Julkiset yritykset ympäri maailmaa ovat tänä vuonna panostaneet täysillä Bitcoiniin (BTC). Olipa kyse osake- tai velkaemissioista, yritykset ovat kiihdyttäneet pyrkimyksiään hankkia BTC:tä ja lisätä sitä taseisiinsa. Samaan aikaan kun Bitcoinin arvo jatkaa nousuaan, yritykset ovat hyötyneet myös osakkeidensa noususta ja paperivoitoista.
Kysymys kuuluu: Mitä tapahtuu, jos karhumarkkina palaa? Pysyykö institutionaalinen luottamus vakaana vai horjuuko se volatiliteetin edessä? BeInCrypto keskusteli alan asiantuntijoiden kanssa tutkiakseen mahdollisuuksia potentiaalisessa karhumarkkinassa ja sitä, edistävätkö nämä yritykset enemmän vakautta vai laskua.
Onko institutionaalinen kiinnostus Bitcoiniin kaksiteräinen miekka?
Viime kuukausina BeInCrypto on laajasti raportoinut yritysten Bitcoin-hankinnoista. Michael Saylorin, (Micro) Strategyn perustajan, aloittama trendi on inspiroinut monia muita seuraamaan esimerkkiä.
Dean Chen, Bitunixin analyytikko, korosti, että institutionaalisen pääoman kasvava virta on vakiinnuttanut Bitcoinin aseman ‘digitaalisena kultana.’
“Vuoden 2025 ensimmäisten seitsemän kuukauden aikana institutionaalisten Bitcoin ETF:ien nettosijoitukset ylittivät 5 miljardia dollaria, ja BlackRockin iShares Bitcoin Trust saavutti yli 85 miljardia dollaria hallinnoitavia varoja, mikä edisti BTC:n 26 prosentin nousua vuoden alusta,” Chen kertoi BeInCryptolle.
Lisäksi John Glover, Lednin tietohallintojohtaja (CIO), liitti Bitcoinin maineen vakaudesta viime vuosina instituutioiden kasvavaan osallistumiseen. Glover sanoi, että Bitcoinin volatiliteetin vähentyessä ajan myötä se käyttäytyy yhä enemmän perinteisen omaisuusvaran tavoin.
Kuten kaikki perinteiset omaisuusvarat, markkinat kokevat syklejä, joissa nousumarkkinoita seuraavat yleensä laskumarkkinat. Hän ennakoi, että mahdollinen tuleva Bitcoinin karhumarkkina on todennäköisesti vähemmän ankara kuin aiemmat syklit. Korjaukset ovat kuitenkin väistämättömiä.
Erityisesti johtaja lisäsi, että vaikka instituutiot tuovat pääomaa, ne tuovat myös rajoituksia.
“Rahastonhoitajat, julkiset yritykset, eläkerahastot – nämä toimijat eivät ole ideologian ajamia. He vastaavat osakkeenomistajille. He seuraavat neljännesvuosittaista suorituskykyä. Ja kun paine kasvaa, he myyvät,” Glover sanoi.
Chen huomautti, että institutionaaliset sijoittajat pyrkivät poistumaan markkinoilta nopeammin kuin yksityis-sijoittajat. Jos markkinat liikkuvat vastakkaiseen suuntaan, suurtaajuuskaupan rahastot ja kvantitatiiviset strategiat todennäköisesti myyvät asemansa.
Marcin Kazmierczak, Redstonen operatiivinen johtaja ja perustaja, tarjosi kuitenkin vaihtoehtoisen näkökulman. Hän huomautti, että vaikka institutionaaliset sijoittajat saattavat kohdata vaikeuksia karhumarkkinoilla, heidän osallistumisensa on tuonut kehittyneitä riskienhallintakäytäntöjä kryptovaluuttatilaan.
