Trumpin talouspolitiikka on luonut paljon epävarmuutta viime kuukausina, mikä on hidastanut osakemarkkinoita ja horjuttanut sijoittajien luottamusta. Yhdysvallat kohtaa kuitenkin merkittävän 7 biljoonan dollarin velan erääntymisen ja korkeat tuotot, ja teoreetikot pohtivat, voivatko Trumpin tullit saada keskuspankin laskemaan korkoja.
BeInCrypto keskusteli Erwin Voloderin, European Blockchain Associationin politiikan johtajan, ja Vincent Liun, Kronos Researchin sijoitusjohtajan, kanssa ymmärtääkseen, miksi Trump saattaa käyttää tulliuhoja lisätäkseen amerikkalaisten kuluttajien ostovoimaa. He kuitenkin varoittavat, että riskit ylittävät selvästi hyödyt.
Yhdysvaltojen velkaongelma
Yhdysvalloilla on tällä hetkellä 36,2 biljoonan dollarin kansallinen velka, mikä on maailman korkein. Tämä luku heijastaa koko summaa, jonka liittovaltion hallitus on hankkinut lainanotolla rahoittaakseen aiempia menoja.
Toisin sanoen, Yhdysvallat on velkaa ulkomaisille ja kotimaisille sijoittajille paljon rahaa. Sen on myös maksettava takaisin tiettyjä lainoja seuraavien kuukausien aikana.
Kun hallitus lainaa rahaa, se laskee liikkeeseen velkakirjoja, kuten valtion velkasitoumuksia, -lappuja ja -obligaatioita. Näillä arvopapereilla on tietty eräpäivä. Ennen tätä määräaikaa hallituksen on maksettava takaisin alkuperäinen lainasumma. Seuraavien kuuden kuukauden aikana Yhdysvaltojen on maksettava takaisin noin 7 biljoonaa dollaria velkaa.
Hallituksella on kaksi vaihtoehtoa: se voi joko käyttää saatavilla olevia varoja erääntyvän velan maksamiseen tai rahoittaa sen uudelleen. Jos liittovaltion hallitus valitsee jälkimmäisen, sen on otettava lisää lainoja nykyisen velan maksamiseksi, mikä kasvattaa jo ennestään paisuvaa kansallista velkaa.
Koska Yhdysvalloilla on historiaa uudelleenrahoitusvaihtoehdon valitsemisesta, suora takaisinmaksu vaikuttaa epätodennäköiseltä. Korkeat korot kuitenkin vaikeuttavat tällä hetkellä uudelleenrahoitusta.
Korkeat korot: este velan uudelleenrahoitukselle
Uudelleenrahoitus antaa hallitukselle mahdollisuuden siirtää velkaa eteenpäin, mikä tarkoittaa, ettei sen tarvitse löytää rahaa saatavilla olevista varoista vanhan velan maksamiseen heti. Sen sijaan se voi laskea liikkeeseen uutta velkaa vanhan kattamiseksi.
Keskuspankin korkopäätökset vaikuttavat kuitenkin merkittävästi liittovaltion hallituksen kykyyn rahoittaa velkansa uudelleen.
Tällä viikolla keskuspankki ilmoitti, että se pitää korot 4,25 % ja 4,50 % välillä. Keskuspankki on nostanut prosenttiosuuksia tasaisesti yli 4 %:n rajan vuodesta 2022 lähtien inflaation hallitsemiseksi.
Tämä on hyvä uutinen sijoittajille, jotka odottavat korkeampia tuottoja joukkovelkakirjoistaan, mutta huono näkymä liittovaltion hallitukselle. Jos se laskee liikkeeseen uutta velkaa vanhan kattamiseksi, sen olisi maksettava enemmän korkoja, mikä rasittaa liittovaltion budjettia.
”Käytännössä jopa 1 % korkeampi korko 7 biljoonasta dollarista tarkoittaa 70 miljardia dollaria enemmän korkokuluja vuodessa. 2 %:n ero olisi 140 miljardia dollaria ylimääräistä vuosittain – todellista rahaa, joka voitaisiin muuten käyttää ohjelmien rahoittamiseen tai alijäämien vähentämiseen,” Voloder kertoi BeInCryptolle ja lisäsi, että ”Yhdysvalloilla on jo yli 36 biljoonan dollarin kansallinen velka. Korkeammat uudelleenrahoituskorkot pahentavat velkaongelmaa, sillä enemmän verotuloja on käytettävä pelkästään korkojen maksamiseen, mikä luo noidankehän suuremmista alijäämistä ja veloista.”
