Likviditeettikriisi: miksi DeFi:n on mietittävä kannustimia uudelleen kestävän kasvun saavuttamiseksi

Vuosien ajan DeFi-protokollat ovat kamppailleet perustavanlaatuisen haasteen kanssa: houkutella ja säilyttää likviditeettiä tukemaan ekosysteemin pitkäaikaista kasvua.

Vallitseva lähestymistapa—luottaen yield farmingiin, pisteohjelmiin ja saalistaviin likviditeetin tarjoajiin—on johtanut kestämättömien kannustimien kierteeseen, jossa likviditeetin tarjoajat (LP:t) jahtaavat lyhyen aikavälin palkkioita ja poistuvat heti, kun kannustimet loppuvat. Tätä ilmiötä, jota usein kutsutaan palkkasoturipääomaksi, on luonut epävakaan perustan DeFi:lle, mikä tekee vaikeaksi protokollien ylläpitää syvää ja luotettavaa likviditeettiä alkuvaiheen jälkeen.

“Likviditeetti on DeFi:n selkäranka, mutta tapa, jolla kannustamme sitä, on pohjimmiltaan rikki. Liian paljon huomiota on kiinnitetty lyhyen aikavälin houkuttelevuuteen pitkän aikavälin kestävyyden sijaan.” – Essi, Turtle Clubin perustaja & toimitusjohtaja

Uuden sukupolven kannustinjärjestelmät ovat nousemassa esiin—sellaiset, jotka asettavat etusijalle läpinäkyvyyden, kestävyyden ja pääoman tehokkuuden. Siirtymällä pois lyhyen aikavälin farmingista kohti rakenteellisia likviditeettimarkkinoita, ennakkojulkaisuvarastoja ja luottamuksellisia kannustinmalleja, DeFi voi vihdoin käsitellä likviditeettiongelmaansa merkityksellisellä tavalla.

Likviditeettiongelma: miksi DeFi menettää jatkuvasti pääomaa

Väärin kohdistetut kannustimet vievät likviditeettiä

Likviditeetin houkutteleminen on olennaista uusille DeFi-protokollille ja lohkoketjuille, mutta useimmat ovat luottaneet virheellisiin strategioihin, jotka asettavat etusijalle välittömän likviditeetin hankinnan pitkäaikaisen säilyttämisen sijaan. Näihin kuuluvat:

• Yksinoikeudelliset saalistavat likviditeettisopimukset – Varhaiset pääoman tarjoajat, mukaan lukien korkean nettovarallisuuden omaavat henkilöt (HNWIs) ja markkinatakaajat (MM:t), saavat etuoikeutettuja ehtoja likviditeetin tarjoamisen vastineeksi. Vaikka tämä on tehokasta lyhyellä aikavälillä, se ei ole läpinäkyvää ja usein keskittää likviditeetin muutamien keskitettyjen toimijoiden käsiin.
• Yield farming & token-kannustimet – Monet protokollat jakavat suuria määriä natiiveja tokeneita LP:ille likviditeetin käynnistämiseksi. Kuitenkin, kun palkkiot vähenevät, likviditeetti poistuu, jättäen dAppit ja protokollat kamppailemaan ohuilla order bookeilla ja korkealla slippage:llä.
• Pisteohjelmat – Uusin trendi sisältää ennakkojulkaisu pistejärjestelmiä, joissa käyttäjät tallettavat omaisuutta spekulatiivisten tulevien palkkioiden vastineeksi. Ongelma? Useimmat näistä järjestelmistä eivät ole läpinäkyviä, mikä johtaa talletusten ryntäykseen, jota seuraa likviditeetin pako, kun tokenomiikka paljastetaan.

Ydinongelma on selvä: LP:t eivät ole sitoutuneita sidosryhmiä—he ovat lyhyen aikavälin spekuloijia. Tämä kannustimien vääristymä johtaa:

• Likviditeetti katoaa, kun kannustimet laskevat
• Epävakaus dApp:eille, jotka luottavat syvään likviditeettiin
• Liialliset token-emissiot, jotka laimentavat pitkäaikaisia haltijoita
• Tehoton pääoman käyttö, jossa protokollat kuluttavat liikaa likviditeetin säilyttämiseen ilman todellista sitoutumista

Tämä kierre on tehnyt selväksi, että DeFi tarvitsee paremman tavan käynnistää ja ylläpitää likviditeettiä.

Likviditeetti-incentiivien kehitys

Kestävien likviditeettimarkkinoiden rakentamiseksi DeFi:n on siirryttävä väliaikaisista farming-mekanismeista rakenteellisiin, luottamuksellisiin kannustinmalleihin, jotka yhdistävät sidosryhmät pitkällä aikavälillä. Näin se alkaa tapahtua.

