Kulta ylitti ensimmäistä kertaa historiassa 5 000 dollaria unssilta. Hinta on noussut tammikuun aikana yli 650 dollaria. Viime viikon 8,5 %:n nousu oli dollarimääräisesti suurin viikkokohtainen kasvu koskaan. Se oli myös suurin prosentuaalinen nousu sitten Covid-pandemian maaliskuun 2020 markkinapaniikin. Hopean hinta nousi yli 100 dollariin unssilta, mikä tarkoittaa 44 %:n nousua tänä vuonna.
Turvasatamiin siirtyminen kiihtyy, kun markkinat valmistautuvat kolmeen uhkaan: USA–Kanada–Kiina-tullien kiristymiseen, mahdolliseen jenin interventioon sekä Yhdysvaltain hallinnon sulkemisen todennäköisyyden kasvuun.
Kullan hintaralli heijastaa luottamuksen heikkenemistä
TD Securitiesin strategi Daniel Ghali kertoi Wall Street Journalille, että kullan hintaralli liittyy luottamukseen globaaliin rahoitusjärjestelmään. Luottamus on kärsinyt, mutta ei ole vielä särkynyt, hän totesi. Jos se kuitenkin murtuu, nouseva tunnelma voi jatkua paljon pidempään.
Monet tekijät nostavat kullan hintaa. Dollari on heikentynyt Trumpin Venezuelan-intervention, paineiden keskuspankin pääjohtaja Jerome Powelliin ja Greenladnin tulliuhkien seurauksena. Fedin korkojen lasku on pienentänyt valtionlainojen ja rahamarkkinarahastojen tuottoja, mikä vähentää kullan vaihtoehtoiskustannusta.
Kiina on ostanut kultaa 14 kuukautta peräkkäin, ja Puolan keskuspankki hyväksyi äskettäin suuren oston. Syklisesti oikaistut P/E-luvut osoittavat osakkeiden arvostusten olevan korkeimmillaan sitten vuoden 2000 IT-kuplan. Sijoittajat kääntyvät vaihtoehtoisten omaisuusvarojen puoleen.
Kolme riskiä, joita markkinat seuraavat
Kullan lisäksi kolme erillistä katalyyttia lisäävät sijoittajien huolta tällä viikolla.
Yhdysvallat-Kanada-Kiina tullikiista
Presidentti Trump uhkasi määrätä 100 %:n tullit Kanadaan, jos se jatkaa vapaakauppasopimusta Kiinan kanssa. Kanadan pääministeri Mark Carney vastasi nopeasti todeten, että suunnitelmia FTA:sta Kiinan kanssa ei ole.
“Vapaakauppasopimuksessa Yhdysvaltojen ja Meksikon kanssa on sitouduttu olemaan solmimatta vapaakauppasopimuksia ei-markkinatalouksien kanssa ilman ennakkoilmoitusta,” Carney totesi. “Meillä ei ole aikomusta tehdä niin Kiinan tai minkään muun ei-markkinatalouden kanssa.”
Kanada solmi rajatun sopimuksen vastauksena Kiinan tulleihin. Vuonna 2024 Kanada seurasi Yhdysvaltoja ja määräsi 100 %:n tullit kiinalaisille sähköautoille sekä 25 %:n teräkselle ja alumiinille. Kiina vastasi 100 %:n tulleilla kanadalaiselle rapsiöljylle ja 25 %:n tulleilla sianlihalle ja merenelävälle. Nyt Kanada on alentanut sähköautotullin 6,1 %:iin ja asettanut vuotuisen kiintiön 49 000 ajoneuvolle, mikä on noin 3 % Kanadan kokonaisautomyynnistä.
Ongelma on siinä, että Trump kutsui tätä yhdeksi historian huonoimmista sopimuksista ja jatkoi painostusta koko viikonlopun. Valtiovarainministeri Scott Bessent sanoi ABC:llä: “Emme voi sallia, että Kanadasta tulee reitti, jonka kautta kiinalaiset tuovat halpatuotteensa Yhdysvaltoihin.”