Tämä tilanne osoittaa, että Yhdysvaltojen on edettävä varovaisesti rahapolitiikassaan. Velan takaisinmaksun määräajat lähestyvät ja inflaatio huolettaa, joten hallituksen tulisi suosia vakautta epävarmuuden sijaan.
Trumpin hallinto näyttää kuitenkin tekevän päinvastoin uhkaamalla naapureitaan jyrkillä tulleilla. Pääkysymys on: Miksi?
Trumpin tariffipolitiikka: strategia vai uhkapeli?
Trump on ensimmäisen ja toisen virkakautensa aikana jatkuvasti leikitellyt tullipolitiikalla, joka kohdistuu hänen naapureihinsa Kanadaan ja Meksikoon sekä pitkäaikaiseen kilpailijaansa Kiinaan.
Viimeisimmässä virkaanastujaispuheessaan Trump vahvisti sitoutumisensa tähän kauppapolitiikkaan väittäen, että se toisi rahaa takaisin Yhdysvaltoihin.
”Aloitan välittömästi kauppajärjestelmämme uudistamisen suojellakseni amerikkalaisia työntekijöitä ja perheitä. Sen sijaan, että verottaisimme kansalaisiamme rikastuttaaksemme muita maita, verotamme ja tullitamme ulkomaita rikastuttaaksemme kansalaisiamme. Tätä tarkoitusta varten perustamme ulkoisen veroviraston keräämään kaikki tullit, maksut ja tulot. Se on valtavia rahasummia, jotka virtaavat valtiovarainministeriöömme ulkomaisista lähteistä,” Trump sanoi.
Kauppasuhteiden epävarmuus ja siitä seuraavat vastatoimet vaikuttavilta mailta ovat kuitenkin väistämättä luoneet epävakautta, mikä on saanut sijoittajat reagoimaan jyrkästi uutisiin.
Aikaisemmin tässä kuussa markkinat kokivat laajan myyntiaallon, joka johtui huolista Trumpin tullipolitiikan ympärillä. Tämä johti Yhdysvaltain osakkeiden jyrkkään laskuun, Bitcoinin arvon laskuun ja Wall Streetin pelkoindeksin nousuun vuoden korkeimmalle tasolle.
Samanlainen tilanne tapahtui myös Trumpin ensimmäisen presidenttikauden aikana.
“Tarkoituksellisesti kasvava taloudellinen epävarmuus tullien kautta sisältää suuria riskejä: markkinat voivat ylireagoida, syöksyä ja lisätä taantuman mahdollisuuksia, kuten nähtiin vuoden 2018 kauppasodan laskussa,” Liu totesi.
Aina kun perinteiset rahoitusmarkkinat kärsivät, kryptovaluutat kärsivät myös.
“Välittömässä aikavälissä Trumpin tuotantoon keskittyvä, America-First -talouspolitiikka tarkoittaa, että digitaalisten omaisuusvarojen markkinoiden on käsiteltävä korkeampaa volatiliteettia ja vähemmän ennustettavia politiikkatoimia. Kryptovaluutat eivät ole eristyksissä makrotalouden trendeistä ja ne käyvät yhä enemmän kauppaa yhdessä teknologiayhtiöiden osakkeiden ja riskiehtoisten olosuhteiden kanssa,” Voloder sanoi.
Jotkut pitävät Trumpin toimia huolimattomina ja arvaamattomina, kun taas toiset näkevät ne laskelmoituina. Jotkut analyytikot ovat nähneet nämä politiikat keinona saada Federal Reserve laskemaan korkoja.
Käyttääkö Trump tulleja vaikuttaakseen Federal Reserveen?
Äskettäisessä videossa Anthony Pompliano, Professional Capital Managementin toimitusjohtaja, väitti, että Trump yrittää laskea valtionlainojen tuottoja luomalla tarkoituksellisesti taloudellista epävarmuutta.
