Kun vuosi 2026 lähestyy, epävarmuus kasvaa siitä, eteneekö kryptomarkkinarakennelaki vuoden alussa vai viivästyykö se poliittisen kamppailun vuoksi.
Keskeneräiset kysymykset hidastavat edelleen etenemistä, kuten kuinka lakiesityksessä tulisi käsitellä stablecoin-tuottoa, eturistiriitoja koskevaa kieltä ja hajautetun rahoituksen käsittelyä liittovaltion lain alaisuudessa.
Reitti senaatin äänestykseen epävarma
CLARITY Act läpäisi edustajainhuoneen heinäkuussa laajalla kaksipuolueisella tuella, mikä merkitsee vahvinta askelta kohti liittovaltion digitaalisten omaisuusvarojen kehikkoa.
Lakiesitys odottaa nyt käsittelyä senaatissa, jossa pankki- ja maatalouskomiteat kehittävät rinnakkaisia versioita markkinarakenteen kehyksestä. Senaatin jakautunut toimivalta lisää monimutkaisuutta, kun pankkivaliokunta valvoo arvopapereita ja maatalousvaliokunta käsittelee hyödykkeitä.
Kumpikin komitea on julkaissut keskusteluluonnoksia, mutta yhtenäinen paketti ei ole vielä muotoutunut. Lainsäätäjien on vielä sovitettava erimielisyytensä ennen kuin kumpikaan komitea voi lähettää yhdistetyn lakiesityksen senaatin käsiteltäväksi.
Yksi merkittävä tekninen kiistakysymys koskee sitä, miten lainsäädäntö pitäisi käsitellä tuottoa kantavia stablecoineja.
Pankit ajavat laajempia tuottorajoituksia
GENIUS-laki, joka hyväksyttiin aiemmin tänä vuonna, kieltää sallittuja stablecoin-liikkeeseenlaskijoita maksamasta haltijoille mitään korkoa tai tuottoa.
Rajoitus on kuitenkin kirjoitettu kapeasti. Se koskee vain maksujen suoria maksuja stablecoin-liikkeeseenlaskijoilta eikä kata selkeästi palkkio-ohjelmia, kolmannen osapuolen tuottoa tai muita digitaalisten omaisuusvarojen rakenteita.
Pankkiryhmät väittävät, että nämä aukot voivat mahdollistaa kiertotiet ja kehottavat lainsäätäjiä laajentamaan kieltoa tulevassa markkinarakennelainsäädännössä. He haluavat laajempaa sääntöä, joka kattaisi kaikki stablecoineihin liittyvät tuottomuodot.
Muutama senaattori näyttää olevan avoin tälle lähestymistavalle, mikä antaa kysymykselle merkittävää painoarvoa neuvotteluissa. Laajennus vaikuttaisi siihen, miten stablecoinit kilpailevat perinteisten pankkitalletusten kanssa, mikä on keskeinen huolenaihe pankkilobbaukselle.
Samaan aikaan lainsäätäjät ovat eri mieltä siitä, kuinka laajempi kehikko tulisi käsitellä mahdollisia eturistiriitoja.
Huoli poliittisen vaikutusvallan yli kasvaa
Yhdysvaltain presidentti Donald Trumpin ja hänen perheenjäsentensä osallistuminen kryptoprojekteihin on herättänyt lisääntynyttä tarkastelua mahdollisista eettisistä huolenaiheista.
Jotkut lainsäätäjät, kuten senaattori Elizabeth Warren, väittävät, että uusi eturistiriitoja koskeva kieli on tarpeen varmistamaan, että poliittiset hahmot ja heidän sukulaisensa estetään osallistumasta toimintoihin, jotka voivat herättää kysymyksiä heidän vaikutuksestaan digitaalisiin omaisuusvarapolitiikkoihin.
Tällaiset toimenpiteet auttaisivat suojaamaan lainsäädäntöä poliittisen sekaantumisen havainnoilta.
Esitettyä kieltä ei kuitenkaan ole mukana edustajainhuoneen hyväksymässä CLARITY Act -laissa, eikä sitä ollut aiemmissa senaatin luonnoksissa. Sen puuttuminen on muodostunut keskustelun aiheeksi, ja erimielisyys vaikuttaa jatkuvaan epäröintiin.
Samaan aikaan kysymyksiä on vielä siitä, miten lakiesitys tulisi käsitellä hajautettua rahoitusta (DeFi).
DeFi-valvonta on edelleen ratkaisematta
Markkinarakennelaki on suunniteltu keskitettyjä välittäjiä varten, mukaan lukien pörssit, välittäjät ja säilytysalustat. Kuitenkin DeFin nopea kasvu tuo esiin kysymyksiä, joita senaatti ei ole täysin ratkaissut.
Nykyluonnokset keskittyvät pääasiassa säilytystoimintaan. Kuitenkin jotkut perinteiset rahoituslaitokset kannattavat laajempia määritelmiä, jotka luokittelisivat kehittäjät, validoijat ja muut ei-säilyttävät toimijat säännellyiksi välittäjiksi.
Tällainen lähestymistapa laajentaisi merkittävästi liittovaltion valvontaa ja muuttaisi avoimen lähdekoodin kehityksen oikeudellista ympäristöä.
Kunnes lainsäätäjät määrittelevät tuon rajan, lakiesitys ei todennäköisesti etene. DeFi-kysymys on yksi keskeisistä tekijöistä, jotka muokkaavat sitä, milloin markkinarakennelaki voi lopulta liikkua eteenpäin vuonna 2026.