Trump myös ivaili Kanadaa sosiaalisessa mediassa kirjoittaen: “Kiina ottaa onnistuneesti ja täysin haltuun ennen niin Suuren Kanadan. Surullista nähdä. Toivottavasti he eivät koske jääkiekkoon!” Markkinat ovat huolissaan mahdollisesta yhteisestä vastaiskusta Kanadalta ja Kiinalta maanantaina.
Jen-interventiouhan
Jeni vahvistui 0,7 %, ollen nyt 154,58 dollaria kohden. Japanin pääministeri Sanae Takaichi varoitti toimenpiteistä “epänormaaleja liikkeitä” vastaan, ja raporteissa kerrotaan New Yorkin Federal Reserven olleen yhteydessä rahoituslaitoksiin valuuttakursseihin liittyen. Markkinat tulkitsivat tämän merkkinä siitä, että Yhdysvallat saattaa auttaa Japania valuuttainterventiossa.
Miller Tabakin päämarkkinastrategi Matt Maley kertoi Bloombergille, että suurin osa jenin tukemisyrityksistä nostaisi vain pitkien korkojen tasoa, jättäen Japanin päättäjät vaikeaan tilanteeseen ilman selvää ratkaisua.
Jeni on tärkein rahoitusvaluutta carry-treideihin. Todellinen interventio voisi laukaista carry-positioiden purkamisen ja lisätä volatiliteettia riskisissä omaisuusvaroissa.
Yhdysvaltain sulun todennäköisyys kasvaa
Budjettisopimus, joka päättyy 31. tammikuuta, on taas koitunut ongelmaksi. Kalshi-ennustemarkkinoilla sulkemisriskin todennäköisyys on noussut 78,5 %:iin. Demokraattisenaattori Chuck Schumer totesi demokraattien vastustavan sisäisen turvallisuuden rahoituslakia sen jälkeen, kun ICE-viranomaiset ampuivat kaksi siviiliä Minnesotassa.
Kaksitoista vuotuisesta budjettilakiesityksestä kuusi on hyväksytty laiksi, mutta republikaanit tarvitsevat demokraattien tukea loput kuusi ennen perjantain määräaikaa. Senaattori Patty Murray, demokraattien ykkösedustaja määrärahatyöryhmässä, oli aiemmin tukenut lakia, mutta muutti kantaansa todeten: “Liittovaltion viranomaiset eivät saa tappaa ihmisiä päivällä joutumatta vastuuseen.”
Toisin kuin lokakuun 43 päivän sulku, jotkut virastot ovat jo saaneet koko vuoden rahoituksen – mukaan lukien oikeusministeriö, kauppaministeriö, sisäasiainministeriö ja maatalousministeriö – joten täysimittaista sulkua ei pidetä todennäköisenä. Kuitenkin muita hallinnon toimintoja häirittäisiin, eikä senaatti palaa ennen tiistaita lumimyrskyn vuoksi.
Tärkeimmät tapahtumat tällä viikolla ja vaikutukset
Fed:in FOMC-päätös on aikataulutettu 29. tammikuuta. Korkotason odotetaan pysyvän, mutta Trump jatkaa painetta korkojen laskun puolesta. Hänen ilmoituksensa siitä, että hän aikoo pian nimetä Powellin seuraajan, tuo lisäepävarmuutta. Yhdysvaltain budjetti päättyy 31. tammikuuta, ja Japanin vaalit järjestetään 8. helmikuuta. Microsoftin ja Teslan teknologiajättien tulokset julkaistaan myös tällä viikolla.
Bitcoinin vaihtovolyymi kasvoi viikonloppuna voimakkaasti, mikä viittaa sijoittajien olevan jo paniikkitilassa. Kolme vastatuulta yhdistyi ennen Yhdysvaltain markkinoiden avautumista, ja Trumpin tulliuutiset horjuttavat tunnelmaa jälleen. Jos aiempi historia toistuu, huono markkinareaktio voi aiheuttaa TACO:n (Tariff Announcement Cancelled/Overruled), mutta volatiliteetin välttäminen näyttää epätodennäköiseltä siihen asti.
Kullan ja hopean ennätyshinnat viestivät selvästi: markkinat etsivät turvaa.
