Asiantuntija on varoittanut, että käänteinen jenin carry trade on parhaillaan käynnissä, vaikkakin hitaammin ja hallitummin.
Tällä voi olla merkittäviä vaikutuksia paitsi perinteisiin rahoitusmarkkinoihin myös kryptovaluuttoihin, kuten Bitcoiniin (BTC).
Miksi sijoittajien tulisi kiinnittää huomiota yen carry tradeen?
Kontekstina jenin carry trade on strategia, jossa sijoittajat lainaavat jenejä alhaisilla koroilla ja sijoittavat varat korkeampituottoisiin omaisuuseriin, kuten Yhdysvaltain dollariin tai teknologiayhtiöiden osakkeisiin. Tavoitteena on hyötyä korkoeroista.
Tämän strategian riski syntyy kuitenkin valuuttakurssien vaihteluista. Jos jeni vahvistuu, sijoittajat, jotka muuttavat sijoituksensa takaisin jeneiksi lainan takaisinmaksua varten, voivat nähdä voittojensa pienenevän tai katoavan.
Michael A. Gayedin mukaan tämä tilanne näyttää nyt toteutuvan.
“Ongelma tänään on, että lainakustannukset alkavat kallistua. Kaupankävijät, jotka pystyivät saamaan käytännössä ilmaista pääomaa vuosien ajan, huomaavat nyt istuvansa kalliiden marginaalipositiotensa päällä, joita heidät saatetaan pakottaa purkamaan,” hän totesi.
Viimeisimmässä raportissaan Gayed selitti, että nousevat lainakustannukset pakottavat kaupankävijät myymään dollarimääräisiä omaisuuseriä. Tämä puolestaan lisää markkinoiden volatiliteettia ja laskee riskipitoisten omaisuuserien hintoja.
Erityisesti tämä tapahtui myös viime vuonna. Gayed huomautti, että elokuussa 2024 Japanin keskuspankin päätös nostaa korkoja kahdesti aiheutti merkittävän hintarallin jenissä. Samaan aikaan S&P 500 koki noin 10 % korjauksen.
Hän lisäsi, että myöhempi palautus lievitti sijoittajien huolia. Hän uskoo kuitenkin, että todellinen ongelma on, että tilannetta ei koskaan täysin ratkaistu.
“Suuret carry trade -purkaukset eivät kestä vain muutamaa viikkoa, ja olosuhteet normalisoituvat yhtäkkiä,” Gayed painotti.
Hän lisäsi, että nykyiset markkinaolosuhteet muistuttavat samanlaista tilannetta. Erityisesti Japanin 10 vuoden korko on noussut 1,56 %:iin, korkeimmalle tasolle sitten vuoden 2008. Kun nämä korot nousevat, jeni vahvistuu ja carry trade -dynamiikka alkaa muuttua.
“10 vuoden korko jatkaa nousuaan ja sulkee korkoeron vastaaviin 10 vuoden Yhdysvaltain valtionlainoihin. Tämä tulee jatkamaan jenin vahvistumista, joka saattaa jatkua vuoden 2025 loppuvaiheisiin. Ja niin kauan kuin jeni jatkaa vahvistumistaan, nopeasti tai hitaasti, se tulee purkamaan kaikki jäljellä olevat carry trade -positiot. Ja niitä on todennäköisesti paljon,” hän totesi.
Lisäksi Gayed ehdotti, että Japanin keskuspankki todennäköisesti jatkaa korkojen nostamista. Samaan aikaan Fed saattaa mahdollisesti laskea niitä tulevina kuukausina, mikä vahvistaa hänen näkemyksiään.
Hän keskittyi myös S&P 500:n ja jenin väliseen korrelaatioon. Gayed huomautti, että jenin nousu edelsi S&P 500:n viimeaikaista laskua useilla viikoilla.
Korjaus voi myös liittyä odotettuun Yhdysvaltain kasvun hidastumiseen ja mahdollisiin tariffeihin. Hän kuitenkin korosti, että käänteinen carry trade on erityisen riskialtis sen potentiaalin vuoksi eskaloitua nopeasti, etenkin nykyisessä makrotaloudellisessa ilmapiirissä.
“Markkinat pystyvät korjaamaan itseään, kun otetaan huomioon tariffien ja hidastuvan talouskasvun aiheuttamat pelot. Jos tähän lisätään ihmiset, jotka pakotetaan myymään Yhdysvaltain osakeomistuksiaan sulkeakseen lyhyet jenipositionsa, on helppo nähdä, kuinka huono tilanne pahenee nopeasti. Ja se on jo tapahtumassa. Japani on edelleen todellinen riski,” hän väitti.
Nyt kysymys kuuluu, miksi tämä vaikuttaa Bitcoiniin? Sen läheinen korrelaatio S&P 500:n kanssa voi aiheuttaa ongelmia BTC:lle, jos jälkimmäinen kokee korjauksen. Analyytikko Lark Davis huomautti, että Bitcoin ja S&P 500 ovat olleet tiiviisti yhteydessä vuodesta 2023 lähtien.
“Kun yritämme selvittää, mihin suuntaan Bitcoin menee tästä eteenpäin, valitettava totuus on, että se riippuu todennäköisesti siitä, mitä suurille osakeindekseille tapahtuu,” hän huomautti
Davis neuvoi myös kryptosijoittajia seuraamaan laajempaa taloutta, osakemarkkinoita ja M2-rahavarantoa sekä Yhdysvalloissa että maailmanlaajuisesti.
Tällä hetkellä suurin kryptovaluutta jatkaa volatiliteetin navigointia ennen presidentti Trumpin tariffi-ilmoitusta. Itse asiassa BeInCrypto raportoi, että spot Bitcoin ETF:t ovat kirjanneet ulosvirtausta kolmen peräkkäisen päivän ajan.
Hintarintamalla Bitcoin on laskenut 3,1 % viime viikon aikana. Kirjoitushetkellä kolikko oli kaupankäynnissä 85 042 dollarilla, mikä edustaa pieniä 0,8 %:n nousuja edellisen päivän aikana.
Vastuuvapauslauseke
Kaikki verkkosivustollamme olevat tiedot julkaistaan vilpittömässä mielessä ja ainoastaan yleiseen tiedottamiseen. Lukijan on toimittava verkkosivustomme tietojen perusteella täysin omalla vastuullaan.