Tullit voivat häiritä kauppasuhteita toimimalla veroina tuontitavaroille, mikä puolestaan nostaa kuluttajien ja yritysten kustannuksia. Koska nämä politiikat ovat usein suuri taloudellisen epävarmuuden lähde, ne voivat luoda epävakauden tunnetta taloudessa.
Kuten markkinoiden voimakas reaktio Trumpin tullipäätöksiin osoitti, sijoittajat pelästyivät talouden hidastumisen tai lähestyvän taantuman pelosta. Tämän seurauksena yritykset saattavat vähentää riskialttiita investointeja, kun taas kuluttajat rajoittavat kulutustaan valmistautuakseen hintojen nousuun.
Sijoittajien tavat voivat myös muuttua. Kun luottamus epävakaaseen osakemarkkinaan vähenee, sijoittajat saattavat siirtyä osakkeista joukkovelkakirjoihin etsiäkseen turvasatama-omaisuutta. Yhdysvaltain valtionlainat ovat yksi maailman turvallisimmista sijoituksista. Tämä turvasatamaan siirtyminen lisää niiden kysyntää.
Kun joukkovelkakirjojen kysyntä kasvaa, niiden hinnat nousevat. Tämä tapahtumaketju osoittaa, että sijoittajat valmistautuvat pitkittyneeseen taloudelliseen epävarmuuteen. Tämän seurauksena Federal Reserve saattaa olla taipuvaisempi laskemaan korkoja.
Trump saavutti tämän ensimmäisen presidenttikautensa aikana.
“Teoria siitä, että tullit voisivat lisätä joukkovelkakirjojen kysyntää, perustuu pelkoon, joka aiheuttaa markkinamuutoksia. Tullien epävarmuus saattaa laukaista osakemyyntejä, mikä lisää valtionlainojen kysyntää ja laskee tuottoja helpottaakseen 7 biljoonan dollarin Yhdysvaltain velan uudelleenrahoitusta, kuten nähtiin vuonna 2018, kun kauppashokit laskivat tuottoja 3,2 %:sta 2,7 %:iin. Kuitenkin, inflaation ollessa 3-4 % ja tuottojen 4,8 %, menestys ei ole taattu. Tämä vaatii, että tullit ovat riittävän uskottavia markkinoiden säätämiseksi ilman inflaation kiihtymistä,” Liu kertoi BeInCryptolle.
Jos Federal Reserve laskee korkoja, Trump voi hankkia uutta velkaa halvemmalla hinnalla maksaakseen erääntyvän velan.
Suunnitelma voi myös hyödyttää tavallista amerikkalaista kuluttajaa – jossain määrin.
Mahdolliset hyödyt
Valtionlainojen tuotot ovat vertailukohta monille muille koroille taloudessa. Siksi, jos Trumpin kauppapolitiikka saa valtionlainojen tuotot laskemaan, tällä voi olla ketjuvaikutus. Federal Reserve voisi laskea korkoja muille lainoille, kuten asuntolainoille, autolainoille ja opintolainoille.
Tällöin lainakustannukset laskisivat ja käytettävissä olevat tulot kasvaisivat. Näin tavallinen amerikkalainen kansalainen voi edistää talouskasvua suuremmalla ostovoimalla.
”Amerikkalaiselle perheelle asuntolainakorkojen lasku voi tarkoittaa merkittäviä säästöjä kuukausittaisissa maksuissa uuden kodin tai jälleenrahoituksen yhteydessä. Yritykset saattavat löytää helpommin rahoitusta laajennuksiin tai uusien työntekijöiden palkkaamiseen, jos ne voivat lainata 3%:n sijaan 6%:n korolla. Teoriassa parempi pääsy matalakorkoisiin lainoihin voisi elvyttää taloudellista toimintaa Main Streetillä, mikä vastaa Trumpin tavoitetta kasvun kiihdyttämisestä,” Voloder selitti.
Kuitenkin teoria perustuu siihen, että sijoittajat reagoivat hyvin tarkasti, mikä ei ole taattua.
”Se on korkean panoksen veto, jossa on kapea virhemarginaali, ja menestys riippuu monista eri taloudellisista tekijöistä,” Liu sanoi.