“Yrityksillä, joilla on Bitcoin-taseita, on tyypillisesti pidemmät sijoitushorisontit kuin yksityisillä kauppiailla, mikä voi tarjota vakautta jopa laskusuhdanteiden aikana. Avain on, että institutionaalinen käyttöönotto on monipuolistanut haltijapohjaa, mikä voi vähentää volatiliteettia verrattuna aiempiin sykleihin,” hän mainitsi BeInCryptolle.
Yritysrahoitusmallien menestys Bitcoinin hankinnassa
Institutionaaliset sijoittajat käyttävät sekoitusta rahoitusmenetelmiä ostaakseen Bitcoinia, joista velka on yleisin. X:ssä julkaistussa viestissä Redbox Global paljasti, että Bitcoin-keskeiset yritykset kohtaavat merkittävän 12,8 miljardin dollarin velan erääntymismuurin vuoteen 2028 mennessä.
“Marathon Digital ja Strategy (johtajana Michael Saylor) kohtaavat massiivisen 12,8 miljardin dollarin velan erääntymismuurin vuoteen 2028 mennessä, mikä uhkaa heidän selviytymistään. Vaikka näillä yrityksillä on yhteensä yli 725 000 BTC:tä, monet luottavat voimakkaasti velkaan ja osakemyyntiin rahoittaakseen ostot, huolimatta miljoonien menettämisestä joka neljännes. Muunnettava velka auttaa toistaiseksi, mutta osakekurssien lasku voi pakottaa Bitcoinin pakkomyynteihin tai laimentavaan uudelleenrahoitukseen,” viesti luki.
Nämä huolenaiheet eivät ole uusia. Aiemmin Sygnum Bank ja muut markkina-analyytikot ovat myös nostaneet esiin huolen strategioiden kestävyydestä.
Chen korosti, että Strategy on kerännyt 42,87 miljardia dollaria vuodesta 2020 lähtien nollakuponkisilla vaihdettavilla velkakirjoilla ja osake-emissioilla ostaakseen yli 600 000 BTC:tä keskimääräisellä hinnalla 71 268 dollaria. Tämä strategia lisää Bitcoinin kertymistä nousumarkkinoilla. Se kuitenkin rasittaa taloutta karhumarkkinoilla korkomaksujen ja laskevien osakekurssien myötä.
Lisäksi Strategyn velka muodostaa noin 24,3 % sen pääomarakenteesta. Hän lisäsi, että sen muunnettavat velkakirjat voivat laukaista pakollisen muuntamisen tai lunastuksen, jos Bitcoin laskee tietyn kynnysarvon alle. Muut yritykset, kuten Marathon Digital, laskevat liikkeeseen osakkeita ennen velkakirjoja, mikä vähentää velkavipua. Tästä huolimatta niillä on korkeammat pääomakustannukset ja rajallinen kestävyys.
“Tutkimukset osoittavat, että kun hedge-rahastoilla tai yrityksillä on velkaantumisaste yli 30 %, ja omaisuuserien hinnat laskevat 20 %, maksukyvyttömyyden todennäköisyys kasvaa yli 40 %. Siksi yritykset, jotka ovat voimakkaasti riippuvaisia velkarahoituksesta, ovat alttiimpia luottoriskeille ja pakkomyynneille karhumarkkinoilla,” Chen sanoi.
Glover korosti kuitenkin, että yritykset, joilla on vahvat pääomarakenteet – kuten porrastetut erääntymiset ja matalakorkoinen velka – pärjäävät paremmin. Hän totesi, että Strategyn malli kestää merkittäviä tappioita. Uudet yritykset kohtaavat kuitenkin suuremman pakkomyyntiriskin laskusuhdanteessa.
“Teslan 97 miljoonan dollarin arvonalentuminen osoittaa, mitä voi tapahtua, kun Bitcoin vain makaa käyttämättömänä. Jos olet ylivelkaantunut ja huonosti valmistautunut, karhumarkkina muuttaa taseen omaisuuserän velaksi,” hän lisäsi
Anthony Georgiades, Innovating Capitalin perustaja ja pääkumppani, kutsui myös strategioita ‘korkean panoksen peliksi.’
