pois. Hakemukset ovat jo käynnissä, ja ensimmäiset hyväksynnät odotetaan ennen vuoden loppua.
Uudet elokuun 2025 kehitykset: tokenisointi ja infrastruktuuri
Hongkong edisti johtoasemaansa tokenisoinnissa elokuun 7. päivänä, lanseeraamalla maailman ensimmäisen rekisterialustan reaali-maailman omaisuuserien (RWA) tokenisointiin HKEX Connect Hallissa. Alusta standardisoi koodauksen, luokittelun ja arvostuksen, jotta voidaan puuttua hajanaisiin säädöksiin ja parantaa läpinäkyvyyttä ja likviditeettiä.
Hongkongin Web3.0 Standardization Associationin ja Hongkongin polyteknisen yliopiston yhteinen raportti tunnisti kolme edellytystä RWA:n laajentamiselle: standardoidut tiedot ja arvostusmallit, oikeudellinen ja tekninen yhteentoimivuus sekä luotettava hallinto ja tarkastus. Raportti varoittaa olettamasta, että tokenisointi soveltuu yleisesti kaikkiin omaisuusluokkiin.
Christopher Hui, Hongkongin hallituksen rahoituspalveluista ja valtiovarainministeriöstä vastaava sihteeri, korosti kattavaa sääntelylähestymistapaa, joka kattaa pörssit, stablecoin-liikkeeseenlaskijat ja säilytyspalveluntarjoajat.
“Tokenisoitujen valtion joukkovelkakirjojen lisäksi Hongkong tutkii jalometallien, perusmetallien ja uusiutuvien energian omaisuuserien tokenisointia.”
RWA-rekisterin rinnalla hallitus käynnisti kahden kuukauden julkisen kuulemisen over-the-counter (OTC) virtuaalisten omaisuuserien kaupankäynnin ja säilytyspalveluiden sääntelystä, jotta jäljellä olevat sääntelyaukot saadaan suljettua vuoden loppuun mennessä.
Yksityissektorin innovaatio
Viime kuukausina on ollut merkittäviä yksityisen sektorin aloitteita, jotka ovat linjassa Hongkongin sääntelykehyksen kanssa:
- HSBC esitteli kaupungin ensimmäisen pankkijohtoisen lohkoketjuselvityspalvelun toukokuussa, mahdollistaen reaaliaikaiset maksut ja tokenisoidut talletukset kaupan rahoitukseen.
- China Asset Management (Hong Kong) lanseerasi Aasian ja Tyynenmeren alueen ensimmäisen vähittäiskaupan tokenisoidun rahamarkkinarahaston helmikuussa. Rahasto tarjoaa sijoittajille lohkoketjupohjaisen pääsyn HKD-nimellisiin lyhytaikaisiin talletuksiin ja korkealaatuisiin rahamarkkinainstrumentteihin.
Nämä kehitykset täydentävät aiempia virstanpylväitä, kuten HSBC:n vähittäiskaupan tokenisoitua kultatuotetta ja Hongkongin tokenisoituja vihreitä joukkovelkakirjoja.
Yritysten kassastrategiat: eriytyminen jatkuu
Muutamat listatut yritykset Hongkongissa lisäävät kryptovaluuttoja yritysstrategioihinsa. Boyaa Interactive on saanut osakkeenomistajien hyväksynnän hankkia jopa 100 miljoonan dollarin arvosta Bitcoinia ja Ethereumia. Toisaalta, Meitu, joka osti BTC:tä ja ETH:ta vuonna 2021, on myynyt kaikki omistuksensa arvonalentumisten jälkeen, luopuen kryptovaluuttastrategiastaan.
Mantereella mikään listattu yritys ei voi pitää Bitcoinia kassavarantona, mikä korostaa politiikan eroja.
Kansainvälinen markkinavaikutus
Yhdysvaltojen spot Bitcoin ETF:t ovat edelleen tärkein hinnanmuodostuksen ajuri maailmanlaajuisesti, ja niiden kumulatiiviset sijoitukset ovat noin 12 miljardia dollaria, mikä on auttanut Bitcoinin ennätyskorkeuksiin yli 118 000 dollaria heinäkuussa 2025. Hongkongin ETF-markkinat ovat pienet verrattuna, mutta ne tarjoavat Aasian aikavyöhykkeen paikan hinnanmuodostukselle ja arbitraasille, erityisesti onshore- ja offshore-likviditeettiä yhdistävien mekanismien kautta.
Hongkongin viranomaiset myöntävät, että etelään suuntautuvat Stock Connect -kanavat eivät sisällä krypto-ETF:iä, mikä rajoittaa suoria mantereelta tulevia sijoittajavirtoja. He näkevät kuitenkin potentiaalia kasvaa 20 prosenttiin Yhdysvaltojen markkinoiden koosta houkuttelemalla alueellista pääomaa vuoden kuluessa.
Kilpailevat sääntelymallit
Hongkongin “säännelty avoimuus” -malli — tasapainottaen innovaatiota ja sijoittajansuojaa — saa huomiota mahdollisena mallina muille finanssikeskuksille, mukaan lukien Singapore ja Dubai. Sen selkeys on vastakohta mantereen “kielto plus e-CNY” -lähestymistavalle, joka keskittyy pääoman hallintaan ja valtion hallinnoiman digitaalisen rahoituksen kehittämiseen.
Leung Chun-ying, Kiinan kansanpoliittisen neuvoa-antavan konferenssin varapuheenjohtaja, totesi: “Web3:n ja digitaalisen talouden kehitys on siirtynyt historiallisiin mahdollisuuksiin, vaikka sitä hillitsevät erilaiset institutionaaliset ja tekniset haasteet.”
Jonathan Choi, Kiinan yleisen kauppakamarin puheenjohtaja, lisäsi: “Hongkongin virtuaalisten omaisuusvarojen alustojen lisensointijärjestelmä, joka käynnistettiin vuonna 2023, on otettu käyttöön useissa Kaakkois-Aasian maissa.”
Näkymät
Lähitulevaisuudessa kaksijakoinen rakenne — rajoittava manner ja salliva mutta säännelty Hongkong — jatkuu. Hongkongille seuraavat virstanpylväät sisältävät ensimmäisten stablecoin-lisenssien myöntämisen, RWA-tuotteiden laajentamisen jälkimarkkinoille ja e-HKD-pilottien integroinnin tokenisoituihin talletuksiin ja arvopapereihin.
E-CNY:n käyttöönotto ja valvonta luvattomia kryptoaktiviteetteja vastaan ovat edelleen mantereen prioriteetteja. Rajoitusten lieventäminen, kuten yuan-pohjaisen stablecoin-pilotin käynnistäminen, merkitsisi merkittävää muutosta, jolla olisi maailmanlaajuisia vaikutuksia.
Koska Yhdysvallat on edelleen ensisijainen kryptohintojen ajuri, Hongkongin tokenisaation, ETF:ien ja stablecoinien integrointi asemoivat sen Aasian täydentäväksi keskukseksi. Se, kehittyykö tämä syvemmäksi yhteistyöksi vai terävämmäksi kilpailuksi Yhdysvaltojen johtamien markkinoiden kanssa, riippuu toteutuksesta ja siitä, kuinka pitkälle Kiina sallii Hongkongin krypto-kokeilun edetä.
Vastuuvapauslauseke
Kaikki verkkosivustollamme olevat tiedot julkaistaan vilpittömässä mielessä ja ainoastaan yleiseen tiedottamiseen. Lukijan on toimittava verkkosivustomme tietojen perusteella täysin omalla vastuullaan.