Lopulta riskit ylittävät huomattavasti mahdolliset hyödyt. Itse asiassa seuraukset voivat olla vakavia.
Inflaatio ja markkinoiden epävakaus
Teoria markkinoiden epävarmuuden tarkoituksellisesta aiheuttamisesta perustuu siihen, että Federal Reserve laskisi korkoja. Kuitenkin Reserve pitää tarkoituksella korot korkealla hillitäkseen inflaatiota. Tullisota uhkaa kiihdyttää inflaatiota.
”Tuotot voivat nousta 5%:iin, jos inflaatio kiihtyy, eivätkä laskea, ja [Jerome] Powellin korkeat todennäköisyydet pitää korot vakaana heikentävät suunnitelmaa,” Liu sanoi.
Tähän Voloder lisäsi:
”Jos suunnitelma epäonnistuu ja tuotot eivät laske tarpeeksi, Yhdysvallat saattaa päätyä jälleenrahoittamaan korkeilla koroilla ja heikommalla taloudella, mikä olisi pahin mahdollinen lopputulos.”
Samaan aikaan, koska tullit suoraan nostavat tuontitavaroiden kustannuksia, tämä kustannus siirtyy usein kuluttajille. Tämä tilanne luo korkeampia hintoja laajalle tuotevalikoimalle ja aiheuttaa inflaatiopaineita, heikentäen ostovoimaa ja horjuttaen taloutta.
”Tulleista johtuva inflaatio tarkoittaa, että jokainen ansaittu dollari ostaa vähemmän. Tämä piilovero satuttaa eniten pienituloisia perheitä, koska he käyttävät suuremman osan tuloistaan vaikutuksen alaisiin välttämättömyyksiin,” Voloder sanoi.
Tässä yhteydessä Reserve todennäköisesti nostaisi valtionlainojen tuottoja. Tilanne voisi myös vakavasti vaikuttaa Yhdysvaltojen työmarkkinatalouden terveyteen.
Vaikutus työpaikkoihin ja kuluttajien luottamukseen
Tullien aiheuttama taloudellinen epävarmuus voi estää yrityksiä jatkamasta investointeja Yhdysvalloissa. Tässä yhteydessä yritykset saattavat viivyttää tai peruuttaa laajennussuunnitelmia, vähentää rekrytointia ja leikata tutkimus- ja kehitysprojekteja.
”Vaikutus työpaikkoihin on suuri huolenaihe. Talouden tarkoituksellinen viilentäminen korkojen leikkausten pakottamiseksi on käytännössä flirttailua korkeamman työttömyyden kanssa. Jos markkinat laskevat ja yritysten luottamus heikkenee, yritykset usein reagoivat vähentämällä rekrytointia tai jopa irtisanomalla työntekijöitä,” Voloder sanoi.
Nousevat hinnat ja markkinoiden volatiliteetti voivat myös vahingoittaa kuluttajien luottamusta. Tämä dynamiikka vähentäisi kulutusta, joka on merkittävä talouskasvun ajuri.
”Amerikkalaiset kohtaavat korkeampia hintoja ja heikentynyttä ostovoimaa tullien ja epävarmuuden suorana seurauksena. Tullit päivittäistavaroille – elintarvikkeista elektroniikkaan – toimivat kuin myyntivero, jonka kuluttajat lopulta maksavat. Nämä kustannukset osuvat kuluttajiin aikana, jolloin palkkojen kasvu saattaa pysähtyä, jos talous hidastuu. Joten mahdolliset säästöt alhaisemmista korkomaksuista voivat kumoutua kulutustavaroiden nousevien hintojen ja mahdollisesti tulevaisuudessa korkeampien verojen vuoksi,” Voloder totesi BeInCrypto:lle.
Seuraukset eivät rajoitu vain Yhdysvaltoihin. Kuten kaikissa kauppakiistoissa, maat tuntevat tarvetta vastata – ja viime viikot ovat osoittaneet, että ne ovat jo tehneet niin.
Kauppasodat ja diplomaattiset jännitteet
Molemmat maat reagoivat voimakkaasti, kun Trump asetti 25 % tullit Kanadasta ja Meksikosta Yhdysvaltoihin tuleville tuotteille.
