Institutionaaliset sijoittajat on pitkään opetettu jahtaamaan likviditeettipreemiota, uskoen, että pääoman sitominen pääomasijoituksiin, luottoihin tai riskipääomaan tuottaa parempia tuottoja.
Jeff Park, Bitwise Asset Managementin aktiivinen salkunhoitaja ja ProCap BTC:n CIO, toteaa kuitenkin, että tämä ajattelutapa ei sovi hyvin kryptovaluuttoihin.
Bitwise sanoo, että instituutioiden on mietittävä kryptostrategiansa uudelleen
Park puoltaa likvidiä alfaa, sanoen, että tämä tekee digitaalisista omaisuusvaroista ainutlaatuisia ja että instituutiot jäävät paitsi mahdollisuuksista.
Park esitti nämä huomautukset viestissään, viitaten David Swenseniin, legendaariseen Yalen rahaston CIO:hon. Swensen tunnetaan siitä, että hän teki suosituksi rahastomallin, jossa jopa 70 % pääomasta allokoidaan vaihtoehtoisiin sijoituksiin.
Swensenin filosofia vahvisti uskoa siihen, että kärsivälliset, epälikvidit sijoitukset tarjoavat tuottopreemion, joka oikeuttaa pitkät sitoutumisajat. Park kuitenkin väittää, että kryptovaluutat toimivat eri sääntöjen mukaan.
“Kryptovaluutoissa uskon, että termirakenne on backwardation-tilassa, jossa sijoittajat saavat liikaa korvausta sijoittaessaan käyrän lähelle päähän verrattuna pitkään päähän. Sinulle maksetaan hyvin likvidien riskien ottamisesta, joissa tuloskortti syntyy joka päivä ilman, että tarvitsee odottaa kymmentä vuotta,” Park selitti.
Hän viittasi kaupankäyntistrategioiden suorituskykyyn epävakaiden aikojen aikana. Esimerkiksi, kun Bitcoin laski 7 % huhtikuun alussa 2024, Park huomautti, että markkinatakausstrategiat vuosittivat 70 %, ja arbitraasi tuotti 40 % tuottoa.
Hänen mielestään tällainen mahdollisuus haastaa likviditeettiin perustuvan portfolioteorian perustan.
Instituutiot kuitenkin jatkavat merkittäviä sijoituksia kryptovaluuttojen riskipääomaan (VC), toistaen perinteisiä toimintamallejaan.
Bitwisen johtajan mukaan tämä jättää huomiotta likvidien kryptomarkkinoiden skaalautuvuuden ja tehokkuuden, jotka kävivät kauppaa yli 2,5 biljoonalla dollarilla spot-omaisuusvaroissa, sekä 2,5 biljoonalla dollarilla Bitcoin-futuureissa toukokuussa.
“Likvidi kryptomarkkina on epäilemättä skaalautuvampi instituutioille verrattuna riskimarkkinoihin, jotka määritelmän mukaan ovat kapasiteetiltaan rajoitettuja alfan tuottamiseksi,” hän väitti.
Park meni niin pitkälle, että hän kuvasi kryptovaluuttojen volatiliteettia etuna, ei riskinä. Hän sanoi, että jos S&P 500:lla olisi toteutunut volatiliteetti lähellä 70 %, pääomasijoitusten tuotto-odotukset näyttäisivät täysin erilaisilta.
Kryptovaluutoissa tämä volatiliteetti avaa lyhyen aikavälin mahdollisuuksia, joita suuret instituutiot voisivat hyödyntää ilman vuosikymmenen odotusta.
Bitwise on itse asemoitunut monistrategiatuotteilla tämän teorian ympärille, pyrkien saamaan likvidiä alfaa arbitraasin, markkinatakauksen ja trendien seuraamisen kautta.
Park ehdotti, että Swensen, joka arvosti epätavanomaisia lähestymistapoja, olisi saattanut arvostaa tällaisia strategioita, jos niitä olisi sovellettu kryptovaluuttoihin.
“Epätavanomaisen sijoitusprofiilin luominen ja ylläpitäminen vaatii epämukavan idiosynkraattisten salkkujen hyväksymistä, jotka usein näyttävät suorastaan harkitsemattomilta perinteisen viisauden silmissä… Kuulostaa minusta kryptolta,” Park totesi, siteeraten Swenseniä.
Lopulta Park uskoo, että seuraava ikonoklasti institutionaalisessa sijoittamisessa on se, joka tunnistaa kryptovaluuttojen edun olevan niiden likviditeetissä ja volatiliteetissa, ei perinteisten riskipääoma- tai pääomasijoitusmallien jäljittelyssä.
Vastuuvapauslauseke
Kaikki verkkosivustollamme olevat tiedot julkaistaan vilpittömässä mielessä ja ainoastaan yleiseen tiedottamiseen. Lukijan on toimittava verkkosivustomme tietojen perusteella täysin omalla vastuullaan.