“Jos BTC laskee merkittävästi, voimakkaasti velkaantuneet yritykset saattavat kamppailla uudelleenrahoituksen tai velvoitteiden täyttämisen kanssa. Yrityksen voimakas velkariippuvuus voi tehdä siitä haavoittuvan pitkäaikaisessa laskusuhdanteessa,” hän totesi BeInCrypto:lle.
Samaan aikaan Kazmierczak huomautti, että yritykset, jotka käyttävät vaihdettavia velkastrategioita, ovat osoittaneet innovatiivisia tapoja tasapainottaa kasvua ja riskienhallintaa. Hänen mukaansa niiden tehokkuus riippuu lopulta ydinliiketoiminnan vahvuudesta ja kyvystä hoitaa velkoja operatiivisilla kassavirroilla, sen sijaan että luotettaisiin pelkästään Bitcoinin arvonnousuun.
Hän uskoo, että älykkäät kassastrategiat sisältävät asemien asianmukaisen mitoittamisen suhteessa koko taseeseen. Kazmierczak kertoi, että monet julkiset yritykset, jotka pitävät Bitcoinia, ovat osoittaneet järkevää hallintaa käsittelemällä BTC-varaumia osana kokonaisvarantojaan.
“Massiivinen myynti vaikuttaa epätodennäköiseltä, koska se konkretisoisi tappiot ja olisi vastoin heidän ilmoittamiaan pitkäaikaisia strategioita. Yritykset kuten MicroStrategy ovat selvinneet aiemmista laskusuhdanteista myymättä, mikä viittaa luottamukseen heidän lähestymistavassaan. Julkisten yritysten läpinäkyvyys tarkoittaa myös, että markkinat voivat ennakoida ja hinnoitella mahdolliset paineet hyvissä ajoin etukäteen,” hän vahvisti.
Mitä tapahtuu Bitcoinin hinnalle, jos instituutiot alkavat myydä?
Vaikka asiantuntijat osoittivat varovaista optimismia rahoitusstrategioiden suhteen, keskittäminen on huolestuttavampaa. Viimeisimpien Bitcoin Treasuries -tietojen mukaan kolme suurinta julkisesti listattua Bitcoin-kassayritystä omistavat yhteensä noin 695 000 BTC:tä, mikä vastaa 3,31 % koko BTC-tarjonnasta. Mitä tapahtuu, kun yksi tai useampi päättää myydä?
“Kun yksi yritys omistaa lähes 3 % koko BTC-tarjonnasta, kuten Strategy nyt tekee, tuo keskittyminen muodostuu markkinariskiksi. Jos heidät pakotetaan myymään, mahdollisesti rahoituspaineiden, lunastusten tai osakekurssin romahduksen vuoksi, se voi laukaista ketjureaktion. Muut seuraavat, likviditeetti kuivuu ja hinnat laskevat nopeammin kuin perusteet oikeuttaisivat,” Glover selitti BeInCrypto:lle.
Hän tarkensi, että suojausvaihtoehtoja on saatavilla, ja markkinoiden, kuten futuurien ja optioiden, likviditeetti kasvaa jatkuvasti. Glover toivoo, että BTC-kassayritykset ovat strategisia riskienhallinnassaan kestääkseen karhumarkkinan.
Bitcoin ei kuitenkaan ole ainoa omaisuus, johon tämä vaikuttaa. Suurimman kryptovaluutan lasku voi johtaa myös laajempaan markkinoiden romahdukseen.
Lednin CIO korosti, että ‘Bitcoin on edelleen koko markkinan ankkuri.’ Hän huomautti, että jos suuret omistajat alkavat myydä, se lähettää viestin, että jopa krypton ‘turvallinen’ pää ei ole turvassa.