Kanadan pääministeri Justin Trudeau kutsui kauppapolitiikkaa “erittäin typeräksi teoksi.” Hän ilmoitti vastatulleista amerikkalaisille viennille ja varoitti, että kauppasodalla olisi seurauksia molemmille maille. Meksikon presidentti Claudia Sheinbaum teki samoin.
Vastauksena Trumpin 20 % tullille kiinalaisille tuontituotteille, Peking asetti vastatullit, jotka olivat jopa 15 % merkittäville yhdysvaltalaisille maataloustuotteille, kuten naudanlihalle, kanalle, sianlihalle ja soijapavuille.
Lisäksi kymmenen amerikkalaista yritystä kohtaa nyt rajoituksia Kiinassa sen jälkeen, kun ne on lisätty maan ‘luotettavien toimijoiden listalle.’ Tämä lista estää niitä harjoittamasta tuonti-/vientikauppaa Kiinan kanssa ja rajoittaa niiden mahdollisuuksia tehdä uusia investointeja siellä.
Kiinalainen suurlähetystö Yhdysvalloissa totesi myös, ettei se pelkää uhkailua.
Tullit aiheuttavat myös seurauksia, jotka menevät kansainvälisten suhteiden vahingoittamisen ulkopuolelle.
Globaalit toimitusketjun häiriöt
Kansainväliset kauppasodat voivat häiritä globaaleja toimitusketjuja ja vahingoittaa vientiin suuntautuneita yrityksiä.
”Makrotalouden näkökulmasta on myös pelko kauppasodan eskaloitumisesta maailmanlaajuisesti, mikä voisi aiheuttaa bumerangiefektin, joka heikentää Yhdysvaltojen vientiä ja valmistusta, mikä tarkoittaa, että yhdysvaltalaiset viljelijät menettävät vientimarkkinoita tai tehtaat kohtaavat kalliimpia tuotantopanoksia. Tämä maailmanlaajuinen vastatoimi voisi voimistaa laskusuhdannetta ja myös rasittaa diplomaattisia suhteita. Lisäksi, jos kansainväliset sijoittajat näkevät Yhdysvaltojen politiikan kaoottisena, he saattavat vähentää investointejaan Yhdysvaltoihin pitkällä aikavälillä,” Voloder kertoi BeinCrypto:lle.
Inflaatiopaineet ja talouden laskusuhdanteet voivat myös ajaa yksilöitä omaksumaan digitaalisia omaisuusvaroja.
”Lisäksi, jos Yhdysvallat harjoittaa merkantilistista politiikkaa, joka vieraannuttaa ulkomaisia velkojia tai heikentää luottamusta dollarin vakauteen, jotkut sijoittajat saattavat lisätä allokaatioitaan vaihtoehtoisiin arvonsäilyttäjiin, kuten kultaan tai Bitcoiniin suojautuakseen valuutta- tai velkakriiseiltä,” Voloder selitti.
Kuluttajat saattavat kokea välttämättömien tavaroiden puutetta, kun taas yritykset näkevät tuotantokustannustensa kasvavan. Ne, jotka ovat riippuvaisia tuontimateriaaleista ja -komponenteista, kärsivät erityisesti.
Korkean riskin strategia: onko se sen arvoista?
Teoria, jonka mukaan tullit voisivat alentaa tuottoja luomalla epävarmuutta, on erittäin riskialtis ja mahdollisesti vahingollinen strategia. Tullien negatiiviset vaikutukset, kuten inflaatio, kauppasodat ja taloudellinen epävarmuus, ylittävät selvästi mahdolliset lyhyen aikavälin hyödyt.
Kun tuotteet kallistuvat ja yritykset vähentävät työvoimaansa tasapainottaakseen taseitaan, keskiverto amerikkalainen kuluttaja kokee seuraukset voimakkaimmin.
Vastuuvapauslauseke
Kaikki verkkosivustollamme olevat tiedot julkaistaan vilpittömässä mielessä ja ainoastaan yleiseen tiedottamiseen. Lukijan on toimittava verkkosivustomme tietojen perusteella täysin omalla vastuullaan.
