Luottomarkkinoilla näkyy kasvavia paineita, kun sijoittajat lisäävät suojautumista. Defensiivisten positioiden kasvu kulkee käsi kädessä luottoriskimarginaalien levenemisen kanssa.
Tämä herättää kysymyksen siitä, voivatko perinteisten velkamarkkinoiden jännitteet ulottua myös digitaalisiin omaisuuseriin.
Markkina valmistautuu luottostressiin
Kobeissi Letterin mukaan put-optioiden Open Interest neljässä suuressa yhdysvaltalaisessa luotto-ETF:ssä on saavuttanut uuden ennätyksen, 11,5 miljoonaa sopimusta. Näihin ETF:iin kuuluvat:
- iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG)
- State Street SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF (JNK)
- iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF (LQD)
- Invesco Senior Loan ETF (BKLN)
Näiden ETF:ien avoinna olevien sopimusten määrä on kaksinkertaistunut viimeisen 12 kuukauden aikana. Suojautumisen määrä on nyt yli 10 miljoonan sopimuksen, joka kirjattiin vuoden 2022 karhumarkkinan aikana.
“Sijoittajat suojautuvat luottomarkkinoiden romahdusta vastaan kiihtyvällä tahdilla,” julkaisu totesi.
Seuraa meitä X:ssä saadaksesi uusimmat uutiset reaaliajassa
Vertailun vuoksi put-optio on rahoitussopimus, joka antaa ostajalle oikeuden, mutta ei velvoitetta, myydä tietty määrä taustalla olevaa omaisuuserää (esim. osakkeita, hyödykkeitä tai muita arvopapereita) ennalta sovittuun hintaan (strike price) ennen tiettyä erääntymispäivää.
Mikäli taustalla olevan omaisuuserän hinta laskee alle strike-hinnan, ostaja voi myydä korkeamman hinnan mukaan ja saada voittoa. Jos taas hinta pysyy strike-hinnan yläpuolella, optio raukeaa arvottomana ja ostaja menettää maksetun preemion. Tämä nähdään karhumaisena strategiana, koska sijoittajat ostavat puteja odottaessaan hintojen laskevan tai suojautuakseen laskuriskeiltä.
Suojaamisen tahtia ohjaa institutionaalisten osallistujien kasvava huolestuneisuus. Lisäksi Kobeissi Letter mainitsi, että teknologia-alan high-yield-luottomarginaalit ovat nousseet 556 korkopisteeseen, ylittäen huhtikuun 2025 huiput ja saavuttaen laajimmat tasot lokakuun 2023 jälkeen. Yleiset high-yield-marginaalit ovat nyt 361 korkopisteessä, mikä on korkein arvo marraskuusta 2025 lähtien.
“Tämä tarkoittaa, että teknologian roskalainat käyvät nyt kauppaa +195 korkopisteen preemiolla muuhun markkinaan nähden, eli korkeimmalla tasolla ainakin kolmeen vuoteen. Luottomarkkinoiden myyntiaalto saattaa olla vasta alussa,” Kobeissi Letter kirjoitti.
Luottojen stressi ei rajoitu vain Yhdysvaltoihin. Reutersin mukaan iTRAXX Europe Crossover -indeksi nousi lähes 11 korkopisteellä noin 270 korkopisteeseen. Myös iTRAXX Europe Main nousi, ollen noin 57 pisteessä. Tämä osoittaa taas kasvavaa sijoittajien varovaisuutta.
Bloomberg kertoi myös, että Aasian investment grade -dollarivelkakirjojen (Japanin ulkopuolella) marginaalit levenivät korkeimmilleen seitsemään kuukauteen.
“Luottojohdannaisten spreadit tällaisilla veloilla kasvoivat eniten sitten syyskuun ja nousivat myös Euroopassa. Eräät liikkeeseenlaskijat voivat päättää lykätä suunniteltuja bondien myyntejä, kommentoivat asiasta perillä olevat, vaikka toiset jatkoivat suunnitelmiaan,” raportti mainitsee.
Lähi-idän kiristyvä konflikti on lisännyt markkinoiden hermostuneisuutta entisestään.
Vaikutukset kryptovaluuttamarkkinoihin
Kryptomarkkinoille luottostressillä voi olla merkitystä. Ennätystasolle noussut put-option-positiointi Yhdysvaltain luotto-ETF:issä viittaa siihen, että instituutiot valmistautuvat vakavaan stressiin.
Kryptovaluutat, joita pidetään riskipitoisina omaisuuserinä, myydään usein silloin kun laajemmat rahoitusmarkkinat ovat levottomat ja likviditeetti pienenee. Tällä hetkellä käynnissä oleva luottojen uudelleenarvostus voi hillitä riskinottohalua, mikä lisää volatiliteettia Bitcoinissa, Ethereumissa ja altcoineissa.
Pidemmän aikavälin vaikutukset riippuvat päättäjien reagoinnista. Jos luottostressi laajenee laajemmaksi rahoituskrisiin, keskuspankit saattavat siirtyä tukemaan likviditeettiä tai laskemaan korkoja. Tällöin erityisesti Bitcoin saattaa uudelleen kiinnostaa likviditeettiherkänä omaisuuseränä tai vaihtoehtoisena arvonsäilyttäjänä.
Tällä hetkellä luottojen ennätyksellinen suojautuminen kuvastaa varovaisuutta. Lähiviikot kertovat, rauhoittuvatko luottomarkkinat vai johtavatko varoitusmerkit laajempaan uudelleenarvostukseen.