“Historialliset tiedot osoittavat, että kun BTC-johtoinen pääoma poistuu markkinoilta, altcoinit ja meemikolikot kokevat yleensä 2–3 kertaa suuremman laskun. Jos kassayritykset ryhtyvät laajamittaisiin BTC-myyntiin, avaintukitasojen nopea murtuminen voi laukaista paniikin yksityissijoittajien keskuudessa, kiihdyttäen pääoman ulosvirtausta ja mahdollisesti pidentäen kryptomarkkinoiden laskusuhdannetta useilla kuukausilla tai pidempään,” Chen lisäsi.
Tekijät, jotka voivat vaikuttaa yritysten kykyyn pitää Bitcoinia
Bitcoin ja kryptosektori eivät ole immuuneja makrotaloudellisille paineille. Olipa kyseessä presidentti Trumpin tullit tai Israel-Iran-konflikti, markkinat ovat reagoineet nopeasti vapaaseen pudotukseen.
Asiantuntijat myös esittivät tekijöitä, jotka todennäköisimmin vaikuttavat BTC-kassayritysten kykyyn pitää Bitcoinia karhumarkkinan aikana.
“Kun korot nousevat ja likviditeetti kiristyy, yritykset, jotka luottavat velkaan pitääkseen Bitcoinia, joutuvat usein paineen alle. Jos he eivät voi uudelleenrahoittaa kohtuullisin kustannuksin, asiat voivat purkautua nopeasti. Inflaatio lisää toisen epävarmuuden kerroksen. Jotkut pitävät sitä syynä ostaa ja pitää Bitcoinia, kun taas toiset näkevät sen merkkinä vetäytyä. Kaikki riippuu siitä, miten markkinatunnelma muuttuu. Ne yritykset, jotka selviävät, eivät ole vain niitä, jotka pitävät eniten BTC:tä. Ne ovat niitä, jotka ovat rakentaneet vahvan riskienhallinnan toimintaansa,” Glover jakoi BeInCrypto:lle.
Lisäksi Bitunixin Chen paljasti, että sääntelytekijät voivat olla tärkeässä roolissa. Hänen mukaansa Clarity Act voisi vähentää laitosten noudattamiskustannuksia, tukien siten pitkän aikavälin Bitcoin-omistuksia kassayrityksissä.
Tämän lisäksi osakkeenomistajien paine on toinen keskeinen tekijä, joka on otettava huomioon. Chen selitti, että jos Bitcoin romahtaa, koordinoidut osakkeenomistajien toimet, kuten erityiskokouksen koolle kutsuminen, voivat pakottaa hallituksen omaksumaan konservatiivisemman strategian ja likvidoimaan omaisuutta riskin vähentämiseksi.
“Jos yrityksen osake laskee yli 50 % BTC:n hinnan romahduksen vuoksi, sijoittajat voivat käyttää valtakirjaäänestystä tai julkista painostusta vaatiakseen omaisuuden likvidointia pääoman suojelemiseksi. Esimerkiksi MicroStrategyn johtava lyhyeksi myyjä Gus Gala kehotti kerran julkisesti yritystä myymään BTC:tä, viitaten ‘osakkeenomistajien kipuun 8 %:n vuotuisen etuoikeutetun osingon vuoksi.’ Lisäksi, jos yrityksen osakekurssi laskee alle sen vaihdettavan joukkovelkakirjan merkintähinnan, velkojat voivat laillisesti vaatia varhaista lunastusta, mikä lisää painetta myydä BTC:tä,” hän kertoi.
Glover korostaa kuitenkin, että mahdollinen karhumarkkina ei pyyhi Bitcoinia pois. Se toimii kuitenkin tärkeänä testinä instituutioiden luottamukselle omaisuuteen.
Vastuuvapauslauseke
Kaikki verkkosivustollamme olevat tiedot julkaistaan vilpittömässä mielessä ja ainoastaan yleiseen tiedottamiseen. Lukijan on toimittava verkkosivustomme tietojen perusteella täysin omalla vastuullaan.