1. Ennen julkaisua olevat likviditeettiholvit: sitoutumisen rohkaiseminen, ei spekulaatiota

Yksi lupaava innovaatio likviditeetin käynnistämisessä on ennakkojulkaisu likviditeettivarastot—mekanismi, joka mahdollistaa käyttäjien sitoutua omaisuuteen ennen kuin protokolla tulee käyttöön vastineeksi rakenteellisista kannustimista. Toisin kuin perinteinen yield farming, nämä varastot:

• Kannustavat aktiiviseen osallistumiseen ennen julkaisua – varmistavat, että likviditeetin tarjoajat ovat sitoutuneita sidosryhmiä, eivät vain lyhyen aikavälin farmareita.
• Varmistavat tehokkaan likviditeetin allokoinnin – ohjaavat pääomaa keskeisiin sovelluksiin ja ylläpitävät tervettä likviditeettiä julkaisun jälkeen.
• Vähentävät spekulatiivista epävarmuutta – tarjoavat läpinäkyviä, ennalta määriteltyjä palkkioita sen sijaan, että käyttäisivät epäselviä pistepohjaisia kannustimia.

Rakentamalla likviditeettiä etukäteen, ennakkojulkaisuvarastot voivat estää julkaisun jälkeisen likviditeetin katoamisen, joka on vaivannut DeFi:tä vuosia.

2. On-chain-likviditeettimarkkinat: tuovat läpinäkyvyyttä kannustimiin

Toinen keskeinen muutos on on-chain likviditeettimarkkinoiden nousu, jotka mahdollistavat protokollien ja LP:iden neuvotella likviditeetin tarjoamisen ehdoista luottamuksellisesti ja läpinäkyvästi.

Malli hyödyttää molempia osapuolia:

• Likviditeetin tarjoajat saavat selkeyttä – He näkevät tarkalleen, mitä palkkioita he saavat, kuinka kauan ja millä ehdoilla.
• Protokollat vähentävät tehottomuuksia – Asettamalla selkeät kannustimet, ne voivat houkutella sitoutunutta likviditeettiä tuhlaamatta resursseja kestämättömiin palkkioihin.

Varmistamalla, että kannustinrakenteet ovat läpinäkyviä, luottamuksellisia ja markkinaehtoisia, likviditeettimarkkinat vähentävät vuokranhakukäyttäytymistä ja estävät spekulatiivista pääomaa vääristämästä pitkän aikavälin kasvua.

DeFi:n lähestymistavan uudelleenarviointi likviditeettiin

Jos DeFi aikoo saavuttaa kestävän kasvun, sen on siirryttävä lyhytikäisistä farming-kannustimista ja keskityttävä pitkän aikavälin pääoman tehokkuuteen.

Tämä tarkoittaa:

• Siirtymistä pois palkkasoturilikviditeetistä – Protokollien on houkuteltava LP:t, jotka näkevät arvon token-emissioiden ulkopuolella.
• Kestävien kannustimien suunnittelua – Luottamukselliset ja rakenteelliset likviditeettivarastot varmistavat, että pääoma pysyy tuottavana.
• Keskittymistä tuoton tehokkuuteen – Liiallisten token-emissioiden sijaan protokollien tulisi optimoida kannustimet kestävälle osallistumiselle.

“Seuraava DeFi:n vaihe ei ole likviditeetin houkuttelemisessa, vaan sen säilyttämisessä. Kestävä likviditeetti on rakennettava läpinäkyvyyden, tehokkuuden ja yhtenäisten kannustimien varaan.” – Essi, Turtle Club:n perustaja & toimitusjohtaja

Likviditeettimarkkinoiden tulevaisuus: uusi paradigma DeFi:lle

DeFi-ala on käännekohdassa. Sen sijaan, että luotettaisiin epäselviin likviditeettisopimuksiin, lyhytikäiseen yield farmingiin ja spekulatiivisiin pisteohjelmiin, tulevaisuus on läpinäkyvissä, pääomatehokkaissa ja kestävissä likviditeettikannustimissa.

Omaksumalla luottamuksettomat likviditeettimarkkinat, rakenteelliset ennakkojulkaisuholvit ja oikeudenmukaiset kannustinjärjestelmät, DeFi voi siirtyä likviditeetin hyödyntämisen nousu- ja laskusykleistä ja luoda ekosysteemejä, joissa sekä LP:t että sovellukset menestyvät.

Uusille protokollille todellinen haaste ei ole vain kuinka houkutella likviditeettiä—vaan kuinka rakentaa järjestelmä, jossa likviditeetin tarjoajat, sovellukset ja käyttäjät hyötyvät yhdessä pitkällä aikavälillä.

Seuraava DeFi-sukupolvi määritellään ei spekulaation, vaan kestävyyden kautta.